近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，雙方就推動(dòng)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）納入互聯(lián)互通機(jī)制達(dá)成共識(shí)。

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大宗交易提供了另一項(xiàng)交易機(jī)制，讓市場(chǎng)參與者能夠執(zhí)行大額交易。如何理解互聯(lián)互通機(jī)制下的大宗交易？

即在股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制下推出大宗交易后，南向及北向投資者可分別參與香港及內(nèi)地市場(chǎng)現(xiàn)有提供的大宗交易設(shè)施。境外投資者可通過(guò)滬股通、深股通參與上海證券交易所與深圳證券交易所的大宗交易；境內(nèi)投資者通過(guò)港股通參與香港聯(lián)合交易所有限公司的非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易。通過(guò)滬股通和深股通進(jìn)行的大宗交易以及通過(guò)港股通進(jìn)行的非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易將同步開(kāi)通。

互聯(lián)互通機(jī)制納入大宗交易，將進(jìn)一步豐富互聯(lián)互通交易方式。中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，此舉是為進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，豐富交易方式，提升交易便利度，促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展。

香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀女士則表示：“大宗交易是實(shí)現(xiàn)大額交易最佳執(zhí)行并盡量減少對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響的重要交易機(jī)制。這一舉措將增強(qiáng)兩地市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及鼓勵(lì)更多海外投資者透過(guò)股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制參與A股市場(chǎng)?！?/p>

富途投研告訴財(cái)聯(lián)社記者，互聯(lián)互通引入大宗交易可以增加更多的交易渠道，能夠讓內(nèi)地以及香港市場(chǎng)的流動(dòng)性互相流通，這對(duì)于促進(jìn)香港市場(chǎng)流動(dòng)性有比較大的幫助。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)也擁有更多的業(yè)務(wù)場(chǎng)景能夠?qū)崿F(xiàn)，從業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)說(shuō)，屬于利好消息。

滬深港三大交易所火速響應(yīng)

“開(kāi)通大宗交易是我們互聯(lián)互通業(yè)務(wù)的最新重大優(yōu)化措施。它們能為互聯(lián)互通下的大額交易提供交易價(jià)格和執(zhí)行的確定性，提升交易效率。這一優(yōu)化將進(jìn)一步促進(jìn)互聯(lián)互通的發(fā)展，為兩地投資者提供更多交易選擇和流動(dòng)性。”香港交易所聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)及股本證券主管姚嘉仁表示。

上交所表示，現(xiàn)行互聯(lián)互通僅支持競(jìng)價(jià)交易方式，未來(lái)大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）開(kāi)通后，將進(jìn)一步豐富互聯(lián)互通交易方式，提高兩地投資者特別是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的交易便利度，有利于進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

深交所也正按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，與相關(guān)各方共同研究互聯(lián)互通下開(kāi)展大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）的實(shí)現(xiàn)方式，將在充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，研究制定業(yè)務(wù)方案，完善業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易）平穩(wěn)落地。

此外，香港特區(qū)政府當(dāng)天對(duì)有關(guān)決定表示歡迎。香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，引進(jìn)大宗交易安排是深化兩地資本市場(chǎng)互動(dòng)和融合的重要舉措，可提升大額股份交易成交價(jià)格和時(shí)間的確定性，既讓投資者更有效地管理其資產(chǎn)配置和降低交易成本，同時(shí)也降低有關(guān)交易可能對(duì)自動(dòng)對(duì)盤(pán)市場(chǎng)所帶來(lái)的價(jià)格影響。

結(jié)算方面，中國(guó)結(jié)算表示接下來(lái)將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌部署下，與相關(guān)各方扎實(shí)細(xì)致開(kāi)展大宗交易納入互聯(lián)互通的各項(xiàng)業(yè)務(wù)技術(shù)安排研究，制定業(yè)務(wù)方案并充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)，支持大宗交易納入互聯(lián)互通平穩(wěn)有序落地，為兩地投資者提供安全、高效、穩(wěn)健的跨境登記結(jié)算服務(wù)。

兩地交易所將另行公布實(shí)施細(xì)節(jié)及正式推出日期。下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)兩地交易所及結(jié)算機(jī)構(gòu)做好大宗交易涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管安排的研究，充分征求市場(chǎng)意見(jiàn)，制定實(shí)施方案。

境內(nèi)外主要市場(chǎng)均有大宗交易專(zhuān)門(mén)機(jī)制

為何大宗交易如此重要？

在A股市場(chǎng)中，單筆交易數(shù)量等于或者超過(guò)30萬(wàn)股，或交易金額超過(guò)200萬(wàn)元人民幣，往往需要通過(guò)大宗交易實(shí)現(xiàn)，即買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成共識(shí)，一致對(duì)數(shù)額較大的證券交易進(jìn)行協(xié)議并通過(guò)交易所完成買(mǎi)賣(mài)的一種證券交易方式。大宗交易可以避免股票價(jià)格劇烈震蕩。因?yàn)榇笞诮灰滓?guī)模巨大，如果直接在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，對(duì)股價(jià)可能會(huì)形成不小的沖擊，所以引入大宗交易將避免股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

為避免大宗交易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，境內(nèi)外主要證券市場(chǎng)均建立了專(zhuān)門(mén)的交易機(jī)制，在交易方式、價(jià)格確定機(jī)制、信息披露等方面采取差異化安排。

比如，深滬交易所推出大宗交易機(jī)制以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序，香港市場(chǎng)非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易機(jī)制也是香港投資者普遍使用的一種重要方式。不過(guò)，內(nèi)地大宗交易和香港市場(chǎng)非自動(dòng)對(duì)盤(pán)交易在規(guī)模門(mén)檻、交易時(shí)間、價(jià)格限制、信息披露、技術(shù)實(shí)現(xiàn)等其他方面存在差異，且目前滬深港通僅開(kāi)通競(jìng)價(jià)交易方式。

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