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余波過(guò)后，債券基金的人氣又回來(lái)了！

債券基金再次成為新發(fā)基金的主力軍，新成立的債基中還出現(xiàn)了規(guī)模達(dá)80億元的爆款品種。而在存量債基方面，凈值歷經(jīng)此前回調(diào)后也紛紛開(kāi)始“收復(fù)失地”，有基金收益率從此前的跌逾1%轉(zhuǎn)為漲逾7%。

有公募分析認(rèn)為，四季度乃至明年初債券市場(chǎng)調(diào)整空間有限，預(yù)計(jì)以低位震蕩為主，債券類基金能夠提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。目前部分資產(chǎn)的絕對(duì)收益價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，信用債、轉(zhuǎn)債、中短債等都是值得挖掘的投資品種。

資金關(guān)注度回升

以認(rèn)購(gòu)起始日為統(tǒng)計(jì)口徑，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，11月21至12月7日期間市場(chǎng)共有103只新基金發(fā)行，其中債基的發(fā)行數(shù)量達(dá)到了46只，此外還有5只偏債混合基金。從記者對(duì)上述債基募集和成立情況跟蹤來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)債基的關(guān)注度明顯回升。

根據(jù)中融基金12月7日公告，中融恒潤(rùn)純債基金于12月6日成立，募集期間（11月18日至12月2日）的凈認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到了60.50億元。成立于11月30日的中銀樂(lè)享債券基金，首募規(guī)模更是達(dá)到了80億元。成立于11月29日的國(guó)泰鑫裕純債基金，在11月25日至11月28日短短幾天內(nèi)的凈認(rèn)購(gòu)金額則達(dá)到了76億元。此外，匯添富鑫潤(rùn)、萬(wàn)家鑫怡等債基的首募規(guī)模也均在50億元以上。

值得一提的是，近期成立的債基中不乏某一細(xì)分熱門(mén)品種。比如，長(zhǎng)城基金和大成基金旗下的同業(yè)存單基金均成立于11月30日，兩只產(chǎn)品首募規(guī)模之和超過(guò)100億元。此外，以債券資產(chǎn)為投資標(biāo)的的嘉實(shí)長(zhǎng)三角ESG基金成立于12月5日，首募規(guī)模達(dá)到了59.81億元。

存量債基方面，隨著資金關(guān)注度回升，相關(guān)基金開(kāi)始實(shí)施大額限購(gòu)。

比如從12月7日起，中歐短債基金A份額和C份額的申購(gòu)上限均不超過(guò)100萬(wàn)元。12月8日起，銀華純債信用債基暫停辦理100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)（含定期定額投資）業(yè)務(wù)，易方達(dá)安瑞短債基金A份額和C份額則對(duì)機(jī)構(gòu)客戶的申購(gòu)做出不超過(guò)250萬(wàn)元（含）的約束。而從12月1日起，長(zhǎng)盛盛裕純債基金A份額和C份額開(kāi)始限購(gòu)，申購(gòu)上限分別壓到了3000元和100元。

絕對(duì)收益價(jià)值已顯現(xiàn)

和上述現(xiàn)象相呼應(yīng)，債基收益率歷經(jīng)此前波動(dòng)后，也于11月21日以來(lái)紛紛開(kāi)始“收復(fù)失地”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月21日至12月7日期間，全市場(chǎng)近5000只債基（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）平均收益率為0.11%，在11月7日至11月18日期間該值為-0.77%。比如，工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選A在11月7日至11月18日期間收益率為-1.68%，到了11月21日至12月7日期間則實(shí)現(xiàn)了7.26%的收益率。同樣在這兩個(gè)期間，寶盈盈泰純債基金A收益率也從-1%轉(zhuǎn)為4.87%；天弘添利債券基金則從-4.50%轉(zhuǎn)為3.86%。

“四季度乃至明年初的債券市場(chǎng)總體上看風(fēng)險(xiǎn)不大，調(diào)整空間有限，預(yù)計(jì)以低位震蕩為主，債券類基金，能夠提供較為穩(wěn)定的回報(bào)?！北毙湃鹭S基金經(jīng)理靳曉龍表示，從宏觀方面看，當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度、地產(chǎn)托底力度和效果，以及疫情防控政策邊際調(diào)整方面；海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息已近尾聲，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格也已充分反映了加息預(yù)期，明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大概率陷入衰退，對(duì)國(guó)內(nèi)債市會(huì)形成邊際利好。

博時(shí)基金認(rèn)為，債券投資方面，近期地產(chǎn)政策的變化有方向性意義，后續(xù)投資的主要觀察點(diǎn)仍是銷售和開(kāi)工活動(dòng)。此外，短端利率來(lái)自匯率的壓力近期預(yù)計(jì)也略有減少?！皞袌?chǎng)近期的劇烈調(diào)整并非未來(lái)的常態(tài)。從目前看未來(lái)一到兩個(gè)季度，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)維持一段時(shí)間的震蕩，短端利率調(diào)整已到位，長(zhǎng)端利率后續(xù)升幅也將較為有限?！?/P>

前海聯(lián)合基金認(rèn)為，近期穩(wěn)地產(chǎn)持續(xù)加碼，疫情防控政策也在不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)一系列組合拳正在路上。目前，部分資產(chǎn)的絕對(duì)收益價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，負(fù)債端穩(wěn)定的賬戶可以關(guān)注短久期品種的信用挖掘。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或仍有β收益

在具體債券機(jī)會(huì)挖掘上，相關(guān)公募提到了信用債、轉(zhuǎn)債等多個(gè)品種。

信用債方面，金鷹基金表示，產(chǎn)業(yè)債多數(shù)行業(yè)償債能力改善，行業(yè)景氣度分化，上游資源型周期行業(yè)如煤炭、有色業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍較好，債券估值較為穩(wěn)健，利差壓縮趨勢(shì)明確但處低位。而近期偏弱主體板塊利差已出現(xiàn)回調(diào)，后續(xù)仍需觀測(cè)行業(yè)盈利周期的演變，主體信用資質(zhì)下沉需謹(jǐn)慎。

此外，金鷹基金說(shuō)到，地產(chǎn)債近期針對(duì)民營(yíng)房企融資支持的政策頻發(fā)，但確定性較高且體量較大的政策資金主要來(lái)自銀行，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，聚焦于頭部?jī)?yōu)質(zhì)民企，仍需關(guān)注中部以下房企信用風(fēng)險(xiǎn)。城投債方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)引起政府性基金收入大幅下降，疫情擾動(dòng)增加防疫財(cái)政支持，經(jīng)濟(jì)下行背景下房屋、車輛購(gòu)置稅大幅下行導(dǎo)致稅收下降等諸多因素共同指向地方財(cái)政承壓，因此對(duì)弱區(qū)域的城投仍需謹(jǐn)慎。

轉(zhuǎn)債方面，前海聯(lián)合基金建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇博弈的節(jié)奏。近期相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)主要集中在消費(fèi)與周期方向，以及部分景氣度持續(xù)高位的成長(zhǎng)賽道，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)從配置角度看或仍有β收益。

在中短債投資思路方面，靳曉龍表示，會(huì)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)、政策面、資金面、成交情況、曲線結(jié)構(gòu)等方面形成模塊化的智能分析體系，并進(jìn)行高頻維護(hù)?！拔覀兺顿Y以信用債為主，基本上全部為城投和央企、國(guó)企的產(chǎn)業(yè)債，持倉(cāng)債券全部經(jīng)過(guò)內(nèi)部信評(píng)和風(fēng)控審批后買(mǎi)入，保證持倉(cāng)的信用風(fēng)險(xiǎn)可控。”

靳曉龍還提到，中短債產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品并不完全一致，但風(fēng)險(xiǎn)收益特征方面和低風(fēng)險(xiǎn)短期理財(cái)確實(shí)比較接近。適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、抗回撤要求高、預(yù)期收益率較為穩(wěn)定的資金投資。建議個(gè)人投資者不要過(guò)度關(guān)注單日或者幾日的漲跌，更多以季度或者更長(zhǎng)期限的業(yè)績(jī)表現(xiàn)去作為選擇中短債基金的標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞： 收益價(jià)值 債券市場(chǎng) 債券基金