大盤全天震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。

盤面上，新能源賽道股集體反彈，其中光伏方向，錦浪科技漲超10%，隆基綠能、通威股份均漲超5%；鋰電池方向，聯(lián)創(chuàng)股份漲超10%，三美股份、蘇常柴A漲停。消費(fèi)股展開反彈，其中免稅方向，步步高漲停，中國中免一度漲停；影視方向，幸福藍(lán)海、橫店影視、金逸影視漲停。智能駕駛概念股繼續(xù)活躍，天銀機(jī)電、萬安科技、路暢科技等近10股漲停。電力股開盤沖高，大連熱電、晉控電力、京能熱力等漲停。板塊方面，氟化工、HJT電池、傳媒、免稅等板塊漲幅居前。

(相關(guān)資料圖)

下跌方面，CPO概念股繼續(xù)調(diào)整，銘普光磁跌停。CPO、減速器、復(fù)合集流體、PCB等板塊跌幅居前。總體上個股上漲和下跌家數(shù)基本相當(dāng)。

截至收盤，滬指漲0.22%，深成指漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.37%。滬深兩市今日成交額7614億，較上個交易日縮量384億。北向資金全天凈買入12.3億元，其中滬股通凈買入12.67億元，深股通凈賣出0.36億元。

01

市場風(fēng)格大切換

今日，A股市場風(fēng)格再度切換，新能源賽道股迎集體反彈，光伏、鋰電池兩大核心板塊均漲幅居前，其中像隆基綠能、通威股份、錦浪科技等大市值人氣標(biāo)的均迎來大漲。

消息面上，TCL中環(huán)7月9日公布最新單晶硅片價格，較6月1日報價最高降幅近30%。6月30日，隆基綠能也更新硅片報價，單晶硅片P型M10 150μm厚度（182/247mm）最新報價為2.93元/片，相較于5月29日公示的4.36元/片，降幅達(dá)32.8%。

市場認(rèn)為，兩大硅片龍頭的價格降幅看似“殺傷力”極大，但屬于隨行就市，也在業(yè)界意料之中。在其更新報價之前，單晶硅片的市場價格已經(jīng)大幅下挫。橫向比較，中環(huán)、隆基的最新報價仍高于以上市場成交均價。

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈看，上周硅料供需關(guān)系轉(zhuǎn)好，多晶硅價格止跌企穩(wěn)，N型硅料出現(xiàn)反彈。東吳證券表示，硅料供應(yīng)瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落，進(jìn)一步刺激光伏裝機(jī)需求，光伏行業(yè)預(yù)計將延續(xù)高景氣。目前行業(yè)PE分位數(shù)處于歷史低位，投資性價比凸顯。

整體而言，A股市場已經(jīng)出現(xiàn)了幾大變化：

一是在新能源的引領(lǐng)之下，創(chuàng)業(yè)板大反攻，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，午后有所回落但最終收漲終結(jié)了3連陰。

二是大消費(fèi)爆發(fā)，中國中免一度漲停，收盤漲超7%。消息面上，公司公告上半年業(yè)績，實現(xiàn)凈利潤38.6億元，同比下降1.87%，實現(xiàn)營業(yè)收入358.58億元，同比增長29.68%。

三是電力股持續(xù)活躍。近期高溫天氣持續(xù)，電力方向由于自身的邏輯較為獨(dú)立，在弱勢盤面中持續(xù)活躍，雖然對大盤整體的帶動作用有限，但在存量博弈的大環(huán)境下，震蕩輪動是主旋律，電力板塊在盈利改善的背景下有望獲得資金關(guān)注。

四是個股多頭格局持續(xù)增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前呈多頭排列的個股數(shù)已經(jīng)達(dá)到了1400只以上，這個數(shù)據(jù)半個月前僅有600多只，而在此期間指數(shù)并未有太好表現(xiàn)。這種背離往往意味著一個好的開始。

02

首只退市轉(zhuǎn)債或誕生

除了股市變化外，今日的債市也迎來了一件歷史性的大事——可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的轉(zhuǎn)債誕生了。

資料顯示，*ST藍(lán)盾因為連續(xù)兩年觸發(fā)財務(wù)類退市指標(biāo)而引發(fā)退市風(fēng)險，在停牌兩個多月后，7月10日，公司股票正式進(jìn)入退市整理期，其可轉(zhuǎn)債藍(lán)盾轉(zhuǎn)債也一同進(jìn)入退市整理期，交易期限為十五個交易日。

由此，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債成為首只進(jìn)入退市整理期的轉(zhuǎn)債，若無意外，或?qū)⒊蔀闅v史上首只退市的可轉(zhuǎn)債（搜特轉(zhuǎn)債因正股面值退市所以無退市整理期，但5月23日起至今仍在停牌階段，尚未摘牌）。

數(shù)據(jù)顯示，“藍(lán)盾轉(zhuǎn)退”停牌之前價格暴漲達(dá)到了153. 001元。據(jù)深交所此前發(fā)布的《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券退市整理期間交易安排的通知》，可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實行價格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。今日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)退暴跌76.74%，債券價格僅余35.593元；其正股藍(lán)盾退也暴跌50%，報價0.24元/股。

自1992年中國寶安發(fā)行首只可轉(zhuǎn)債以來，30多年的可轉(zhuǎn)債歷史中，從未出現(xiàn)過可轉(zhuǎn)債退市情形。今年以來，可轉(zhuǎn)債“無腦”買低價轉(zhuǎn)債的邏輯被打破，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債先后“爆雷”。

值得一提的是，即使可轉(zhuǎn)債退市了，依舊可以轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股、回售、贖回和到期兌付，這保留了轉(zhuǎn)債持有人重要的權(quán)利和可轉(zhuǎn)債交易的基本要素。

不過，可轉(zhuǎn)債退市已經(jīng)給市場敲響了警鐘。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債正股退市僅僅是一個開端，這一趨勢后續(xù)或還會繼續(xù)發(fā)酵，正股退市個券數(shù)量大概率會進(jìn)一步增加，市場情緒可能會轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)，短期可以繼續(xù)觀察數(shù)個交易日，特別需要關(guān)注正股退市完全落地后對應(yīng)轉(zhuǎn)債的處置情況，預(yù)計沖擊的影響會逐步清晰，市場估值將會完成再平衡。

03

A股拐點(diǎn)初現(xiàn)

最后，回到A股市場。近期市場走勢反復(fù)，不同券商對于A股市場的觀點(diǎn)略也出現(xiàn)了較大分歧，一部分認(rèn)為下半年A股將迎來全市場、指數(shù)級別的反彈；一部分則認(rèn)為A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復(fù)蘇。往后看，A股當(dāng)前具備哪些上行契機(jī)？后續(xù)會如何演繹？

站在當(dāng)前時點(diǎn)，A股基本面和外部流動性環(huán)境均初現(xiàn)拐點(diǎn)。

國內(nèi)基本面看，5月工業(yè)企業(yè)盈利增速出現(xiàn)上行拐點(diǎn)，在需求邊際改善，成本回落的影響下，制造業(yè)利潤率持續(xù)改善，招商證券預(yù)計A股在二季度將會確立上行拐點(diǎn)。此前市場對于經(jīng)濟(jì)的走向頗為糾結(jié)，但是當(dāng)前，A股盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)后，市場將會更加聚焦業(yè)績持續(xù)邊際改善的領(lǐng)域。接受高質(zhì)量溫和復(fù)蘇的事實，有助于市場情緒的回升。

海外流動性看，二季度開始美國非農(nóng)就業(yè)和核心通脹的持續(xù)超預(yù)期，使得美聯(lián)儲不斷上調(diào)加息預(yù)期，但是到了最近，美國數(shù)據(jù)開始呈現(xiàn)持續(xù)削弱的態(tài)勢，6月非農(nóng)開始明顯低于預(yù)期?？紤]到下半年美國核心通脹基數(shù)明顯抬升，在成本下行和就業(yè)削弱的背景下，美國核心通脹也有望明顯回落。招商證券認(rèn)為，7月26日美聯(lián)儲大概率再加一次息之后結(jié)束加息的概率加大。美元指數(shù)在上周五明顯回落，人民幣兌美元企穩(wěn)的態(tài)勢明顯。A股面臨的外部流動性環(huán)境拐點(diǎn)也出現(xiàn)。

回顧歷史，上一次出現(xiàn)類似的內(nèi)外部雙拐點(diǎn)是2018年12月，A股盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)和美聯(lián)儲結(jié)束加息。往后看，回到尋找盈利結(jié)構(gòu)性改善的方向，成為下一個階段A股主要基調(diào)。招商證券建議關(guān)注兩大布局路徑：

第一，AI+是未來幾年最確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢，前期市場圍繞著AI落地應(yīng)用進(jìn)行布局，參照2013~2015年的投資思路，市場下一個階段將會圍繞硬件創(chuàng)新和半導(dǎo)體周期復(fù)蘇進(jìn)行布局，包括【計算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用】【半導(dǎo)體】【消費(fèi)電子】【元器件】。

第二，業(yè)績邊際改善斜率較大的方向，目前來看，除了TMT之外，以【家電】【汽車及零部件】和部分新能源領(lǐng)域業(yè)績邊際改善趨勢較為明顯。除此之外，臨近旅游旺季，出行鏈在前期消化了估值后，當(dāng)前可以重新開始關(guān)注。

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