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【本報(bào)告導(dǎo)讀】：復(fù)蘇預(yù)期升溫，盈利上調(diào)的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)明顯增多，地產(chǎn)鏈與新能源車存在景氣向上邊際。北上大幅流入，主要增持大消費(fèi)與地產(chǎn)鏈。行業(yè)配置聚焦內(nèi)需復(fù)蘇三劍客：消費(fèi)、地產(chǎn)鏈與金融。

摘要

中觀景氣跟蹤：乘用車銷售小幅回暖，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速下跌。下游消費(fèi)景氣分化，商品房成交下滑，乘用車銷售回暖；中游發(fā)電量、開工率回落，玻璃需求好轉(zhuǎn)、水泥需求回落；上游煤價(jià)、工業(yè)金屬價(jià)格小幅下滑，鋼價(jià)反彈明顯；全國(guó)公路貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比回升，物流活躍度有所提升；主要城市地鐵客運(yùn)量周環(huán)比下滑，居民出行活躍度下滑。

國(guó)君產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：盈利上調(diào)環(huán)節(jié)明顯增多，基建地產(chǎn)與新能源車存在向上景氣邊際。一級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈上漲居多，大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈漲幅居前。上調(diào)23E盈利預(yù)期的產(chǎn)業(yè)鏈增多，紡織服裝、新能源車漲幅居前。二級(jí)行業(yè)中石油化工/農(nóng)林牧漁/有色金屬/電池材料/建材等盈利預(yù)期上調(diào)。新能源車/基建運(yùn)營(yíng)/基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，有色金屬/機(jī)械設(shè)備/整車/交運(yùn)/建材等環(huán)節(jié)盈利預(yù)期與分歧均出現(xiàn)上調(diào)，景氣存在向上邊際。當(dāng)前多數(shù)行業(yè)具備性價(jià)比，其中較高的細(xì)分行業(yè)包括：化工/機(jī)械設(shè)備/電池組件/無線通信設(shè)備/銀行/家電。

交易結(jié)構(gòu)觀察：北上大幅流入主要增持消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈與地產(chǎn)，消費(fèi)類基金倉(cāng)位更穩(wěn)定。市場(chǎng)整體交易熱度上升，醫(yī)藥/生活服務(wù)/必選消費(fèi)/消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈熱度提升明顯。北上明顯增持生活服務(wù)/必選消費(fèi)/基建地產(chǎn)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，連續(xù)增持建材/消費(fèi)者服務(wù)/傳媒/汽車零部件等環(huán)節(jié)。本期基金以減倉(cāng)為主，其中科技制造類減倉(cāng)幅度稍大，消費(fèi)、醫(yī)藥基金減倉(cāng)幅度相對(duì)更小。

海內(nèi)外行業(yè)盈利預(yù)測(cè)對(duì)標(biāo)觀察：海外零售盈利上修，國(guó)內(nèi)金融盈利估值穩(wěn)中有升。海外原料金融板塊盈利預(yù)期企穩(wěn)估值下降，國(guó)內(nèi)金融盈利估值穩(wěn)中有升。海外零售盈利上修，必選板塊估值抬升，國(guó)內(nèi)新能源整車盈利提升明顯。海外醫(yī)療板塊估值上調(diào)，國(guó)內(nèi)有所分化。海外信息技術(shù)估值提升，國(guó)內(nèi)科技制造以調(diào)整為主，其中分立器件/被動(dòng)器件估值上調(diào)明顯。

行業(yè)配置：峰回路轉(zhuǎn)，聚焦內(nèi)需-復(fù)蘇三劍客，轉(zhuǎn)型三板斧。峰回路轉(zhuǎn)，聚焦內(nèi)需-復(fù)蘇三劍客，轉(zhuǎn)型三板斧。我們判斷2023年中國(guó)將邁入新的一輪需求擴(kuò)張與資產(chǎn)回報(bào)率改善的周期；加之，海外緊縮與強(qiáng)勢(shì)美元步入尾聲，A股市場(chǎng)將迎來峰回路轉(zhuǎn)之勢(shì)。行業(yè)比較與主題聚焦內(nèi)需-復(fù)蘇三劍客，轉(zhuǎn)型三板斧。1）2023年H1受益于順周期復(fù)蘇板塊，推薦金融、消費(fèi)與地產(chǎn)鏈；2）H2藍(lán)籌搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲，立足補(bǔ)短板與自主安全，關(guān)注設(shè)備、材料與醫(yī)藥。

關(guān)鍵詞： 新能源車 峰回路轉(zhuǎn) 機(jī)械設(shè)備