“股王”貴州茅臺(行情600519,診股)作為A股股價的“天花板”已有多年，賣方對其估值的判斷也始終備受關(guān)注。近日，中信證券(行情600030,診股)研究部發(fā)布最新深度跟蹤報告，其中悄然修正了對于貴州茅臺的最新目標價——2246元/股。

來源：中信證券研報《逆境求變，順境不惰——貴州茅臺（600519.SH）深度跟蹤報告》

2021年2月10日，在基金“抱團”的潮頭之上，彼時的公募頭號重倉股貴州茅臺剛剛跨越2500元/股大關(guān)，在多空觀點交織之中，券業(yè)龍頭中信證券毅然“舉杯”，在其研報中給出3000元的1年目標價。

后來發(fā)生的事大家都已看到。去年春節(jié)后首個交易日，貴州茅臺股價在觸及2627.88元歷史新高后便一路走低，8月一度跌至1500元附近后有雖所反彈，但在2022年1月底2000元“一日游”之后便上攻乏力，隨大盤切跌切盤整。截止上周五，貴州茅臺最新收盤價報收1784元/股，“仰望”3000，暫時依然遙不可及。

2021年2月10日至今貴州茅臺股價表現(xiàn)

這一背景下，2021年幾乎硬挺茅臺一整年的中信證券終于于近日“松口”。

在這份最新研報中，中信證券花了大量篇幅回顧了貴州茅臺公司發(fā)展史。而對于近期茅臺股價的弱勢表現(xiàn)，中信證券則認為，淡季價格回落、投機投資客拋售導致批發(fā)價承壓等多種因素擾動影響的微觀因素；以及俄烏沖突提升金融危機預(yù)期，疊加國內(nèi)疫情對于白酒消費帶來不利影響的宏觀影響。

但談及對于中長期茅臺價格展望，中信證券的“多頭”態(tài)度依然不變，認為“投機需求下降擠出的價格泡沫有利于企業(yè)真實價值的夯實”，“社會庫存的消化有利于未來批價健康回升”，認為“2022年茅臺酒量價空間寬裕，15%收入增長目標確定性強”。

綜合評估后，雖然大幅下調(diào)了目標價至2246元，但中信證券依然維持對貴州茅臺的“買入”評級。

貴州茅臺到底值多少錢一股？2246元的目標價是否能夠?qū)崿F(xiàn)？依然需要時間去驗證，但如果說2021年初貴州茅臺股價屢創(chuàng)新高背后有“基金抱團”的因素在其中，基金持倉是另一個重要的參考指標。

截止2021年底A股權(quán)益類公募持倉市值排名（Wind數(shù)據(jù)）

根據(jù)目前可查最新的完整持倉數(shù)據(jù)，截止2021年底，貴州茅臺雖然依然保持權(quán)益類公募持倉市值第一的位置（Wind數(shù)據(jù)），但去年初重倉茅臺的“酒基聯(lián)盟”似乎早已松動。

截止2021年底，貴州茅臺雖然依然位列易方達藍籌精選第四大重倉股，但持股數(shù)已從2021年一季度末的432萬股，每季減持到了320萬股；王宗合的鵬華匠心精選，自2021年一季度至2021年底，連續(xù)四個季度持續(xù)減持貴州茅臺持股。

倒是劉彥春依然繼續(xù)堅守，景順長城新興成長截止去年底的第一大重倉股是貴州茅臺，且相較去年一季度末持股數(shù)量有大約10%的增加，可謂“越跌越買”，但基金凈值近一年來已跌去了1/4。

或許公募基金持股數(shù)下降有管理規(guī)模下降與10%單股持倉比例限制的因素；或許未來的某一天，貴州茅臺確會登上3000元大關(guān)；或許未來的茅臺確如中信證券本次研報所說那樣，處于“均衡之態(tài)，歷史最佳”。

但這其中可能會經(jīng)歷的波折，又有幾人能如劉彥春般，“任憑風卷云舒，我自巋然不動”？

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