風(fēng)格偏價(jià)值，加銀行、農(nóng)業(yè)，減電子、白酒

——2022年基金一季報(bào)點(diǎn)評(píng)

核心結(jié)論：

①一季度公募發(fā)行明顯遇冷，新發(fā)規(guī)模持續(xù)萎靡，但贖回壓力有所減輕。②2022Q1公募風(fēng)格向價(jià)值偏移，板塊上公募加倉(cāng)周期、金融地產(chǎn)，減持科技、消費(fèi)。③2022Q1公募加倉(cāng)前五行業(yè)：銀行（持倉(cāng)市值占比提升1.1pct）、農(nóng)林牧漁（0.9pct）、有色金屬（0.8pct）、電力設(shè)備（0.8pct）、房地產(chǎn)（0.7pct）。此外醫(yī)藥生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也獲加倉(cāng)；減倉(cāng)前五行業(yè)：電子（-2.0pct）、食品飲料（-1.1pct）、計(jì)算機(jī)（-0.9pct）、非銀金融（-0.8pct）、汽車(chē)（-0.7pct）。④前二十大基金重倉(cāng)股名單：寧德時(shí)代(行情300750,診股)、貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)、藥明康德(行情603259,診股)位列前三。新進(jìn)入個(gè)股：保利發(fā)展(行情600048,診股)、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)、凱萊英(行情002821,診股)；退出個(gè)股：東方財(cái)富(行情300059,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、美的集團(tuán)(行情000333,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)。

正文摘要

2022Q1公募發(fā)行明顯放緩，新發(fā)規(guī)模持續(xù)萎靡，但贖回壓力有所減輕。①?gòu)姆蓊~上來(lái)看，當(dāng)前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類(lèi)主動(dòng)偏股型公募基金份額分別4336、24443、9435億份，較2021Q4分別增加4億份（0.1%）、719億份（3.0%）、17億份（0.2%）。②從發(fā)行來(lái)看，今年以來(lái)基金發(fā)行明顯遇冷，1-3月主動(dòng)偏股型公募分別發(fā)行584、150、94億元，較去年同期月均2291億元降溫明顯。③從申購(gòu)贖回來(lái)看，一季度基金凈贖回規(guī)模有所降低，贖回壓力減輕。2022Q1主動(dòng)偏股型基金凈贖回88億份，較2021Q4的403億份明顯降低。④展望2022Q2，由于國(guó)內(nèi)疫情蔓延，外圍環(huán)境不確定性仍存，市場(chǎng)情緒低迷，公募擴(kuò)張可能受限。

風(fēng)格配置：向價(jià)值均衡，加周期&；金融地產(chǎn)，減科技。①2022Q1市場(chǎng)震蕩加大，以穩(wěn)增長(zhǎng)板塊為代表的價(jià)值表現(xiàn)占優(yōu)，公募風(fēng)格也明顯向價(jià)值偏移，板塊上公募加倉(cāng)周期、金融地產(chǎn)，減持科技、消費(fèi)。②板塊看：創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)下降，科創(chuàng)板提升，主板持平。③大類(lèi)行業(yè)看：加倉(cāng)周期、金融地產(chǎn)，減倉(cāng)科技、消費(fèi)。

行業(yè)：加銀行地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、電新，減電子、白酒。①2022Q1公募基金大幅加倉(cāng)銀行地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)板塊，減倉(cāng)電子、食品飲料，此外，增持電新、醫(yī)藥及上游資源品。②2022Q1公募加倉(cāng)前五行業(yè)：銀行（持倉(cāng)市值占比提升1.1pct）、農(nóng)林牧漁（0.9pct）、有色金屬（0.8pct）、電力設(shè)備（0.8pct）、房地產(chǎn)（0.7pct）。此外醫(yī)藥生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也獲加倉(cāng)；減倉(cāng)前五行業(yè)：電子（-2.0pct）、食品飲料（-1.1pct）、計(jì)算機(jī)（-0.9pct）、非銀金融（-0.8pct）、汽車(chē)（-0.7pct）。此外部分高端制造業(yè)遭遇小幅減持，其中機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工持倉(cāng)占比均下降0.4pct。

前二十大重倉(cāng)股。①前二十大基金重倉(cāng)股名單：寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、藥明康德位列前三。②新進(jìn)入個(gè)股：保利發(fā)展、華友鈷業(yè)、圣邦股份、凱萊英；退出個(gè)股：東方財(cái)富、歌爾股份、美的集團(tuán)、韋爾股份。③重倉(cāng)中小市值前五名單：振華科技(行情000733,診股)、博騰股份(行情300363,診股)、法拉電子(行情600563,診股)、容百科技(行情688005,診股)、晶晨股份(行情688099,診股)。④2022Q1基金持股行業(yè)集中度下降。前三行業(yè)占比降低3.8個(gè)百分點(diǎn)；前五行業(yè)占比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)；本報(bào)告僅對(duì)基金一季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評(píng)，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。

（分析師 姚佩）

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