隨著創(chuàng)始人因涉嫌違法犯罪被采取強(qiáng)制措施，中國(guó)曾經(jīng)的第二大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商恒大即將進(jìn)入終局。

恒大的結(jié)局，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。但在投資者冷靜之余，驚然發(fā)現(xiàn)，這實(shí)際是一場(chǎng)原本可以避開(kāi)的踩雷。

時(shí)間追溯到11年前，華爾街著名大空頭安德魯·萊福特(Andrew Left)創(chuàng)辦的香櫞研究（Citron Research ）就發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，警告投資者恒大日益增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并因其報(bào)告而被禁止在香港市場(chǎng)交易。

(相關(guān)資料圖)

1

11年前就拉響的警報(bào)

華爾街投資者間流傳著一句名言：“Bulls make money， bears make money， and pigs get slaughtered，” 字面意思是“牛市掙錢，熊市掙錢，豬被宰殺”，用來(lái)警告股市投資者不要貪婪。

這句出自華爾街的名言，其中的“牛市掙錢”很好理解。可為什么又說(shuō)“熊市掙錢”呢？這就要提到那些大名鼎鼎的做空機(jī)構(gòu)和個(gè)人了。因?yàn)樗麄冋悄且慌钴S在熊市，抓住熊市機(jī)遇獲取回報(bào)的投資者。

在中國(guó)，鼎鼎大名的做空機(jī)構(gòu)有香櫞、渾水、克勞格斯等。他們?cè)啻尉褤糁懈殴桑l(fā)布報(bào)告來(lái)唱空中國(guó)企業(yè)。這些企業(yè)成為做空機(jī)構(gòu)的目標(biāo)后，輕則股價(jià)短時(shí)間大幅波動(dòng)，重則黯然退市。

而最早瞄準(zhǔn)中國(guó)企業(yè)的做空機(jī)構(gòu)，則是香櫞（Citron Research ）。安德魯·萊福特(Andrew Left)創(chuàng)辦的香櫞，有20年做空史，且多次成功狙擊中概股，也曾將中國(guó)數(shù)一數(shù)二的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商恒大列為做空目標(biāo)，期望在“熊市掙錢”。

被譽(yù)為“華爾街賞金獵人”的Left在2012年6月21日發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)57頁(yè)的報(bào)告，指控恒大存在欺詐行為。香櫞在報(bào)告中總結(jié)了以下幾點(diǎn)：

(1) 根據(jù)分析和初步研究，恒大已經(jīng)資不抵債。從流動(dòng)性角度來(lái)看，這家中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

(2) 恒大管理層至少使用了六種會(huì)計(jì)騙術(shù)來(lái)掩蓋其無(wú)力償還債務(wù)的狀況。研究表明，恒大需要總計(jì)減記710億元，而其預(yù)計(jì)股東權(quán)益為負(fù)360億元。

(3) 在過(guò)去的五年里，恒大為了發(fā)展其生地產(chǎn)業(yè)，對(duì)地方政府官員實(shí)施了一項(xiàng)不正當(dāng)?shù)馁V賂計(jì)劃。為了解決與這些賄賂、后續(xù)土地購(gòu)買和相關(guān)房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)有關(guān)的日益嚴(yán)重的現(xiàn)金流短缺問(wèn)題，恒大采用了一個(gè)復(fù)雜的龐氏型融資方案網(wǎng)。這些融資方案的特點(diǎn)是依賴不斷增長(zhǎng)的預(yù)售、資產(chǎn)負(fù)債表外的伙伴關(guān)系和對(duì)第三方的內(nèi)部收益率（IRR）擔(dān)保。

(4) 恒大的商業(yè)模式是不可持續(xù)的，而且正顯示出嚴(yán)重壓力的跡象。恒大管理層正在努力掩蓋公司岌岌可危、迅速惡化的財(cái)務(wù)狀況。然而，隨著預(yù)售和樓房?jī)r(jià)格迅速下跌，恒大收益表和資產(chǎn)被嚴(yán)重夸大，以及其表外擔(dān)保正日益成為迫在眉睫的負(fù)債，香櫞的分析表明，掩蓋事實(shí)的行動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入了最后階段。

(5) 恒大管理層一直表現(xiàn)出嚴(yán)重的判斷失誤。從“郵購(gòu)“高等學(xué)歷學(xué)位，到挪用逾25億美元的公司資源來(lái)資助讓人害怕的非戰(zhàn)略性私人偏好事業(yè)，恒大管理層不當(dāng)行為的證據(jù)令人震驚。

此外，香櫞還在報(bào)告中列出了七個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，表明恒大面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)壓力。這些危險(xiǎn)信號(hào)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：現(xiàn)金存款回籠嚴(yán)重不足、快速增長(zhǎng)的昂貴債務(wù)、預(yù)售量大幅下降、把關(guān)鍵資產(chǎn)賤賣給關(guān)聯(lián)方、啟動(dòng)不經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目以維持預(yù)售、合約銷售額急劇下降，以及大幅打折。

具體包括：

(1) 雖然恒大自稱2011年前6個(gè)月合約銷售額增長(zhǎng)了146%，客戶現(xiàn)金存款卻持平。

(2) 盡管恒大吹捧自己“現(xiàn)金為王”的財(cái)政策略，但其債務(wù)余額仍在爆發(fā)式增長(zhǎng)。恒大的杠桿率過(guò)高，公司沒(méi)有犯錯(cuò)的余地。

(3) 恒大的流動(dòng)性狀況非常糟糕，以至于在2011年向信托業(yè)借款67億元。而中國(guó)信托業(yè)以每年20%至30%的成本向房地產(chǎn)市場(chǎng)提供擔(dān)保貸款。

(4) 恒大管理層有編造預(yù)售數(shù)據(jù)的動(dòng)機(jī)。投資者需要非常謹(jǐn)慎地對(duì)待這些數(shù)字，因?yàn)樗鼈兾唇?jīng)審計(jì)，無(wú)法與審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)報(bào)表直接吻合。即便假設(shè)報(bào)告準(zhǔn)確，恒大2012年1月至4月的預(yù)售額比在香港上市的其他中國(guó)大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商下跌更多。

(5) 由于急需獲得預(yù)售現(xiàn)金，恒大正在著手開(kāi)發(fā)一些非常缺乏吸引力的新項(xiàng)目。在每個(gè)居民家庭擁有4套住房的營(yíng)口市，恒大在該地的項(xiàng)目是一個(gè)引人深思的案例。

(6) 以丹陽(yáng)項(xiàng)目為例。恒大2011年11月的平均售價(jià)（ASP）似乎是虛假的，因?yàn)楹愦蟮り?yáng)項(xiàng)目在同月打了25%的折扣。

(7) 中國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w的證據(jù)支持了恒大流動(dòng)資金正在枯竭的結(jié)論。

香櫞最后重申自己的觀點(diǎn)：“恒大即將進(jìn)入終局。我們預(yù)計(jì)，2012年恒大將面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。”

該做空機(jī)構(gòu)指出，在2011年燒掉140億元的現(xiàn)金后，恒大將在2012年消耗掉520億元現(xiàn)金。它認(rèn)為，由于手頭僅有120億元的實(shí)際現(xiàn)金，恒大面臨著一場(chǎng)迫在眉睫的流動(dòng)資金危機(jī)。

2

香櫞被罰五年禁入香港市場(chǎng)

香櫞的做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，恒大股價(jià)一路下跌，跌幅曾高達(dá)19.6%。在恒大發(fā)布簡(jiǎn)短公告后，股價(jià)有所回升。對(duì)于香櫞的指控，恒大及時(shí)在港交所發(fā)布了一份9頁(yè)的澄清公告一一駁回。針對(duì)香櫞指控其“債務(wù)結(jié)余持續(xù)激增”，恒大2012年6月23日在港交所聲明中回應(yīng)如下：

“報(bào)告將預(yù)收賬款、遞延稅款、應(yīng)付稅款定義為借款，但這樣的定義并不符合市場(chǎng)慣例。這幾個(gè)會(huì)計(jì)賬目都是同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的，根本不是融資性的負(fù)債。特別是預(yù)收賬款，更是只需在交付物業(yè)時(shí)轉(zhuǎn)出，不存在償還現(xiàn)金的問(wèn)題。實(shí)際上我們的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)良好，實(shí)際借款只有517億，短期借款更只有約102億，凈負(fù)債率處于67%的健康的水平。”

對(duì)于Left另一現(xiàn)金流問(wèn)題的指控，恒大回應(yīng)稱：“本集團(tuán)于二零一一年十二月三十一日現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及受限制現(xiàn)金的總額為人民幣282億元?！边@家房地產(chǎn)商在聲明中還強(qiáng)調(diào)其現(xiàn)金流強(qiáng)勁，以平均利率約12%的信托借款來(lái)推測(cè)其有很大財(cái)務(wù)危機(jī)是毫無(wú)理?yè)?jù)的。

香櫞的做空?qǐng)?bào)告被恒大一一駁回，即使恒大股價(jià)短時(shí)間受到影響，但并沒(méi)有達(dá)到Left以往做空中概股的效果，也沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)過(guò)度恐慌。在遭受Left攻擊的十多天后，即2012年7月4日，時(shí)任恒大地產(chǎn)執(zhí)行董事兼副總裁賴立新與律師一眾，出現(xiàn)在香港警察總部警政大樓，就香櫞研究做空恒大一事，向香港警署商業(yè)罪案調(diào)查科報(bào)案。

香港證監(jiān)會(huì)(SFC)于2014年12月22日宣布在市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處已展開(kāi)針對(duì)香櫞負(fù)責(zé)人Andrew Left的研訊程序，指其于2012年6月發(fā)布的報(bào)告，當(dāng)中載有關(guān)于恒大的虛假及具誤導(dǎo)性資料，包括指恒大無(wú)力償債，并持續(xù)向投資大眾呈報(bào)有欺詐成分的資料。

2016年8月，香港市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處裁定，香櫞研究創(chuàng)辦人Left于2012年6月在發(fā)表有關(guān)恒大的報(bào)告一事上，犯有披露虛假或具誤導(dǎo)性的資料誘使他人進(jìn)行交易的罪行。此外，審裁處對(duì)Left施加了多項(xiàng)命令，包括交出其沽空恒大股份而獲得的159.6萬(wàn)港元利潤(rùn)，以及禁止其在五年內(nèi)不得在香港買賣證券。

對(duì)此，Left曾兩次提起上訴，分別被上訴法庭于2017年1月及2019年2月駁回。與香櫞的對(duì)峙，最終恒大取得了勝利。

3

11年后的債務(wù)爆雷

香櫞2012年發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，直指恒大債務(wù)暴增、流動(dòng)性狀況糟糕。不過(guò)當(dāng)時(shí)的做空，并未像香櫞之前針對(duì)其他中概股那樣順風(fēng)順?biāo)?。Left更是因此被香港證監(jiān)會(huì)禁止5年內(nèi)進(jìn)入香港市場(chǎng)。

然而，香櫞當(dāng)時(shí)未被認(rèn)定的指控，比如高負(fù)債，流動(dòng)性存在問(wèn)題，在2021年卻成為了事實(shí)。

外媒在2021年12月7日援引知情人士消息稱，中國(guó)恒大集團(tuán)的一些離岸債券持有人在30天寬限期結(jié)束時(shí)仍未收到息票支付，并指出，未能支付原定于上月到期的8250萬(wàn)美元的利息，將引發(fā)恒大集團(tuán)大約190億美元的國(guó)際債券的交叉違約，并使該開(kāi)發(fā)商有可能成為中國(guó)有史以來(lái)最大的違約方。

以下是恒大債務(wù)危機(jī)發(fā)展的時(shí)間軸(2020年8月-2021年12月):

2020年8月

8月20日，住建部、央行兩大監(jiān)管部門召集恒大等重點(diǎn)房企在京舉行座談會(huì)，規(guī)定了剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比這三類債務(wù)比的上線，被稱為“三道紅線”，嚴(yán)管房地產(chǎn)企業(yè)。

恒大在其物業(yè)板塊IPO之前，引入了235億港元戰(zhàn)略投資。而8月底，一份流傳網(wǎng)絡(luò)的恒大紅頭文件顯示，恒大集團(tuán)請(qǐng)求廣東省政府來(lái)協(xié)調(diào)推進(jìn)公司借殼深深房A(000029)的資產(chǎn)重組項(xiàng)目，否則集團(tuán)可能面臨現(xiàn)金短缺。由于房地產(chǎn)公司A股再融資持續(xù)收緊，該借殼計(jì)劃被卡了將近4年，深深房也停牌了4年。

2020年9月

為了推動(dòng)銷售，恒大集團(tuán)宣布自9月7日起至10月8日，恒大全國(guó)樓盤(pán)全線7折。

2020年10月

10月13日，恒大在香港以每股16.5港元的價(jià)格配售2.6065億股股票，增發(fā)融資5.55億美元。

2020年11月

11月8日，恒大和深深房A同時(shí)發(fā)布公告終止重組。

11月22日，恒大發(fā)布公告披露與戰(zhàn)略投資者的最新情況，表示因重組回A引入的1300億元戰(zhàn)投得以解決，其中1257億元戰(zhàn)投轉(zhuǎn)為普通股，剩余43億元戰(zhàn)投則由恒大現(xiàn)金回購(gòu)。

歷時(shí)四年的回A計(jì)劃失敗后，恒大轉(zhuǎn)而尋求港股IPO。恒大物業(yè)于12月2日成功于港交所上市，首次公開(kāi)發(fā)行募資18.4億美元。

2021年1月

1月24日，恒大汽車發(fā)布港交所公告，作為恒大旗下新能源汽車公司，通過(guò)引入六名新的投資者，籌集了260億港元。

2021年3月

3月28日，恒大向17位投資者出售了旗下房車寶業(yè)務(wù)10%的股份，籌集163.5億港元。

3月31日在2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，恒大表示計(jì)劃到2021年6月30日將凈負(fù)債率降到100%以下，現(xiàn)金短債比在年底達(dá)到1以上，符合“三道紅線”的要求。此外，恒大計(jì)劃在第二年年初將房車寶上市，并分拆幾家公司。

2021年6月

6月21日，恒大地產(chǎn)宣布擬出售嘉凱城（000918）控制權(quán)，對(duì)應(yīng)股份的賬面價(jià)值約為25億元。

通過(guò)出售非核心資產(chǎn)回籠部分資金后，6月24日恒大宣布已安排約136億港元用于償還用以償還今年6月到期的美元債本金及所有境外債應(yīng)付利息。

6月30日，恒大對(duì)外透露，其凈負(fù)債率已降至100%以下，把有息負(fù)債從六個(gè)月前的7165億元削減至約5700億元，順利實(shí)現(xiàn)一條“紅線”變綠。

2021年7月

7月13日，應(yīng)廣發(fā)銀行股份有限公司宜興支行的要求，江蘇無(wú)錫市中級(jí)人民法院下令凍結(jié)恒大旗下項(xiàng)目公司的1.32億元銀行存款。

7月19日，恒大稱該貸款到期日為2022年3月27日，并計(jì)劃采取法律行動(dòng)，起訴宜興支行濫用訴訟前保全的行為。

7月21日有消息稱，香港的一些銀行暫停向恒大在香港的兩個(gè)未完工住宅項(xiàng)目的買家提供抵押貸款。

2021年8月

8月1日，恒大同意以32.5億港元的價(jià)格出售互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)恒騰網(wǎng)絡(luò)11%的股份給騰訊系公司。

8月5日有消息稱，廣州市中級(jí)人民法院在全國(guó)范圍內(nèi)集中受理針對(duì)恒大的訴訟。

8月10日晚間，恒大發(fā)布公告稱，正在與國(guó)資和民企談判出售恒大新能源汽車和恒大物業(yè)股權(quán)。

8月17日，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，許家印不再擔(dān)任恒大地產(chǎn)董事長(zhǎng)。

8月19日，央行和銀保監(jiān)會(huì)約談恒大集團(tuán)高管，要求恒大努力保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，積極化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

8月31日恒大公布2021年上半年業(yè)績(jī)稱，如果不能恢復(fù)建設(shè)、處置資產(chǎn)和借款續(xù)貸，將面臨流動(dòng)性惡化和違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠鋬衾麧?rùn)同比下降28.9%。

2021年9月

9月1日，恒大集團(tuán)舉行“保交樓”軍令狀簽署大會(huì)。許家印向購(gòu)房者承諾，恒大將以最大力度確保工程建設(shè)，保質(zhì)保量完成樓盤(pán)交付。

9月8日有消息稱，恒大通知兩家銀行暫停支付9月21日到期的貸款利息。自本月初以來(lái)，恒大還推遲了對(duì)中信信托、光大光大興隴信托和杭州一家信托公司等多家公司的信托款支付。此外，恒大可能從9月8日起暫停對(duì)其理財(cái)產(chǎn)品的所有付款。

9月10日，許家印在恒大財(cái)富專題會(huì)上表示，要確保所有到期的財(cái)富產(chǎn)品盡早全部?jī)陡?，一分錢都不能少。

9月12日、13日，多位投資者圍堵恒大深圳總部大樓，要求償還貸款和兌付金融產(chǎn)品。

9月13日晚間，恒大集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，網(wǎng)上關(guān)于恒大破產(chǎn)重組的言論“完全失實(shí)”，但承認(rèn)有“前所未有的困難”。

9月14日，恒大發(fā)布港交所公告稱，已經(jīng)聘請(qǐng)了財(cái)務(wù)顧問(wèn)來(lái)研究流動(dòng)性問(wèn)題的解決方案，并表示，在房地產(chǎn)銷售暴跌的情況下存在交叉違約風(fēng)險(xiǎn)。

9月22日晚，恒大集團(tuán)召開(kāi)“復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓”專題會(huì)。許家印表示，落實(shí)好恒大財(cái)富投資者的兌付工作，是全集團(tuán)上下必須共同面對(duì)的頭等大事。

9月22日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)發(fā)布一則付息公告，稱“20恒大04”債將于9月23日付息約2.3億。隨后，恒大無(wú)法償還分別在9月23日和29日到期的1.31億美元債。

9月23日，恒大的第二大股東華人置業(yè)發(fā)布港交所公告稱，可能會(huì)出售所持全部中國(guó)恒大股份。

9月24日，恒大汽車發(fā)布公告稱，除非迅速獲得現(xiàn)金注入，否則它將面臨不確定的未來(lái)。

9月28日，恒大出售盛京銀行股份，籌資約人民幣99.93億元。

2021年10月

10月8日有消息稱，一些恒大離岸債券持有人的顧問(wèn)，包括投資銀行Moelis & Co和律師事務(wù)所Kirkland & Ellis，對(duì)外表示，他們希望獲得更多信息和透明度。

10月11日，恒大未能兌付3筆美元債當(dāng)日到期的應(yīng)付票息，總額逾1.48億美元。

10月15日，香港財(cái)務(wù)匯報(bào)局在官網(wǎng)發(fā)布公告，就恒大集團(tuán)有關(guān)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的匯報(bào)進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)其2020年年度賬目和普華永道的審計(jì)展開(kāi)查訊。

10月15日有媒體報(bào)道，國(guó)有企業(yè)越秀地產(chǎn)(00123.HK) 因?qū)愦蟮呢?cái)務(wù)狀況感到擔(dān)憂，已退出了以17億美元購(gòu)買恒大香港總部大樓的交易。

10月15日，恒大地產(chǎn)發(fā)布公告表示，將為10月19日到期的“20恒大05”境內(nèi)債券兌付人民幣1.218億元的利息。

10月20日，央行行長(zhǎng)易綱在2021年G30國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)上回應(yīng)恒大債務(wù)危機(jī)稱，“總體上恒大事件對(duì)金融行業(yè)的外溢性可控?！?/p>

10月20日，恒大宣布終止向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合生創(chuàng)展出售代價(jià)為200.4億港元的恒大物業(yè)股權(quán)的協(xié)議。

10月21日有報(bào)道稱，恒大已獲得持有人同意，把由Jumbo Fortune發(fā)行、恒大擔(dān)保的2.6億美元債券進(jìn)行展期，展期期限超過(guò)3個(gè)月。

10月22日有報(bào)道援引消息人士稱，恒大已于昨日將一筆9月23日到期的美元債利息8350萬(wàn)美元，匯入受托人花旗銀行賬戶，以避免在30天寬限期到期前違約。

2021年11月

11月4日，電動(dòng)汽車公司Bedeo表示，它已經(jīng)從恒大的汽車子公司收購(gòu)了英國(guó)公司Protean Electric。恒大于2019年5月以5800萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)了這家全球領(lǐng)先的輪轂電機(jī)制造公司。

11月11日，多位債券持有人向媒體證實(shí)，已收到恒大原定當(dāng)日到寬限期的三筆債券利息，合計(jì)1.48億美元。

11月17日，恒大表示，已以約21.3億港元的價(jià)格出售其所持有的恒騰網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)。

11月19日晚間，恒大汽車在港交所發(fā)布公告稱，以每股3.00港元配售9億股，籌集約27億港元。

11月25日，許家印出售12億股股票，總價(jià)值約26.76億港元，持股比例從76.69%下降至67.87%。

11月26日有消息稱，廣州政府收回了恒大計(jì)劃投資120億元的足球場(chǎng)，或?qū)⑵渑馁u。

2021年12月

12月3日，廣東省人民政府約談恒大實(shí)控人許家印，同意派出工作組。此前恒大表示，“不確定是否擁有充足資金繼續(xù)履行財(cái)務(wù)責(zé)任?！?/p>

12月6日，恒大成立了風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)，引入5名外部成員，形成“2恒大高管+4國(guó)資+1律所”的陣容來(lái)解決恒大危機(jī)。

12月10日，港交所披露文件顯示，依據(jù)強(qiáng)制處置事項(xiàng)，許家印持有的合計(jì)2.778億股股份，分別在12月6日、12月7日、12月8日、12月9日、12月10日被出售，最終許家印在中國(guó)恒大持股比例從67.87%下降至59.78%。

12月13日，?？谑邪l(fā)布公告表示，因超過(guò)約定動(dòng)工期未動(dòng)工，政府決定依法無(wú)償收回恒大位于海口市的8宗地塊使用權(quán)位于?？谑械?宗地塊。

12月19日，門窗幕墻企業(yè)嘉寓股份發(fā)布公告稱，公司及部分子公司涉及恒大商業(yè)承兌匯票的持票或背書(shū)，合計(jì)商票敞口金額約 13.16億。

12月22日，恒大發(fā)布公告稱，風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)正調(diào)動(dòng)廣泛資源，努力化解集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)。

12月23日，港交所披露文件顯示，由于第三方強(qiáng)制出售質(zhì)押股份，許家印持股比例從60.96%下降至58.18%，涉及股份數(shù)3億股，價(jià)值約7.98億港元。

4

香櫞主管重提恒大

11年前香櫞發(fā)出的預(yù)警并未受到市場(chǎng)太多的關(guān)注，甚至還引發(fā)了香港證監(jiān)會(huì)對(duì)香櫞主管Left的制裁。這對(duì)于曾經(jīng)戰(zhàn)績(jī)輝煌的香櫞，可謂打擊巨大。

在恒大上受挫的香櫞，2012年后就很少做空中國(guó)企業(yè)了，僅在2018年和2020年做空了中國(guó)教育公司海亮教育（HKG）、跟誰(shuí)學(xué)（GOTU）和電動(dòng)汽車新勢(shì)力蔚來(lái)（NIO）。

不過(guò)，這份挫敗可能一直留存在了Left的心中。2021年8月2日，香櫞在其社交平臺(tái)上發(fā)文稱，“香櫞和恒大的故事表明，在香港做空存在困難。雖然我們對(duì)恒大最近的爆雷明顯保持沉默，但多年的審判和數(shù)百萬(wàn)的法律費(fèi)用已成為過(guò)去....我們會(huì)一直前行?！?/p>

外媒2021年9月份曾對(duì)Left就恒大債務(wù)危機(jī)進(jìn)行采訪，Left對(duì)此回應(yīng)稱，“恒大的情況由來(lái)已久……從杠桿到公司治理，我所討論的一切都被證明是正確的，而香港證監(jiān)會(huì)沒(méi)有考慮我的報(bào)告……迫使我花了幾百萬(wàn)來(lái)保護(hù)自己。”

Left當(dāng)時(shí)表示，恒大目前的流動(dòng)性危機(jī)表明，他在2012年撰寫(xiě)報(bào)告時(shí)是正確的。他還表示，“我(十年前)所寫(xiě)的一切都成了事實(shí)，中國(guó)人民正在遭受這一切。這表明了言論自由和市場(chǎng)賣空行為的重要性。”

今年8月，香櫞在社交平臺(tái)上再次提到恒大，說(shuō)：“6年前的本周，香櫞因提醒投資者恒大即將破產(chǎn)而被香港法院處罰。盡管被罰款，聲譽(yù)受損，并被禁止交易5年，我們?nèi)詧?jiān)持我們的警告，并在許多法庭上為我們的恒大分析辯護(hù)。我們可能得不到道歉或退款，但有時(shí)真相就是足夠的回報(bào)?！?/p>

香櫞發(fā)文截圖

最近，當(dāng)媒體就恒大創(chuàng)始人被執(zhí)行強(qiáng)制措施一事詢問(wèn)香櫞立場(chǎng)時(shí)，該做空機(jī)構(gòu)周五發(fā)文稱：“我們的立場(chǎng)?一個(gè)明確的‘NO’。昨天的新聞……錢沒(méi)了。”

恒大與香櫞之間的糾葛，至此也該了了……（本文有刪減）

關(guān)鍵詞：