今年一季度，A股市場表現(xiàn)低迷，不少股票均呈現(xiàn)不同程度的下跌。在此背景下，位列20家上市公司前十大流通股東的新華保險(行情601336,診股)遭到“反噬”，其業(yè)績受投資不利的影響導致今年一季度凈利潤同比下降至少70%。

4月25日，新華保險盤中跌停，市值跌破千億，最新市值為996億元。

而股價的“變臉”或與業(yè)績不及預期有關。據(jù)新華保險公告稱，今年一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預計減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%。

對于業(yè)績預計下降的主要原因，新華保險表示，在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致本期凈利潤同比變動較大。

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，新華保險出現(xiàn)在20家上市公司前十大流通股東名單之中，而在眾多上市公司之中，主要以中小市值股票為主。在A股市場表現(xiàn)低迷的大背景下，這些股票也呈現(xiàn)不同程度的下跌，殃及新華保險。

投資遭遇“滑鐵盧”

險資參股上市公司儼然已不是新鮮事，但股價的波動同樣影響保險公司的業(yè)績。

自2018年以來，新華保險投資資產(chǎn)不斷增加，從6998.26億元逐步增長至2021年的1.08萬億元，占總資產(chǎn)的比例在四年時間里均超95%以上，可見投資對于新華保險來說占據(jù)舉足輕重的地位。

2022年也沒有例外，據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度新華保險出現(xiàn)在前十大流通股東的共有20家，包括萬科A(行情000002,診股)、國電南瑞(行情600406,診股)、上海機場(行情600009,診股)、樂普醫(yī)療(行情300003,診股)等。

▲圖片來源：choice

細觀這20家上市公司，截至今年一季度末，除萬科A、國電南瑞市值超千億元以及上海機場市值接近千億元外，包括海信視像(行情600060,診股)、深圳機場(行情000089,診股)、涪陵電力(行情600452,診股)在內的11家上市公司的市值均在100億元以上，還有兩家上市公司金雷股份(行情300443,診股)與理邦儀器(行情300206,診股)的市值不足百億元，這意味著新華保險偏愛投資中小市值股票。

然而今年一季度股市表現(xiàn)不及預期，三大指數(shù)大幅下跌，上證指數(shù)跌幅超10%，深證成指跌幅超18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌近20%。

新華保險投資的20家上市公司股票之中，有18家難逃股價下跌的命運。除上海機場、銀泰黃金(行情000975,診股)股價小幅上漲外，其他股票均在今年一季度呈現(xiàn)不同程度的大幅下跌，其中跌幅超40%的股票有1家，跌幅超30%的股票有3家，跌幅超20%的股票有6家。

其中跌幅最大的便是金雷股份，截至今年一季度末，跌幅已達近42%，之后跌勢仍未停止，自4月以來，跌幅已超28%，最新市值僅63億元。其次便是鋼研高納(行情300034,診股)，在今年一季度末，股價跌幅已超38%；跌幅排名第三的是江蘇新能(行情603693,診股)，達32.71%。

所投股票的大幅下滑，對新華保險來講，勢必受到一定程度的影響。據(jù)新華保險公告稱，今年一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預計減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%。

種種跡象表明，新華保險的投資收益與業(yè)績關聯(lián)明顯。

像去年以來在股市表現(xiàn)較好的背景下，新華保險投資端表現(xiàn)尤其亮眼，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，一季度投資收益同比增長57.8%至195.58億元，全年總投資收益率5.9%，達576.21億元，同比增長23.5%，增速為五大上市險企中最高。

投資端的亮眼表現(xiàn)成為新華保險去年業(yè)績增長的重要驅動力(行情838275,診股)。據(jù)其年報顯示，2021年新華保險實現(xiàn)營收問為2223.8億元，同比增長7.67%；歸母凈利潤為149.47億元，同比增4.57%。

而如今在2022年一季度新華保險投資股票遭“滑鐵盧”從而影響公司業(yè)績驟降，這對于全年業(yè)績來講，并非樂觀。東吳證券(行情601555,診股)也表示，過去三年公司一季度占全年利潤比例約32.7%，2021年同期占比更是高達42.2%。由此可見，2022年的新華保險或面臨較大壓力。

轉型遇困，業(yè)績停滯不前

伴隨著監(jiān)管趨嚴，“壽險轉型”已成為近幾年保險公司出現(xiàn)的高頻詞之一，新華保險也無例外。

而在轉型過程之中，前任萬峰則是關鍵人物之一。2016年，萬峰出任新華保險董事長一職，開始主導公司轉型之路。主要是通過削減銀保渠道保費、躉交保費占比，提升個險渠道保費、期交保費占比，改善保單結構，提升新業(yè)務價值率。

在此背景下，新華保險個險渠道保費占總保費比重從2016年的65.2%逐步提升至2018年的81%，而銀保渠道保費則從2016年的33.5%下降至2018年的17%，可見公司的保單結構正逐步改善。

在此背景下，反映一家壽險公司經(jīng)營能力和業(yè)務拓展銷售水平的關鍵指標新業(yè)務價值表現(xiàn)也著實可圈可點。據(jù)其年報顯示，新業(yè)務價值從104.49億元逐步提升至2018年的122億元；新業(yè)務價值率也從2016年的22.40%提升至2018年的47.90%，3年時間內已經(jīng)翻了一番。

轉折點始于萬峰離職，2019年1月16日，主導新華保險轉型的萬峰卸任董事長與首席執(zhí)行官等一切職務。新華保險也開始走回老路，發(fā)力銀保渠道，隨之而來的是新業(yè)務價值率接連下降。據(jù)年報顯示，新業(yè)務價值率從2018年的47.90%急轉直下至2021年的12.9%。

新華保險新業(yè)務價值也呈現(xiàn)驟降態(tài)勢，2021年同比降34.9%至59.8億元。與其他幾家上市險企比較，新華保險2021年新業(yè)務價值同比跌幅最大，不及中國平安(行情601318,診股)的-23.6%、中國人壽(行情601628,診股)的-23.3%和中國太保(行情601601,診股)的-24.8%。

具體來看，新華保險個險渠道新業(yè)務價值57.8億元，同比降35.7%；與之相反的是，銀保渠道逆勢上揚實現(xiàn)新業(yè)務價值為4.97億元，同比上漲超5成。

正如新華保險副總裁李源曾表示，個代渠道問題是當前壽險業(yè)最突出的問題，從2020年開始，新華保險的個險轉型受到巨大的壓力。

個險轉型承壓的背后源自個險代理人隊伍增長乏力和合格人力下降。據(jù)新華保險年報顯示，截至2021年底，其個險規(guī)模人力為38.9萬人，同比銳減35.8%。月均合格人力（即當月首年傭金在800元以上者）同比下降28.9%至9.1萬人，月均合格率則同比下降4.7個百分點至19.1%。

在新業(yè)務價值臉降的同時，新華保險的業(yè)績停滯不前。自2018年歸屬凈利潤大幅上漲后，連續(xù)三年凈利潤徘徊在140億元左右，據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年的歸屬凈利潤分別為145.6億元、142.9億元以及149.5億元。

種種跡象表明，新華保險轉型并不順利，2022年，公司將發(fā)力財富管理及康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，助力壽險主業(yè)發(fā)展。

在需求和政策推動下，健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)成為新藍海，保險公司紛紛布局，前有中國太保斥資8億元成立太保養(yǎng)老（北京）有限公司，后有新華保險正籌劃組建新華康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資運營管理平臺。

此外，2021年，新華保險的北京蓮花池尊享公寓、北京延慶頤享社區(qū)、博鰲樂享社區(qū)項目全面落地。新華保險副總裁張泓表示，截至2021年年底，新華保險養(yǎng)老社區(qū)入駐資格簽署達4000份，對應累計應收保費近60億元。

但值得注意的是，康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)所得的保費對于新華保險來說“杯水車薪”，其2021年實現(xiàn)保費為1634.7億元，占比僅3.67%。

關鍵詞： 新華保險