四月份收官，上市公司2021年的年報(bào)也全部披露完畢。在復(fù)雜的市場(chǎng)和激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，家電行業(yè)的各家業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了增減分化。

不過(guò)整體來(lái)看，家電行業(yè)依舊是克服困難、砥礪前行，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性，全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

按申萬(wàn)行業(yè)分類，2021年家電行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.4萬(wàn)億，同比2020年增長(zhǎng)16.6%，相比2019年增長(zhǎng)18.6%，復(fù)合增速約8%，行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)逐步明朗。2021年，家電行業(yè)整體毛利率16.5%，歸母凈利率6.4%，正在逐漸恢復(fù)至2019年疫情前的水平。

美的、海爾、格力位列2021年前三甲

具體來(lái)看，美的集團(tuán)(行情000333,診股)、海爾智家(行情600690,診股)、格力電器(行情000651,診股)依舊是家電行業(yè)的“老大哥”，2021年的營(yíng)業(yè)收入全都超過(guò)1500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)同行業(yè)其他公司。

2021年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3412.33億元，同比增長(zhǎng)20.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)285.74億元，同比增長(zhǎng)4.96%。

海爾智家2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2275.56億元，同比增長(zhǎng)15.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)130.67億元，同比增長(zhǎng)47.1%，利潤(rùn)增幅超營(yíng)收增幅，盈利能力持續(xù)提升。

格力電器2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1878.69億元，同比增長(zhǎng)11.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)230.64億元，同比增長(zhǎng)4.01%。

從三大巨頭的年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2021年美的集團(tuán)營(yíng)收增速較快，海爾智家盈利能力改善則遙遙領(lǐng)先。

此外，四川長(zhǎng)虹(行情600839,診股)、海信家電(行情000921,診股)營(yíng)收位居第四、第五名，雖不足千億元，但也都超過(guò)了500億元，屬于行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)。除此之外，深康佳A(行情000016,診股)、蘇泊爾(行情002032,診股)、三花智控(行情002050,診股)、科沃斯(行情603486,診股)、九陽(yáng)股份(行情002242,診股)等公司的營(yíng)收也都超過(guò)百億元。盾安環(huán)境(行情002011,診股)則是以98.37億元的營(yíng)收位列第二十位。

盈利能力方面，美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家也是一馬當(dāng)先，全年凈利潤(rùn)均超過(guò)百億元?？莆炙?、蘇泊爾、三花智控、石頭 科技、老板電器(行情002508,診股)、海信視像(行情600060,診股)則分別位列第3-7名，全年凈利潤(rùn)也均超過(guò)了10億元。

三大巨頭蟬聯(lián)2022一季度前三

2022年一季報(bào)方面，美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器依舊表現(xiàn)卓越，前三甲的位置無(wú)人能撼動(dòng)。前二十的公司變動(dòng)也不大，可謂是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

橫向比較三家白電企業(yè)，2022年一季度，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收909.39億元，同比增長(zhǎng)9.54%；歸母凈利潤(rùn)71.78億元，同比增長(zhǎng)10.97%；毛利率22.18%。

海爾智家一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收602億元，同比增長(zhǎng)10%；歸母凈利潤(rùn)為35.17億元，同比增長(zhǎng)15.12%；毛利率為28.5%。

格力電器一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收352.6億元，同比上升6.24%；歸母凈利潤(rùn)40.03億元，同比上升16.28%；毛利率23.66%。

值得一提的是，高基數(shù)下，三大巨頭只有海爾智家在今年一季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。在營(yíng)收增速上海爾智家最快，毛利率最高，而且是唯一正增長(zhǎng)的，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

家電規(guī)模高速增長(zhǎng)，出海正成趨勢(shì)

看完各公司的綜合情況，我們?cè)俜职鍓K來(lái)看一看各個(gè)細(xì)分賽道的表現(xiàn)。

2021年全年，在家電領(lǐng)域中，清潔小家電、廚房電器規(guī)模上分別實(shí)現(xiàn)了同比45.51%、29.59%的高速增長(zhǎng)。2022年第一季度，清潔及個(gè)護(hù)小家電在收入端增速同比保仍持在20%以上，毛利率約54%，盈利能力領(lǐng)跑且同比毛利率提升。清潔龍頭科沃斯、石頭 科技、按摩小電倍輕松(行情688793,診股)、個(gè)護(hù)龍頭飛科電器(行情603868,診股)均表現(xiàn)優(yōu)異。

內(nèi)銷方面，生活電器、廚房大家電表現(xiàn)較好，內(nèi)銷同比增長(zhǎng)分別達(dá)到40%、26%；白電、視聽(tīng)電器較為平穩(wěn)，內(nèi)銷同比增長(zhǎng)16%、12%；廚房小家電受景氣度影響略顯承壓，內(nèi)銷同比增長(zhǎng)僅為2%。

但是，逆境之下，家電品牌出海正成為趨勢(shì)，海外銷量正日益增長(zhǎng)。

2021年家電出口收入約4707億元，同比增長(zhǎng)15%，主要受益于海外旺盛家電需求及我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)凸顯。分板塊來(lái)看，生活電器（+30%）、廚房小家電（+24%）表現(xiàn)較好；白電（+15%）較為平穩(wěn)。

目前，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，將助力家電國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)。另外，促消費(fèi)方面，各地進(jìn)一步落實(shí)刺激政策，將推動(dòng)家電行業(yè)消費(fèi)復(fù)蘇。

近期，家電行業(yè)估值在向上修復(fù)，從歷史估值水平來(lái)看，截至4月29日，申萬(wàn)一級(jí)家電行業(yè)PE（TTM）為14.40倍，低于家電板塊近10年歷史平均PE（TTM）16.63倍。在家電細(xì)分行業(yè)中，白電、小家電、照明電工及其他指數(shù)的PE估值低于近一年平均值，廚電、黑電指數(shù)PE估值超過(guò)或恢復(fù)至近一年均值水平。

在原材料、海運(yùn)等外部環(huán)境的諸多不確定性下，成長(zhǎng)性與確定性兼具的新興家電賽道一季度業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證；二季度有望迎來(lái)拐點(diǎn)的白電、廚房小家電及外銷為主的龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。

隨著我國(guó)家電企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力提升明顯，我國(guó)自主品牌已具備較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭緊抓有利時(shí)機(jī)布局海內(nèi)外產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化智能制造、提升終端價(jià)格，出海進(jìn)程加速，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

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