自今年7月以來(lái)，隨著醫(yī)藥反腐工作持續(xù)深入，如何積極應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的監(jiān)管檢查，成為各家醫(yī)藥企業(yè)的“必答題”。

近日，云南白藥集團(tuán)股份有限公司（下稱云南白藥，000538.SZ）旗下分支機(jī)構(gòu)——云南白藥集團(tuán)股份有限公司中藥飲片分公司（下稱白藥飲片公司）就發(fā)布了一則《致歉聲明》。聲明顯示，白藥飲片公司收到了云南省政府采購(gòu)和出讓中心發(fā)布的《關(guān)于醫(yī)藥企業(yè)失信行為擬評(píng)級(jí)的通知》。上述通知是根據(jù)對(duì)某醫(yī)院判決中，提及白藥飲片公司原區(qū)域經(jīng)理涉嫌個(gè)人行賄行為。對(duì)此，公司積極配合司法機(jī)關(guān)對(duì)案件進(jìn)行調(diào)查核實(shí)、了解事實(shí)，并立即對(duì)公司內(nèi)控體系進(jìn)行完善升級(jí)。

(資料圖片)

不過(guò)，即便是個(gè)人行賄行為，企業(yè)也難逃失信責(zé)任。并且，醫(yī)藥企業(yè)的信用評(píng)級(jí)由各省集中采購(gòu)機(jī)構(gòu)具體負(fù)責(zé)實(shí)施，接受省級(jí)醫(yī)療保障部門的指導(dǎo)和監(jiān)督。醫(yī)藥企業(yè)若登上失信評(píng)級(jí)的“黑名單”，將在市場(chǎng)端遭受到較大損失。

白藥飲片公司的致歉聲明也將母公司云南白藥推向臺(tái)前?！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員注意到，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的巨大壓力以及打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，近年來(lái)，云南白藥持續(xù)加大營(yíng)銷費(fèi)用投入，三年半時(shí)間公司營(yíng)銷費(fèi)用合計(jì)超140億元。

針對(duì)上述事件是否對(duì)公司日后招采和信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生影響，在牙膏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下公如何保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以及營(yíng)銷費(fèi)用高位下如何平衡盈利等問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至云南白藥相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，白藥飲片公司致歉聲明發(fā)布當(dāng)日，云南白藥微跌1.59%。今年以來(lái)，該公司股價(jià)起伏較為頻繁，自2021年2月起處于下行區(qū)間。截至9月27日收盤(pán)，該股報(bào)收于53.51元/股，當(dāng)前市值為961.5億元。

2023年以來(lái)云南白藥股價(jià)走勢(shì)（元/股）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

銷售費(fèi)用再創(chuàng)新高

2023年上半年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.09億元，較上年同期增長(zhǎng)12.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28.28億元，同比增長(zhǎng)88.47%。期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~22.52億元，較上年同期增長(zhǎng)91.18%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，有很大一部分原因是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低。

2022年上半年，受子公司萬(wàn)隆控股集團(tuán)有限公司（0030.HK）業(yè)績(jī)拖累，云南白藥計(jì)提資產(chǎn)減值損失5.94億元。同時(shí)由于持有的證券、基金走勢(shì)較弱，該公司公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的虧損為4.17億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合計(jì)超10億元的虧損，導(dǎo)致當(dāng)期公司歸母凈利潤(rùn)同比下降16.72%至15億元。

而在今年上半年業(yè)績(jī)高增的同時(shí)，云南白藥22.58億元的銷售費(fèi)用也來(lái)到公司各中期數(shù)據(jù)的最高點(diǎn)，較去年同期增長(zhǎng)12.32%。其中，公司用于市場(chǎng)維護(hù)及推廣的費(fèi)用為10.7億元，占整體銷售費(fèi)用的比重接近一半。如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)，2020年至2022年，云南白藥的銷售費(fèi)用分別為37.95億元、38.96億元和41.66億元，三年合計(jì)約達(dá)118.6億元。

事實(shí)上，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的推動(dòng)下，醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用占比過(guò)高是業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，2022年，483家醫(yī)藥生物企業(yè)的銷售費(fèi)用合計(jì)約3415億元，銷售費(fèi)用排名前10的藥企該指標(biāo)就高達(dá)720億元。

2023年上半年，云南白藥主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

牙膏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

目前，云南白藥以藥品、健康品、中藥資源、省醫(yī)藥四大事業(yè)部為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核心，其中的健康品事業(yè)部以牙膏品類為核心產(chǎn)品。據(jù)該公司介紹，云南白藥牙膏內(nèi)含云南白藥活性成分，具有幫助減輕牙齦問(wèn)題、修復(fù)粘膜損傷、營(yíng)養(yǎng)牙齦和改善牙周健康的作用。

今年上半年，該公司健康品事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.45億元，同比增長(zhǎng)0.81%，占工業(yè)銷售營(yíng)業(yè)收入的43.27%。從市場(chǎng)份額來(lái)看，云南白藥牙膏繼續(xù)保持行業(yè)市場(chǎng)份額第一位置，市占率25%，相比2022年年底，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)0.6%。

盡管市占率保持領(lǐng)先，但據(jù)該公司半年報(bào)披露的口腔清潔用品生產(chǎn)和銷售數(shù)據(jù)顯示，上半年，云南白藥該項(xiàng)營(yíng)收較去年同期僅增加0.24億元，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下降。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，自2017年開(kāi)始，云南白藥牙膏銷量增速已開(kāi)始放緩。2011年其銷售額增速高達(dá)45.34%，但到了2021年增速僅為9.7%。

在此情況下，又有一家中藥企業(yè)高調(diào)宣布入局牙膏市場(chǎng)。9月18日，廣藥集團(tuán)旗下廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（下稱白云山，600332.SH，0874.HK）與牙膏生產(chǎn)企業(yè)美晨集團(tuán)合資組建廣藥白云牙膏公司，廣藥白云牙膏三大系列新品也正式亮相。據(jù)公司介紹，“白云牙膏”定位為時(shí)尚中藥牙膏，其發(fā)展將植根于廣藥集團(tuán)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)力。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近年來(lái)，中藥企業(yè)跨界做日化業(yè)務(wù)已成為行業(yè)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。除了本土醫(yī)藥牙膏品牌，還有佳潔士、高露潔等外資品牌以及參半、Usmile、冰泉等新銳品牌相繼入局。分析認(rèn)為，隨著口腔護(hù)理需求的增加及多元化發(fā)展，新入局者仍有不少機(jī)會(huì)。

研發(fā)占比不足1%

與白云山、太極集團(tuán)（600129.SH）、片仔癀（600436.SH）這些同樣具有中藥領(lǐng)域背景的企業(yè)同場(chǎng)競(jìng)技，云南白藥深知技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用。

該公司在財(cái)報(bào)中坦言，“以優(yōu)秀的人才團(tuán)隊(duì)為基礎(chǔ)，以持續(xù)的創(chuàng)新投入為動(dòng)力，構(gòu)建強(qiáng)大的自主研發(fā)能力和全球資源整合能力，是云南白藥在新時(shí)期持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵”。

今年上半年，該公司加大了研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)12.59%至1.45億元。但與公司大筆投入的銷售費(fèi)用相比，云南白藥的研發(fā)投入并不夠看。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年上半年，云南白藥的研發(fā)利用率分別為0.59%、0.55%、0.56%、0.72%、0.71%，均不足1%。

從行業(yè)角度來(lái)看，與同為中醫(yī)藥企的A股上市公司同仁堂（6000085.SH）、廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771.SH）、片仔癀相比，僅0.7%左右的研發(fā)費(fèi)用占比，遠(yuǎn)低于上述三家藥企1.04%、2.41%、2.3%的研發(fā)費(fèi)用率。而云南白藥圍繞既定發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)培育口腔智護(hù)、精準(zhǔn)醫(yī)美及智云健康新業(yè)務(wù)單元（BU），持續(xù)探索基于大數(shù)據(jù)服務(wù)后臺(tái)的精準(zhǔn)定制化的“綜合解決方案”全新商業(yè)模式，能否為公司打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，或?qū)⒊蔀樵颇习姿幨刈∽陨硇袠I(yè)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。

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