告別跌宕起伏的2022，展望2023年，私募機(jī)構(gòu)們?cè)趺纯唇衲晷星?？券商中?guó)記者從多家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看，盡管市場(chǎng)仍有分歧，但已形成部分共識(shí)，即疫情之后，消費(fèi)復(fù)蘇增長(zhǎng)較為明確，對(duì)于今年上半年行情有積極作用。而在配置方向上，普遍青睞低估值板塊，家電、基建、港股等成為配置重點(diǎn)方向。

私募機(jī)構(gòu)看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，強(qiáng)調(diào)今年上半年機(jī)會(huì)

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致順投資執(zhí)行董事、首席投資官劉宏表示，“信心為綱、進(jìn)取開(kāi)局”的2023年，無(wú)論是財(cái)政方面還是貨幣方面，擴(kuò)張取向的政策環(huán)境是提振信心的必要條件，尤其是作為“開(kāi)局”的上半年，中國(guó)A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)不容錯(cuò)失的顯著投資機(jī)會(huì)。

劉宏認(rèn)為，今年中國(guó)居民消費(fèi)支出存在向長(zhǎng)期趨勢(shì)修復(fù)的內(nèi)生性動(dòng)力。一方面，疫情防控措施持續(xù)快速優(yōu)化，前期壓制相關(guān)消費(fèi)場(chǎng)景的因素開(kāi)啟消除的節(jié)奏。并且，國(guó)內(nèi)主要一線城市對(duì)于疫情的第一波沖擊闖關(guān)，將有可能于今年春節(jié)之前達(dá)成，民眾壓抑已久的消費(fèi)欲望將可能得到一定程度的釋放，二級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)板塊也將呈現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)。

明世伙伴基金FICC研究總監(jiān)王偉在年度策略報(bào)告上表示，目前的信用和貨幣的條件比較有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。雖然權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)反彈一段時(shí)間了，但是當(dāng)前還處于相對(duì)便宜的區(qū)間，2023年權(quán)益資產(chǎn)應(yīng)該處于“高賠率中等勝率”的象限。

重陽(yáng)投資在今年展望策略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，A股及港股市場(chǎng)可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來(lái)2-3年的中期底部，市場(chǎng)盡管短期可能仍有波折，但新一輪中級(jí)行情正在醞釀，市場(chǎng)可能迎來(lái)估值預(yù)期與盈利共同擴(kuò)張的“戴維斯雙擊”。

玄元投資也非常看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司在“依依東望，樂(lè)觀看待市場(chǎng)總量，2023機(jī)會(huì)在內(nèi)需”的新年展望中強(qiáng)調(diào)，在總量層面，今年大概率會(huì)面臨海外衰退疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)靠?jī)?nèi)需的宏觀組合，配置重心放在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的板塊上。玄元投資董事長(zhǎng)陳陽(yáng)認(rèn)為，從整個(gè)大的需求端上來(lái)看，外需開(kāi)始下降，內(nèi)需是連續(xù)下降了四五個(gè)季度。未來(lái)一段時(shí)間可能面臨疫情政策的改變，包括房地產(chǎn)托底的政策等等，需求上修的空間和斜率是比較高的。

相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為，今年將大概率上演春季行情。隨著生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)正?；M(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)并持續(xù)改善的時(shí)間或就在春季，這也對(duì)應(yīng)著股市扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的時(shí)間點(diǎn)。“當(dāng)下已經(jīng)是股市投資最難的時(shí)候。隨著影響股市走向的兩大利空出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，股市有望走出‘回血復(fù)蘇’的重振行情。”

青睞低估值板塊，家電、基建、港股將是配置重點(diǎn)

“在一個(gè)可能有很多魚(yú)的魚(yú)塘里釣魚(yú)終究是一件幸事。”仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰在公司投資備忘錄中表示，2023年，在市場(chǎng)整體回暖的過(guò)程中，價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出，重回舞臺(tái)中央，看好低估值的核心資產(chǎn)在今年的表現(xiàn)。而且港股是低估值核心資產(chǎn)的大本營(yíng)，其2023年的表現(xiàn)更值得期待。

進(jìn)入2023年，港股持續(xù)走強(qiáng)，科技、地產(chǎn)股領(lǐng)漲，港股大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭連續(xù)飄紅。跟蹤各賽道互聯(lián)網(wǎng)巨頭行情的相關(guān)ETF走強(qiáng)，規(guī)模居前的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）連續(xù)兩個(gè)交易日成交金額突破20億元。

仁橋資產(chǎn)公司2022年在港股上的收益貢獻(xiàn)卻是顯著超越A股的。隨著港股的下跌，仁橋資產(chǎn)去年不斷加大港股的配置比例，特別是去年9、10月份，加快了買入的節(jié)奏。整體上看，公司港股持倉(cāng)從去年年初的17%-18%，提高到了去年10月的30%以上。

重陽(yáng)投資認(rèn)為，港股市場(chǎng)無(wú)論是估值還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)盡管也有所收斂，但從歷史看仍處于極端水平。隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股和港股均存在相當(dāng)?shù)墓乐敌迯?fù)的機(jī)會(huì)。其中，港股在極端的估值水平下，受益于國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和國(guó)際流動(dòng)性改善，估值修復(fù)的空間可能大于A股。

夏俊杰表示，2023年，伴隨著地產(chǎn)政策的回暖以及疫情管控的放開(kāi)，中國(guó)的內(nèi)需消費(fèi)將展示出勃勃生機(jī)，消費(fèi)的潛力和后勁不容小覷。借鑒國(guó)際市場(chǎng)上看，商品消費(fèi)的復(fù)蘇力度是明顯好于服務(wù)消費(fèi)的，預(yù)計(jì)住房及家居、奢侈品、體育用品和飲料是復(fù)蘇力度最強(qiáng)的。

明世伙伴基金認(rèn)為，短期內(nèi)，更看好場(chǎng)景依賴度大的剛需行業(yè)，比如餐飲及其供應(yīng)鏈。源于防控政策的變化，會(huì)直接解鎖過(guò)去3年被壓縮和壓制的消費(fèi)場(chǎng)景，導(dǎo)致一些剛需的行業(yè)，有比較好的環(huán)比提升，這些會(huì)最先兌現(xiàn)。從中期角度，看好可選消費(fèi)行情，包括啤酒和白酒、醫(yī)美化妝品、互聯(lián)網(wǎng)等，預(yù)期會(huì)有普漲的可選消費(fèi)的機(jī)會(huì)。

玄元投資董事長(zhǎng)陳陽(yáng)分析，從供給端上來(lái)看，過(guò)往三年由于疫情導(dǎo)致某些行業(yè)可能景氣度一般，且近兩年景氣度是加速下滑的。但行業(yè)差的時(shí)候，供給格局會(huì)優(yōu)化。這些行業(yè)從整個(gè)供需格局上來(lái)看，是趨勢(shì)性向好的行業(yè)，包括比較典型的機(jī)械、建材、家居、家電等等，也包括近期有政策扶持的和政策托底的地產(chǎn)和大金融相關(guān)的。還有電子板塊，雖然可能把它更多的歸到賽道股，但實(shí)際上電子是整個(gè)經(jīng)濟(jì)上游一個(gè)很重要的前瞻性指標(biāo)。

致順投資劉宏也表示，對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的紓困政策已經(jīng)“三箭齊發(fā)”，房地產(chǎn)需求端的支持措施的加碼力度有可能進(jìn)一步提升，與竣工交樓及居住改善場(chǎng)景相關(guān)的消費(fèi)需求或呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。家具、家居建材等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

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