【資料圖】

5月30日，國信證券(行情002736,診股)發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)2023年6月投資策略。

核心觀點

行業(yè)：銷售弱復(fù)蘇態(tài)勢不變。前四月統(tǒng)計局銷售數(shù)據(jù)向好，2023年1-4月，商品房銷售額39750億元，同比+8.8%，增幅較2023年1-3月擴大4.7個百分點；商品房銷售面積37636萬平方米，同比-0.4%，降幅較2023年1-3月收窄1.4個百分點。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積在2023年1-4月均有超10%的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+11.8%，銷售面積同比+2.7%，實際恢復(fù)速度比商品房整體快。我們認為，以居住為核心需求的購房者信心正在修復(fù)。

新房、二手房五月仍呈弱復(fù)蘇態(tài)勢。從新房維度，30城銷售復(fù)蘇勢頭趨緩。2023年5月28日，30城商品房7天移動平均成交面積同比+10%；其中，長三角、華南、華中&；西南、華北&；東北區(qū)域7天移動平均面積同比分別為+24%、-18%、+31%、-8%；一線城市、二線城市、三線城市7天移動平均成交面積同比分別為+86%、+7%、-24%。截至2023年5月28日，30城商品房累計成交面積為5914萬㎡，同比+10.5%；其中，長三角、華南、華中&；西南、華北&；東北區(qū)域成交面積累計同比分別為+14%、+5%、+10%、+13%；一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計同比分別為+34%、+5%、+3%。從二手房維度，樣本7城成交略有下滑。2023年5月26日，樣本7城二手住宅當周成交面積96萬㎡，環(huán)比-10%，成交量高于2022年水平，低于2019-2021年。截至5月26日，樣本7城二手住宅當年累計成交面積2118萬㎡，累計同比+63%，較前期略有下滑，較2021年同期-24%，較2019年同期+12%。拿地端成交量仍在走弱。2023年5月28日，100大中城市住宅類用地當周成交面積140萬㎡，環(huán)比-80%。截至5月28日，100大中城市住宅類用地累計成交面積11567萬㎡，累計同比-13%，降幅較上期持續(xù)擴大，較2021年同期-65%，較2020年同期-61%。100大中城市住宅類用地當周成交溢價率4.4%，環(huán)比略有改善。

板塊：5月跑輸滬深300指數(shù)1.7個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌4.5%，跑輸滬深300指數(shù)1.7個百分點，在31個行業(yè)中排23名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2023年動態(tài)PE為9.7倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.1倍動態(tài)PE）高45.6%。

投資策略：當前市場銷售仍處于“弱復(fù)蘇”狀態(tài)中，雖然在“弱復(fù)蘇+政策碎片化”的大背景下，更應(yīng)注重α屬性較強的公司，但經(jīng)歷了近兩個月的基本面熱度下行和板塊單邊下跌后，當前時點更應(yīng)關(guān)注板塊超跌所帶來的機會。當前，高頻數(shù)據(jù)顯示市場活躍度已有邊際提升，銷售低點、業(yè)績低點均已過去，板塊已非常具備性價比，6月核心推薦保利發(fā)展(行情600048,診股)（前四月銷售同增29%，復(fù)蘇態(tài)勢良好）、中國海外宏洋（背靠央企錯位競爭，估值極具性價比）。

風險提示：1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期；2、疫情等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風險事件超預(yù)期沖擊。

關(guān)鍵詞：