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5月31日晚間，傳音控股(行情688036,診股)披露了一則股東轉讓股份的公告。公司第二大股東源科基金擬折價近19%，轉讓公司5.02%的股份，交易對價為41億元。但實際上，源科基金早在傳音控股股份剛剛解禁之時就開始持續(xù)減持，持股比例已經從上市時的13%降至1.34%，期間套現金額超50億。

依靠非洲市場發(fā)展壯大的傳音手機，也遭到了原始股東“拋棄”。

5月31日晚間，傳音控股披露公告稱，公司第二大股東源科基金與中信里昂簽署了《股份轉讓協議》，源科基金擬轉讓其持有的公司無限售條件流通股4035.86萬股給中信里昂，占目前公司總股本的5.02%。折價近19%，交易對價約41億元。

本次權益變動后，源科基金持有傳音控股無限售流通股數量合計1076.5萬股，占公司總股本的1.34%。

從傳音控股發(fā)布的公告來看，源科基金自從傳音控股2019年上市之時就持有公司12.96%的股份，一年的限售期一過，源科基金就迫不及待出手減持。近期，傳音控股股價快速攀升，源科基金更是加快了減持的腳步。

源科基金套現“非洲之王”41億

手機品牌中的“非洲之王”也難逃被股東減持的命運。

5月31日晚間，市值超千億的傳音控股披露公告稱，公司第二大股東源科基金將其持有的傳音控股5.02%股份轉讓至中信里昂手中。

根據公告顯示，交易雙方約定交易每股轉讓價格為102.4元，本次交易對價總額約為41.33億元。如果按照公告當日晚間，傳音控股的收盤價125.75元/股計算，此次源科基金轉讓價格較當前股價折價18.57%。

本次權益變動前，源科基金持有傳音控股5112.36萬股股票，占總股本的6.36%。本次權益變動后，源科基金持有傳音控股無限售流通股數量合計1076.5萬股，占公司總股本的1.34%。持股比例將低于傳音控股第八大股東。

對于此次減持的原因，簡式權益變動報告顯示，源科基金本次減持主要出于資金需求，同時，在未來12個月內源科基金無增持計劃。

接手這部分股份的中信里昂也表示，目前不存在未來12個月內增持傳音控股的計劃。

據了解，傳音控股曾是一家“錯峰”發(fā)展的手機公司，旗下“傳音手機”的名號或許在國內并不響亮，但該品牌“主攻”非洲市場，一度在非洲拿下了超過45%的市場份額，對三星在非洲的份額造成了一定程度的威脅。

對于傳音手機在非洲的普及率，曾有一句比喻稱，在非洲大街上，每10個人中就有近5個人在使用傳音手機。

根據相關的信息顯示，傳音手機在非洲的擴張，主要得益于非洲人口的快速增長，以及當地手機的滲透率低、需求量高等特點。數據顯示，2022年，非洲的總人口超過14億人，年輕群體龐大，20歲以下人口占比高達50%，60歲以上人口僅占約5%，撒哈拉以南的手機覆蓋率和智能手機滲透率僅為43%和51%。

在這樣的現實環(huán)境下，傳音手機針對消費者特性定制了相對應的產品研發(fā)策略，如根據非洲的天氣，開發(fā)了具有防汗、防摔功能的機型；根據非洲人膚色特征，開發(fā)出能夠通過人眼睛和牙齒定位后智能補光的拍照系統。

2022年，傳音智能手機年出貨量超過6600萬部，是國產手機的出口冠軍。

投入8.78億，

上市當日股權價值60億

源科基金早就做好了離場準備。

招股書顯示，2016年4月15日，源科基金以貨幣方式向傳音有限投入1.1億美元，折算為人民幣7.39億元，持股比例13.2%。

緊接著2016年10月13日，源科基金再次向傳音有限投入2,000萬美元，折算為人民幣1.39億元，增資完成后持股比例為15.45%。

2019年9月，傳音控股上市，源科基金持有公司12.96%的股份，持股數量為1.04億股股份，這部分股份的限售期為12個月。

兩次投入8.78億，換得12.96%的股份，這部分股份在上市當天價值60億，可謂是賺得盆滿缽滿。

在股份解禁后的兩個月后，傳音控股就發(fā)布了一份關于持股5%以上股東減持超過1%的提示行公告，該減持股東正是源科基金。公告顯示，彼時的源科基金在2020年10月就開始了減持動作，在不到一個月內通過大宗交易的方式堅持了公司840萬股股份，減持比例為1.05%。

同年11月-12月中旬，源科基金繼續(xù)通過大宗交易的方式減持傳音控股，減持數量為805萬股，占公司總股本的1.01%。兩次接連的權益變動后，源科基金所持股份降至上市公司總股本的10.91%。

2021年期間，源科基金依然在持續(xù)減持傳音控股。根據傳音控股發(fā)布的公告顯示，2020年12月-2021年11月，源科基金通過大宗交易的方式減持公司無限售流通股數量合計829.15萬股，占目前公司總股本的1.03%；2021年11月-12月，源科基金通過大宗交易方式減持公司無限售流通股數量合計840萬股，占目前公司總股本的1.05%。

至此，源科基金持股比例已經來到了8.8%。

近期，傳音控股股價持續(xù)攀升，自2022年10月創(chuàng)下最低點52元/股后便一路震蕩拉升，一度上漲至140.49元/股的階段性高點。

而就在股價較高的2023年4月，源科基金又一次實施了減持。2023年4月13日，傳音控股發(fā)布關于持股5%以上股東減持達到5%的提示性公告，公告顯示，源科基金在2021年12月低-2023年4月10日期間，通過大宗交易方式減持公司無限售流通股數量合計6,544,000股，占公司總股本的0.81%。權益變動后，源科基金持公司股份比例來到7.96%。

從5月30日晚間傳音控股最新發(fā)布的簡式權益變動報告書可知，源科基金在上述轉讓股份之前，還曾在4約20日和21日連續(xù)兩日通過大宗交易的方式減持科源基金股份，分別減持925.5萬股和363萬股，占比分別為1.15%和0.45%。

此前與源科基金一樣，在股份剛剛解禁就迫不及待減持的股東還有傳力投資，但該公司自2021年年后就再未出現過減持動作，當前持股比例為2.76%。

當下，傳音控股的股價仍處于較高位置，截止發(fā)稿當日，傳音控股收盤價為126.1元/股，較比此前的最低點仍已上漲2倍有余。

夕日“非洲之王”放緩腳步

大股東持續(xù)減持的背后，傳音控股本身也存在不小的壓力。

當前，國內外手機市場均出現需求降低的現象。受不確定因素影響，非洲整體GDP下滑，居民消費水平受限。傳音控股給予銷量增長厚望的4G換機周期提前觸頂。

從傳音控股的業(yè)績情況來看，公司自2022年第一季度開始，就出現了營收、凈利潤雙降的狀況。2022年全年，公司實現營收466億元，同比下降5.7%，歸屬凈利潤為24.84億元，同比下降36.46%。

2023年第一季度，股價大漲的傳音控股卻沒有迎來業(yè)績回暖。報告期內，公司實現總營收92.73億元，同比下降16.12%，歸屬凈利潤為5.24億元，同比下降34.12%。

傳音控股在一季報中解釋，公司歸屬凈利潤下跌的主要原因系受全球宏觀不利因素的影響，消費需求疲軟，加之公司持續(xù)科技創(chuàng)新，加大產品以及移動互聯等研發(fā)投入。

通過2022年年報可見，傳音控股的研發(fā)支出確有增加，由上年的15.11億元增加到了20.78億元，研發(fā)人員數量也有所增加，從2021年的2845人增長至3901人，但研發(fā)投入在總營收入中的比例仍然較小，為4.46%。

不過，傳音控股也正在積極應對。面對市場需求降低，庫存高懸的問題，傳音控股已經出手，開始降低庫存。截至2021年末，公司存貨超過75.79億，此前東方財富(行情300059,診股)還曾給出預計傳音控股存貨將在未來繼續(xù)增長的估計。

但2022年年報顯示，傳音控股手機庫存量為1267.97萬臺，已經同比下降6.86%。從庫存周轉天數來看，2022年年底，傳音控股的庫存周轉天數仍然高于前一年同期，為67.08天，但2023年第一季度已低于上年同期，為73.8天。

與此同時，2022年全年，傳音控股的主營業(yè)務毛利率下降幅度已經降低到0.03%百分點，整體毛利率增加0.02個百分點。2023年一季度，公司毛利率也較上年同期的21.43%有所提高，為23.36%。

第二增長曲線方面，傳音控股已經開始著手多個領域的布局，2015年，其創(chuàng)立了家電子品牌，目前已發(fā)展出對應高、中、低端需求的不同品類。同時還開始布局智能穿戴領域、推出數碼配件品牌Oraimo，產品包括TWS藍牙耳機、智能手表、藍牙音箱、移動電源、吸塵器等。

但目前，相關第二增長曲線業(yè)務的業(yè)績狀況還沒有在年報中具體體現。

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