分析師：張 旭

(資料圖)

分析師：方鈺涵

1、市場(chǎng)行情

本周（2023年7月31日至8月4日），中證轉(zhuǎn)債漲幅為0.38%，表現(xiàn)弱于中證全指（0.87%）。分類別來看，超高平價(jià)券（轉(zhuǎn)股價(jià)值大于130元）漲幅均值為3.17%，表現(xiàn)優(yōu)于高平價(jià)券（1.27%）、中平價(jià)券（1.61%）、低平價(jià)券（0.38%）和超低平價(jià)券（0.22%）。低評(píng)級(jí)券（評(píng)級(jí)為AA-及以下）的漲幅均值為1.40%，表現(xiàn)優(yōu)于中評(píng)級(jí)券（0.95%）、高評(píng)級(jí)券（0.58%）。

從轉(zhuǎn)債規(guī)?？?，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的漲幅均值為0.69%，表現(xiàn)弱于中規(guī)模券（1.08%）和小規(guī)模券（1.22%）。從行業(yè)來看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來自汽車（3只）、計(jì)算機(jī)（3只）、化工（3只）和機(jī)械設(shè)備（3只）；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來自醫(yī)藥生物（6只）、汽車（4只）、化工（4只）和建筑裝飾（4只）。

2、目前轉(zhuǎn)債估值水平

截至2023年8月4日，存量可轉(zhuǎn)債共510只，余額為8507.58億元。8月4日，轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為124.25元，分位值為90.71%，處于2018年至今的歷史較高水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為37.69%，分位值為91.53%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價(jià)（轉(zhuǎn)股價(jià)值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為28.96%，高于2018年以來中平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)（15.89%）。

3、轉(zhuǎn)債漲幅情況

4、可轉(zhuǎn)債配置方向

本周（2023年7月31日至8月4日），中證轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)弱于中證全指。分類型來看，本周超高平價(jià)券表現(xiàn)最佳，漲幅均值達(dá)3.17%。分評(píng)級(jí)來看，本周低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。從規(guī)模上看，小規(guī)模券和中規(guī)模券漲幅接近，大規(guī)模券表現(xiàn)一般。估值方面，轉(zhuǎn)債估值水平略有回升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較上周五（7月28日）的37.50%上升了0.19個(gè)百分點(diǎn)，轉(zhuǎn)債估值仍處于歷史較高的分位值水平。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)交易情緒有所回暖，但行業(yè)輪動(dòng)仍然較快，后續(xù)，我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性的行情仍將延續(xù)，投資者可尋找中低價(jià)的轉(zhuǎn)債積極布局。在行業(yè)選擇上，可關(guān)注以下方向的布局機(jī)會(huì)：1）關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、金融IT、消費(fèi)電子、汽車零部件方向相關(guān)轉(zhuǎn)債；2）可在低位布局新能源中的Topcon、大儲(chǔ)能、鋰電池中游材料等板塊的相關(guān)轉(zhuǎn)債；3）可關(guān)注雞肉養(yǎng)殖板塊相關(guān)轉(zhuǎn)債的低位布局機(jī)會(huì)。在策略選擇上，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值仍高，高價(jià)、高估值轉(zhuǎn)債在結(jié)構(gòu)性行情中往往會(huì)出現(xiàn)較大的回撤，而超低價(jià)轉(zhuǎn)債可能會(huì)面臨流動(dòng)性不足的問題，我們建議投資者關(guān)注中低價(jià)且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率適中的轉(zhuǎn)債，或者采用“雙低策略+基本面篩選”的方式進(jìn)行擇券。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)注A股市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響。

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