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世界新消息丨招商策略:個人養(yǎng)老金建設(shè)將為養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇,并為股市帶來中長期增量資金

2022-06-26 06:07:52 來源:


(資料圖片僅供參考)

長期以來,我國養(yǎng)老金體系發(fā)展不平衡,第三支柱基本缺位,《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》出臺標(biāo)志國內(nèi)個人養(yǎng)老金發(fā)展將邁入新階段。以美國為鑒,IRAs的快速發(fā)展離不開稅優(yōu)政策、多類型靈活繳費(fèi)制度、轉(zhuǎn)存、自動加入及合格默認(rèn)投資機(jī)制等,IRAs發(fā)揮了市場壓艙石的作用。展望未來,國內(nèi)個人養(yǎng)老金建設(shè)將為各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇,并為股市帶來中長期增量資金。測算顯示,未來 5年國內(nèi)個人養(yǎng)老金累計入市規(guī)模上限或達(dá)近720億元。

個人養(yǎng)老金制度推出,我國養(yǎng)老金第三支出發(fā)展將邁入全新階段。2018年以來,國內(nèi)積極為推進(jìn)個人養(yǎng)老金發(fā)展做鋪墊,包括推出養(yǎng)老目標(biāo)基金、開展稅延商業(yè)養(yǎng)老保險及養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點(diǎn)等,政策取得一些成果,但整體進(jìn)展緩慢。2022年4月21日《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》的發(fā)布標(biāo)志著我國個人養(yǎng)老金制度正式落地;6月24日《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》征求意見,個人養(yǎng)老金政策體系進(jìn)一步完善。

為什么要發(fā)展養(yǎng)老第三支柱?第一,人口老齡化加重,養(yǎng)老保險撫養(yǎng)比持續(xù)下降,養(yǎng)老壓力增大。第二,長期以來我國養(yǎng)老保險體系三支柱發(fā)展不平衡,嚴(yán)重依賴第一支柱,基本養(yǎng)老保險支出缺口增大,國家財政負(fù)擔(dān)加重。

美國個人養(yǎng)老金體系和制度建設(shè)。1974年美國開始建立個人養(yǎng)老金體系IRAs,其快速發(fā)展離不開多類型的設(shè)計及各項制度的配合:1)稅收優(yōu)惠政策;2)在傳統(tǒng)IRAs基礎(chǔ)上,美國推出主要針對中小企業(yè)及個體戶的雇主發(fā)起型IRAs,簡化監(jiān)管規(guī)則和程序,降低管理成本,提供更高的繳費(fèi)上限和靈活的繳費(fèi)機(jī)制;3)美國的養(yǎng)老金賬戶之間設(shè)有轉(zhuǎn)存機(jī)制,便于養(yǎng)老金歸集積累;4)自動加入與合格默認(rèn)投資機(jī)制。

美國IRAs擴(kuò)張促進(jìn)了美國基金和股票市場的發(fā)展,發(fā)揮了壓艙石的作用。經(jīng)過40多年的發(fā)展,2020年末美國個人儲蓄養(yǎng)老保險規(guī)模近14.8萬億美元,在養(yǎng)老保險體系占比38.7%。共同基金、證券及其他資產(chǎn)逐漸成為美國IRAs投資的兩大主要方向,且IRAs持有的共同基金中,股票類占主導(dǎo)(六成)。另外,指數(shù)型基金及養(yǎng)老目標(biāo)基金是美國養(yǎng)老金配置的重要方向,因?yàn)橹笖?shù)型基金和FOF運(yùn)作模式通過分散風(fēng)險、平滑波動,更好地匹配了養(yǎng)老金的穩(wěn)健性目標(biāo)。整體看,美國養(yǎng)老金持有近一半公募基金,養(yǎng)老金和基金又持有近四成美股,養(yǎng)老金不僅具有長期資金屬性,且持續(xù)增長,為過去幾十年美股的平穩(wěn)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

國內(nèi)個人養(yǎng)老金規(guī)模測算。通過假設(shè)基本養(yǎng)老保險在職人數(shù)增速、繳費(fèi)上限調(diào)整比例、個人養(yǎng)老金參與率等條件,對未來國內(nèi)個人養(yǎng)老金繳費(fèi)規(guī)模進(jìn)行測算。結(jié)果顯示,未來 5年個人養(yǎng)老金累計繳費(fèi)規(guī)模上限達(dá)到約7200億元;10年累計規(guī)模上限為27722億元。

個人養(yǎng)老金建設(shè)將為養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇,并為股市帶來中長期增量資金。根據(jù)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》的安排,國內(nèi)個人養(yǎng)老產(chǎn)品將主要投資于各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品,養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老理財?shù)瑞B(yǎng)老金融產(chǎn)品有望迎來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇。對股票市場而言,參考IRAs的資產(chǎn)配置演繹路徑,假設(shè)5年內(nèi)個人養(yǎng)老金間接投資股市的比例達(dá)到10%,則5年內(nèi)為股市帶來累計增量資金規(guī)模最多可達(dá)718億元;假設(shè)10年后個人養(yǎng)老金投資股票的配比達(dá)到20%,則10年累計入市增量資金規(guī)模最多可達(dá)5544億元。

風(fēng)險提示:個人養(yǎng)老金參與率不及預(yù)期 ;實(shí)際繳費(fèi)比例不及預(yù)期

關(guān)鍵詞: 個人養(yǎng)老金

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