大家居行業(yè)企業(yè)深圳遠超智慧生活股份有限公司（簡稱“遠超智慧”）二闖IPO，仍難言順利。

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遠超智慧以經(jīng)銷模式為主，近幾年，其經(jīng)銷商數(shù)量變動頻繁。與之相關的是，公司盈利能力出現(xiàn)滑坡。2022年，遠超智慧實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）1.62億元，同比下降17.22%。這一凈利潤水平低于四年前。

高度重視營銷的遠超智慧，產(chǎn)品質量問題頻發(fā)。2023年7月，遠超智慧的產(chǎn)品上了“黑榜”。

遠超智慧是一家“夫妻店”，楊遠超、曹樹漢夫婦持有77.68%股權，且分別擔任董事長、總經(jīng)理。讓人意外的是，公司一副總經(jīng)理年薪高達730.10萬元，是董事長、總經(jīng)理薪酬的9倍左右。

備受關注的是，2019年9月，首次IPO前，遠超智慧向曹樹漢夫婦突擊分紅2.2億元。

三年608家經(jīng)銷商退出

在軟床、沙發(fā)、床墊等領域，遠超智慧在國內同行中處于領先地位。但是，近幾年，公司盈利能力在下滑。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），遠超智慧實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.42億元、13.43億元、12.20億元，同比變動幅度為-15.04%、28.90%、-9.15%。對應的凈利潤為1.23億元、1.96億元、1.62億元，同比變動15.91%、59.19%、-17.22%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為1.54億元、1.87億元、1.61億元，同比變動-32.29%、21.53%、-13.98%。

上述數(shù)據(jù)顯示，遠超智慧的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均不穩(wěn)定，其中，營業(yè)收入、扣非凈利潤2020年、2022年同比均為下降。

再往前追溯，2018年、2019年，遠超智慧實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為11.70億元、12.26億元，對應的凈利潤為1.91億元、1.06億元，扣非凈利潤為1.85億元、2.25億元。

對比發(fā)現(xiàn)，2022年，遠超智慧的營業(yè)收入略低于2019年，凈利潤、扣非凈利潤均低于2018年。2022年的凈利潤較2018年減少約3000萬元。

與凈利潤下降相關的是，遠超智慧的毛利率下降。2019年至2022年，公司綜合毛利率分別為45.51%、42.15%、40.27%、39.46%，連續(xù)三年下降。同期扣非后銷售凈利率分別為18.50%、14.74%、13.90%、13.16%。

遠超智慧采取以經(jīng)銷為主的銷售模式，報告期內，公司經(jīng)銷收入占主營業(yè)務收入的比例分別為91.53%、88.11%、83.06%。

然而，遠超智慧的經(jīng)銷商隊伍變動較大。報告期，公司新增經(jīng)銷商數(shù)量分別為283家、370家、214家，合計增加867家，減少的經(jīng)銷商數(shù)量分別為206家、177家、225家，合計減少608家。這意味著，三年間，經(jīng)銷商變動數(shù)量合計達1475家。截至2022年底，公司經(jīng)銷商數(shù)量為1360家，比2021年底凈減少11家。

在官網(wǎng)中，遠超智慧表示，公司銷售網(wǎng)絡覆蓋全球20多個國家與地區(qū)，除了覆蓋全國338個城市的主流家居賣場外，還包括澳大利亞、新加坡、韓國、阿聯(lián)酋、菲律賓等多個國家或地區(qū)。

不過，公司營業(yè)收入99%來自境內。2022年，境內市場貢獻的收入占比達99.56%，主要是在華東和西南地區(qū)，而境外地區(qū)的銷售收入占比僅為0.44%。2021年，遠超智慧20多家海外專賣店平均每個店面銷售額僅34萬元左右。

突擊分紅2.2億現(xiàn)“夫妻店”弊端

“夫妻店”的弊端是一股獨大，存在內控難題。遠超智慧在這方面的問題較為突出。

遠超智慧由曹樹漢、楊遠超夫婦創(chuàng)辦。目前，公司控股股東為智領投資，持有遠超智慧76.50%的股份，曹樹漢、楊遠超分別各持有智領投資50%的股權，同時楊遠超持有云豹投資51.3%出資份額（云豹投資持有公司812.42萬股股份）和金豹投資1.10%出資份額（金豹投資持有公司699.51萬股股份），曹樹漢、楊遠超夫婦合計持有公司77.68%的股份，為遠超智慧的實際控制人。目前，楊遠超、曹樹漢夫婦分別擔任公司董事長、總經(jīng)理職位。

此外，采購中心總監(jiān)李云良持有遠超智慧0.76%的股份，其為曹樹漢姐姐的配偶。公司食堂主管楊云輝直接持有公司0.09%的股份，其為楊遠超的姐姐。

本次沖擊A股市場是遠超智慧第二次闖關IPO。2021年6月9日，遠超智慧首次遞交上市申請，由光大證券保薦，擬募資7.26億元，用于CBD家居惠州生產(chǎn)基地智能化生產(chǎn)改造升級項目、CBD家居智慧中心項目建設。

值得一提的是，2019年9月2日，遠超智慧突擊分紅，以當年8月31日實繳注冊資本5000萬元為基數(shù)，派發(fā)紅利2.2億元。

此時，遠超智慧只有一名股東，即智領投資，其持有遠超智慧100%股權，而智領投資由曹樹漢、楊遠超夫婦各持股50%。這意味著，在增資擴股之前，遠超智慧突擊分紅2.2億元，這筆巨資全部進了曹樹漢夫婦的腰包。

而2019年全年，公司凈利潤為1.06億元，分紅金額是當年凈利潤的2.08倍。

遠超智慧在IPO前實施了兩次股權激勵，2019年的激勵對象為高管及創(chuàng)始核心員工，包括李云良、許裕見等6人。2020年則是通過兩家員工持股平臺云豹投資、金豹投資對員工實施股權激勵。為此，2019年至2022年，公司確認的股份支付費用分別為1.52億元、4692.66萬元、46.05萬元、143.50萬元。

2019年攤銷股份支付費用1.52億元，6名激勵對象1元入股，而2020年8月，家居龍頭紅星美凱龍、居然之家外部機構入股的價格達35.65元/股。因此，此次股權激勵，涉嫌利益輸送。

市場人士稱，導致這一現(xiàn)象的原因，與“夫妻店”、大股東一股獨大的股權結構弊端有關。

9項發(fā)明專利8項是買來的

遠超智慧以營銷驅動，迅速成長為行業(yè)較為知名的品牌企業(yè)。但是，公司產(chǎn)品質量也頻出問題。

CBD家居的品牌名聲不小，這與重金營銷有較大關系。

公開消息顯示，僅在2019年春節(jié)期間，遠超智慧就在央視投放了約3000萬元的廣告。報告期，公司的銷售費用分別為1.59億元、1.91億元、1.94億元，逐年增長。與之對應的是，公司研發(fā)費用分別為0.44億元、0.47億元、0.48億元，遠低于銷售費用，且增長不明顯。

員工方面，截至2022年底，公司員工總數(shù)為2414人，其中，技術人員172人，占比為7.13%，銷售人員749人，占比為31.03%。

截至2022年末，遠超智慧及子公司共計擁有1087項專利，其中，發(fā)明專利9項，實用新型專利151項。

而9項發(fā)明專利中，8項是繼受取得，僅一種便于組裝的模塊化家具是原始取得。由此可見，公司研發(fā)創(chuàng)新能力較弱。

有意思的是，遠超智慧主打的是高端路線，較弱的研發(fā)創(chuàng)新能力是否能夠支撐高端戰(zhàn)略？

備受關注的是，遠超智慧的產(chǎn)品頻頻被曝出質量問題。

2023年7月26日，?？谑惺袌霰O(jiān)督管理局公示的2023年第二季度消費投訴信息顯示，喜盈門國際建材家具生活廣場共78件家居用品類投訴辦件，其中CBD家居共計4件投訴。

在消費保平臺上，有多條關于CBD家居質量問題的投訴。一網(wǎng)友稱，其購買的CBD床存在中梁尺寸不對，用墊片來湊的情況，僅使用了3個月，床的排骨架就發(fā)生了凹陷，嚴重傾斜的中梁還刮花了木地板。

2022年6月，國家市場監(jiān)管局發(fā)布的《2021年家具及耐用消費品產(chǎn)品質量國家監(jiān)督抽查情況通報》顯示，標稱惠州市遠超實業(yè)有限公司（簡稱“遠超實業(yè)”）生產(chǎn)的沙發(fā)“產(chǎn)品用料、加工（防銹處理）”項目不合格。遠超實業(yè)是遠超智慧全資子公司。

2020年，遠超智慧坪山局深圳標準認證雙隨機檢查中被發(fā)現(xiàn)存在問題并被責令改正。同年，深圳市市場監(jiān)督管理局坪山局在2020年度商事主體公示信息抽查中發(fā)現(xiàn)，遠超智慧全資子公司深圳市遠超奮發(fā)有限公司存在不合格事項并責令其改正。

招股書透露，遠超智慧的兩名副總經(jīng)理拿高薪。2020年，董事副總經(jīng)理周建平薪酬為667.76萬元，副總經(jīng)理許裕見的薪酬為730.10萬元，二人的薪酬占公司11名董監(jiān)高及核心技術人員薪酬總額的64.63%，接近三分之二。且二人的薪酬均為公司董事長、總經(jīng)理薪酬的9倍左右。二人均于2017年加盟遠超智慧，此前均擔任過市場經(jīng)理、大區(qū)經(jīng)理。其余的董監(jiān)高及核心技術人員薪酬中，最高的是研發(fā)中心總監(jiān)，其薪酬為158.24萬元。

兩名副總經(jīng)理的薪酬為何如此之高？或與重營銷相關。

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