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沃隆食品日前更新招股書，擬A股主板上會，中信證券(行情600030,診股)擔任保薦機構。

本次公開發(fā)行新股數量不超過2500萬股，發(fā)行后總股本不超過10000萬股。

楊國慶直接持有公司74.10%的股份，通過沃隆控股間接控制公司15.00%的股份，合計控制公司89.10%股份，是公司控股股東、實際控制人。員工持股平臺隆璟達、沃隆達分別持股1.28%和6.02%。

根據證監(jiān)會此前的反饋意見，公開資料顯示，2018年8月，公司曾獲得紅杉資本數億元人民幣天使輪投資。根據申報材料，2020年4月底，紅杉資本與公司簽署了終止投資協(xié)議。然而在招股書中公司對這筆投資卻未提及。對此證監(jiān)會也要求公司說明與紅杉資本簽署投資協(xié)議及終止投資協(xié)議的經過，以及是否存在潛在糾紛等。

一年賣出10億元 毛利率超三只松鼠(行情300783,診股)

公司主營業(yè)務自成立以來始終圍繞堅果類休閑食品的研發(fā)、生產和銷售開展，公司的主要產品分為五大類，包括混合堅果、單品堅果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列?！懊咳請怨毕盗挟a品的推出成為堅果零食行業(yè)發(fā)展的一大轉折點，顯著提高了堅果零食在居民消費中的滲透率，使得行業(yè)規(guī)模迅速提升。公司是國內率先開創(chuàng)“每日堅果”這一產品品類的企業(yè)之一，憑借先發(fā)優(yōu)勢在混合堅果品類的市場份額中保持前列。

公司的核心產品是以“每日堅果”系列為代表的混合堅果產品，2019年至2021年、以及2022年上半年收入占比分別為92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。公司近3年及2022年上半年線上渠道主營業(yè)務收入分別為20234.56 萬元、26535.67萬元、35882.38萬元和19140.61萬元，2019年至2021年的復合增長率為33.17%。2021年線上銷售渠道占比32.74%，今年上半年進一步升至44.71%。

近3年沃隆食品綜合毛利率

近3年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.64億元、8.89億元、11.07億元，綜合毛利率分別為33.53%、37.16%、38.01%。凈利潤分別為1.31億元、0.89億元和1.20億元。

公司毛利率略高于行業(yè)平均，與三只松鼠等企業(yè)以委托加工為主不同，沃隆食品是以自主生產為主、委托加工為輔，這是公司毛利率略高于行業(yè)平均的原因之一。

掘金百億堅果市場 市占率行業(yè)第二

休閑食品行業(yè)競爭格局較為分散，呈現(xiàn)“大市場、小企業(yè)”的特點。其中，部分細分賽道已被外資企業(yè)瓜分、集中度較高，而堅果類休閑食品行業(yè)則是國際化巨頭尚未形成優(yōu)勢地位的藍海區(qū)域。堅果類休閑食品行業(yè)雖然整體規(guī)模不斷擴大，但競爭格局卻趨向分散。由于行業(yè)壁壘整體不高，且線上渠道流量去中心化的特點導致新品牌逐漸蠶食原有市場份額，頭部企業(yè)市場份額有所減少、市場集中度進一步下降。

根據前瞻產業(yè)研究院的調研，我國混合堅果行業(yè)2015-2021年市場規(guī)模整體保持較快增長的態(tài)勢；2020年我國混合堅果行業(yè)市場規(guī)模約為99億元，同比增長21%；2021年我國混合堅果行業(yè)市場規(guī)模約為115億元，同比增長16%。

公司在行業(yè)內的主要競爭對手包括洽洽食品(行情002557,診股)、三只松鼠、良品鋪子(行情603719,診股)、鹽津鋪子(行情002847,診股)和來伊份(行情603777,診股)，從近三年我國混合堅果行業(yè)市場份額來看，前5企業(yè)包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子和百草味。2019年，公司的市場份額達到13.0%，位居行業(yè)第一。2019年至2021年，公司的平均市場份額達到9.3%，位居行業(yè)第二。

公司已覆蓋天貓商城（及天貓超市）、京東（及京東自營）、拼多多、唯品會等主流電商平臺，實現(xiàn)了對絕大多數網購消費者群體的覆蓋。

宣傳推廣舍得砸錢 玩轉影視劇廣告營銷

近3年公司銷售費用分別為1.90億元、1.78億元、2.16億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為16.34%、20.10%、19.50%。其中宣傳推廣費8329.56萬元、8190.90萬元、9648.18萬元占比接近45%。宣傳推廣費主要包括廣告費費用、對經銷商的促銷及陳列支持等費用。由于近年來公司產品的競品增多，公司在報告期內逐步加強了線下渠道建設和推廣力度，總體上增加了對宣傳推廣費的支出。

公司采用娛樂營銷的營銷戰(zhàn)略，以更符合消費者審美需求的方式與消費者產生溝通互動。尤其在影視劇廣告投放上，公司在近年來收視率較高的《都挺好》《小歡喜》《巡回檢察組》《掃黑風暴》等諸多備受好評的影視作品中充分使用與場景深度融合的廣告，使得“沃隆”品牌進一步走近大眾視野。公司通過在影視劇中對“沃隆”進行品牌推廣，在影視劇制作初期即深度參與，并按照合同約定支付廣告費用，由于影視劇制作周期較長，在影視劇尚未實際上映前，公司已支付的相關廣告費用確認為預付賬款，因此公司存在較長賬齡的預付廣告費用。根據合同約定，如影視劇未能如期播出，廣告公司將退還公司已支付的廣告費用，因此公司未對長賬齡的預付款項進行壞賬計提。

關鍵詞： 市場份額 休閑食品 三只松鼠