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大盤全天震蕩分化，滬指震蕩微漲，創(chuàng)業(yè)板指受寧德時(shí)代(行情300750,診股)大跌拖累繼續(xù)走低，逼近2022年4月份低點(diǎn)。

盤面上，AI概念股逆勢(shì)活躍，數(shù)據(jù)方向領(lǐng)漲，金橋信息(行情603918,診股)、久遠(yuǎn)銀海(行情002777,診股)、德生科技(行情002908,診股)等漲停；CPO概念股再度大漲，東田微(行情301183,診股)20CM漲停，華工科技(行情000988,診股)、銘普光磁(行情002902,診股)漲停；英偉達(dá)概念股表現(xiàn)活躍，鴻博股份(行情002229,診股)漲停再創(chuàng)新高，奧士康(行情002913,診股)、億道信息(行情001314,診股)漲停；傳媒股午后走強(qiáng)，南方傳媒(行情601900,診股)、新華網(wǎng)(行情603888,診股)、上海電影(行情601595,診股)等多股漲停。旅游股展開反彈，九華旅游(行情603199,診股)、三特索道(行情002159,診股)漲停。板塊方面，旅游、醫(yī)療信息化、CPO、傳媒等板塊漲幅居前。

下跌方面，鋰電池等新能源賽道股集體調(diào)整，德方納米(行情300769,診股)跌超6%，寧德時(shí)代跌超5%。汽車整車、鋰礦、一體化壓鑄、鈉離子電池等板塊跌幅居前?？傮w上個(gè)股漲多跌少，兩市超2700只個(gè)股上漲。

截至收盤，滬指漲0.08%，深成指跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.61%。滬深兩市今日成交額8145億，較上個(gè)交易日縮量1230億。北向資金方面，滬股通早盤凈流入16.77億，深股通早盤凈流入8.34億。

01

一篇報(bào)告引發(fā)“血案”

繼昨日一個(gè)“蘋果”引發(fā)血案后，今日A股再度殺跌，上演一篇報(bào)告引發(fā)的“血案”。

6月7日，寧德時(shí)代出現(xiàn)大跌，盤中一度跌超6%，逼近年內(nèi)最低點(diǎn)。截至收盤，寧德時(shí)代收跌5.46%，報(bào)207.3元/股，總市值縮水逾526億元。

消息面上，摩根士丹利下調(diào)了寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)，其報(bào)告稱，電池材料公司的利潤(rùn)率逆風(fēng)大部分已被股價(jià)反應(yīng)，但寧德時(shí)代可能在市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)在增加，因此將公司評(píng)級(jí)從同等權(quán)重下調(diào)至低配。分析師Jack Lu等在報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)短期電池產(chǎn)能依然過剩，使得價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會(huì)采用更加激進(jìn)的價(jià)格戰(zhàn)略以獲得市場(chǎng)份額，將寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)下調(diào)約16%至180元。

寧德時(shí)代的大跌也拖累創(chuàng)業(yè)板指不斷下行，今日創(chuàng)業(yè)板指收跌1.61%，報(bào)2129.90點(diǎn)，盤中一度觸及2124.52點(diǎn)，距離三年新低僅剩2.2點(diǎn)。

當(dāng)然，寧德時(shí)代帶崩創(chuàng)業(yè)板只是今日A股跳水的導(dǎo)火索，大盤走低的背后，還有人民幣匯率的調(diào)整。6月7日，人民幣匯率相對(duì)美元進(jìn)一步貶值。其中，離岸人民幣匯率跌破7.13關(guān)口，盤中一度觸及7.1394。當(dāng)日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1196元，較前值調(diào)降121個(gè)基點(diǎn)。

近期，人民幣匯率走低，更深層次的原因主要是美國(guó)通脹粘性略超預(yù)期、美債問題擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等海外因素，這些因素共同驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)反彈，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成被動(dòng)貶值壓力，中信證券(行情600030,診股)預(yù)計(jì)人民幣兌美元近期維持偏弱運(yùn)行。不過，進(jìn)入三季度，隨著美元指數(shù)趨弱和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能回升，人民幣有望在內(nèi)外部壓力趨緩的驅(qū)動(dòng)下逐步企穩(wěn)并重歸升值趨勢(shì)。

02

官媒喊話公募

近期，市場(chǎng)行情低迷，投資者入市意愿將至谷底。

在這種消極情緒下，基金經(jīng)理密集喊話，告訴投資者當(dāng)前位置無(wú)需再悲觀。富國(guó)周期優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理蒲世林表示，市場(chǎng)這段時(shí)間還是殺估值，跌到現(xiàn)在的位置，沒有必要再悲觀。銀華基金基金經(jīng)理王麗敏認(rèn)為，A股位置已經(jīng)具備較高的配置性價(jià)比。中加基金則指出，當(dāng)下基本面和流動(dòng)性仍較支持主題投資，建議維持中等水平偏高倉(cāng)位并逢低加倉(cāng)。

然而，基民對(duì)公募的喊話顯然不買賬。

近期，新基金發(fā)行持續(xù)遇冷。Wind數(shù)據(jù)顯示，以認(rèn)購(gòu)起始日為統(tǒng)計(jì)口徑，5月新發(fā)行基金數(shù)量?jī)H34只，同比、環(huán)比均減少超60%；新發(fā)行基金份額僅311.47億份，不僅創(chuàng)下今年以來(lái)的新低，同時(shí)也創(chuàng)出公募基金近8年來(lái)月度新發(fā)份額新低。

對(duì)基金公司來(lái)說，發(fā)行遇冷，大可以將鍋甩給低迷的市場(chǎng)。但是，如果僅僅將發(fā)行遇冷歸結(jié)于時(shí)機(jī)，那就容易忽視整個(gè)公募基金行業(yè)面臨的一些深層次問題。

事實(shí)上，近年來(lái)公募行業(yè)偏有“擺爛”趨勢(shì)，以賺取管理費(fèi)為目標(biāo)的銷售導(dǎo)向（側(cè)重于一次性交易）成了“最優(yōu)戰(zhàn)略選擇”，從而忽略了用戶導(dǎo)向等問題，若照現(xiàn)有模式發(fā)展下去，基金發(fā)行“看天吃飯”的周期性變化不但不會(huì)緩解，反而可能更加嚴(yán)重，而這種周期性也可能加大A股的波動(dòng)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞評(píng)論指出，在發(fā)行遇冷背后的深層次問題中，公募基金強(qiáng)烈的做大沖動(dòng)最為典型。

行情高位的時(shí)候，基金公司非但沒有減緩發(fā)行節(jié)奏，反而繼續(xù)加碼銷售，導(dǎo)致大量基民高位入場(chǎng)、深度被套；上萬(wàn)只公募基金，選擇難度甚至超過股票；“基金賺錢，基民不賺錢”成為近三年的普遍現(xiàn)象?；鸸拘枰獜氐追艞墶拔ㄒ?guī)模論”，設(shè)計(jì)合理的基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制，以為基民創(chuàng)造長(zhǎng)期的價(jià)值作為自身最重要的考核指標(biāo)。

證券日?qǐng)?bào)也刊文指出公募基金發(fā)行遇冷背后的兩大問題：

一是從產(chǎn)品本身來(lái)看，癥結(jié)恐怕還是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，同質(zhì)化嚴(yán)重的產(chǎn)品在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下是很難得到投資者的認(rèn)可與關(guān)注的；二是基金公司在醞釀推出新產(chǎn)品時(shí)，要跟隨公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的節(jié)奏，仔細(xì)研究各類資金的投資偏好等。

對(duì)于當(dāng)前公募行業(yè)存在的問題，證券日?qǐng)?bào)指出，在新形勢(shì)下，公募基金應(yīng)該主動(dòng)創(chuàng)新求變，開發(fā)出契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要、適配資本市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)品，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，吸納更多資金進(jìn)場(chǎng)，為市場(chǎng)注入更多信心。

03

6月有望降息

近期，A股市場(chǎng)處于明顯的存量博弈中，市場(chǎng)亟需更多增量資金。但是，5月以來(lái)資金面相對(duì)寬松而同業(yè)存單利率中樞回落，MLF降息緊迫性不高。進(jìn)入6月，市場(chǎng)對(duì)降息的期待再度拉高。

中信證券最新觀點(diǎn)稱，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要窗口期正式到來(lái)，疊加近期部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和市場(chǎng)情緒來(lái)看，降息的必要性明顯抬升。

目前來(lái)看，貨幣政策仍需保駕護(hù)航，不排除在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能回升壓力較大的階段采取進(jìn)一步寬松的操作。因此，降息的可能性抬升，6月MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps，同時(shí)銀行也可能再次下調(diào)存款利利率以提振經(jīng)濟(jì)；如果MLF利率如期調(diào)整，那么LPR報(bào)價(jià)大概率隨之走低，其中非對(duì)稱下調(diào)的可能性更高。如果降息落地，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)10年期國(guó)債到期收益率進(jìn)一步下行，低點(diǎn)或回到2.5%-2.6%區(qū)間。

至于后續(xù)行情，信達(dá)證券(行情601059,診股)認(rèn)為，2023年股市也可能會(huì)出現(xiàn)2019年的情形，國(guó)內(nèi)股市始于3月的震蕩調(diào)整大概率已結(jié)束，下半年將會(huì)迎來(lái)較好的指數(shù)抬升行情，這一次速度不會(huì)很快，但時(shí)間可能會(huì)比較久。

行業(yè)配置建議：配置風(fēng)格偏向進(jìn)攻，先布局超跌消費(fèi)鏈、地產(chǎn)鏈，6月中旬布局中特估和TMT的第二波上漲，三季度Q3重點(diǎn)關(guān)注周期。

①消費(fèi)鏈、地產(chǎn)鏈：雖然今年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)波折很多，但無(wú)需過度悲觀，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)政策微調(diào)，整體存在超跌后預(yù)期修復(fù)的上漲。

②中特估&；TMT：6月中旬建議再次關(guān)注，這些板塊的調(diào)整主要是交易擁擠后的調(diào)整，從戰(zhàn)略上，由于經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)，大部分板塊盈利驗(yàn)證一般，所以有長(zhǎng)期邏輯的中特估和TMT依然會(huì)有機(jī)會(huì)。

③三季度建議關(guān)注周期：周期股當(dāng)下受到全球庫(kù)存周期下行的影響，整體偏弱，但隨著庫(kù)存周期下降進(jìn)入尾聲，2023年四季度-2024年，宏觀需求存在回升的可能。考慮到長(zhǎng)期產(chǎn)能建設(shè)不足，需求、供給和估值可能會(huì)共振。

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