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券商板塊連續(xù)兩天尾盤(pán)拉升，“牛市旗手”王者歸來(lái)？

2月1日，臨近尾盤(pán)，券商板塊直線(xiàn)拉升，截至收盤(pán)，紅塔證券(行情601236,診股)漲停，湘財(cái)股份(行情600095,診股)漲超6%，中信建投(行情601066,診股)漲超5%，華安證券(行情600909,診股)、國(guó)信證券(行情002736,診股)、東方財(cái)富(行情300059,診股)等跟漲，中證全指證券公司指數(shù)整體上漲2.88%。

前一個(gè)交易日的1月31日，券商板塊全天震蕩走低，但同樣在尾盤(pán)發(fā)生小幅拉升，湘財(cái)股份、華創(chuàng)陽(yáng)安(行情600155,診股)、中金公司(行情601995,診股)位列板塊漲幅前三位，漲幅分別為3.69%、2.37%、1.06%，券商ETF（512000）在最后5分鐘突現(xiàn)巨額買(mǎi)單，溢價(jià)垂直飆升，截至收盤(pán)溢價(jià)率高達(dá)0.56%。

消息面上，2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，并就《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

券商板塊連續(xù)兩天尾盤(pán)異動(dòng)

進(jìn)入兔年，有“牛市旗手”之稱(chēng)的券商板塊頻頻發(fā)生異動(dòng)。

1月31日，券商板塊全天震蕩走低、跌多漲少，但在尾盤(pán)出現(xiàn)小幅拉升，券商ETF（512000）更是尾盤(pán)5分鐘突現(xiàn)巨額買(mǎi)單，該時(shí)段成交近6000萬(wàn)元，這直接帶來(lái)溢價(jià)垂直飆升，截至當(dāng)日收盤(pán)溢價(jià)率高達(dá)0.56%。這對(duì)于日均成交在10億元水平、規(guī)模超過(guò)245億元的頂流ETF而言十分少見(jiàn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商ETF（512000）收盤(pán)溢價(jià)率超過(guò)0.5%的情況自2019年以來(lái)總共出現(xiàn)過(guò)8次，上一次是2020年7月的券商大級(jí)別拉升行情中，單月出現(xiàn)過(guò)3次。

2月1日，臨近尾盤(pán)，券商板塊再度異動(dòng)直線(xiàn)拉升。截至收盤(pán)，紅塔證券漲停，湘財(cái)股份漲超6%，中信建投漲超5%，券商ETF（512000）強(qiáng)力拉漲超2.29%，成交額超9.74億元，大幅放量，收盤(pán)強(qiáng)勢(shì)站上5日線(xiàn)，前一交易日的尾盤(pán)巨額買(mǎi)單精準(zhǔn)潛伏。

消息面上，2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，并就《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

全面注冊(cè)制的落地有望進(jìn)一步打開(kāi)券商的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。資金面上，券商ETF（512000）在近期獲得資金逆市加倉(cāng)，此前2個(gè)交易日（1月20日和1月30日），券商ETF（512000）分別獲得2.93億元、3.03億元的凈申購(gòu)資金，流入額顯著增多。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，券商板塊自2022年10月31日起觸底反彈，截至2023年2月1日，中證全指證券公司指數(shù)已經(jīng)反彈了22.26%，同期湘財(cái)股份上漲超60%，東方財(cái)富上漲超50%，東方證券(行情600958,診股)上漲超45%，國(guó)聯(lián)證券(行情601456,診股)、國(guó)金證券(行情600109,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)上漲超30%。

“三低一高一好”，券商板塊有望否極泰來(lái)

展望后市，近期資本市場(chǎng)的回暖正為券商板塊帶來(lái)交易層面的利好。與此同時(shí)，全面注冊(cè)制的啟動(dòng)為券商股帶來(lái)持續(xù)催化，尤其是龍頭券商的表現(xiàn)，各大主流機(jī)構(gòu)也紛紛看好券商行業(yè)今年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，認(rèn)為券商業(yè)績(jī)有望在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上迎來(lái)高增長(zhǎng)。

券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成表示，歷史上，在2011年-2020年這10年中，券商板塊在2014年、2017年以外的其余8個(gè)年份出現(xiàn)了春季躁動(dòng)行情。而2021、2022年連續(xù)兩年券商股都沒(méi)有出現(xiàn)帶明顯超額收益的跨年行情。主動(dòng)偏股公募基金重倉(cāng)占比連續(xù)10個(gè)季度顯著低配，基金三季報(bào)顯示券商板塊在基金重倉(cāng)行業(yè)中占比低于1%（券商板塊在滬深300中權(quán)重占比超5%），作為低估值、低配、低基數(shù)、高beta、基本面好轉(zhuǎn)的板塊（“三低一高一好”），經(jīng)歷了兩年的調(diào)整，否極泰來(lái)的今年春季行情值得期待。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，中證全指證券公司指數(shù)（399975）最新市凈率為1.42倍PB，低于歷史約85%以上的時(shí)間區(qū)間，仍處于歷史底部區(qū)域。

華安證券行業(yè)ETF基金經(jīng)理蘇卿云在季報(bào)中表示，展望后市，行業(yè)方面，資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行與深化改革并進(jìn)，個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，財(cái)富管理業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；融資端穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制的相關(guān)準(zhǔn)備工作，全面注冊(cè)制有望打開(kāi)券商業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，提振業(yè)績(jī)表現(xiàn)；投資端穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)互通與擴(kuò)大開(kāi)放，內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制正向更深層次發(fā)展；中介機(jī)構(gòu)端穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，科創(chuàng)板做市貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，衍生品?chuàng)新品種優(yōu)化市場(chǎng)功能。當(dāng)前券商板塊處于估值低位，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

業(yè)績(jī)利空加速出清，多家券商凈利潤(rùn)下滑

與此同時(shí)，近期，A股上市公司正在密集披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，其中就包括多家上市券商。

截至1月30日晚間，中證全指證券公司指數(shù)49只成份股中，已有25只券商股的業(yè)績(jī)情況初露端倪，其中24只券商股業(yè)績(jī)同比下滑或虧損，僅有1只預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利正向增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)下滑的券商股中，凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)50%的券商股多達(dá)19只。

具體來(lái)看，僅方正證券(行情601901,診股)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，中信證券(行情600030,診股)、東方財(cái)富、國(guó)元證券(行情000728,診股)是為數(shù)不多凈利潤(rùn)降幅在10%以?xún)?nèi)的券商。比如中信證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入655.33億元，同比下降14.36%；歸母凈利潤(rùn)211.21億元，同比下降8.57%。雖然亦出現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)“雙降”，但降幅好于行業(yè)平均；東方財(cái)富業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80億元～90億元，同比變動(dòng)預(yù)計(jì)為-6.46%～5.23%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)韌性較強(qiáng)。

整體而言，頭部券商表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，由此多數(shù)頭部券商并未在1月底披露預(yù)報(bào)，反而是中小券商披露較多，這與去年業(yè)績(jī)下滑幅度較大有一定關(guān)系，側(cè)面反映出中小型券商的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較差。

對(duì)于券商業(yè)績(jī)普遍下滑的原因，華寶基金認(rèn)為，受到2022年股債市場(chǎng)波動(dòng)影響，券商自營(yíng)收入大幅下降是普遍原因，另一些券商則受到計(jì)提減值、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑影響，還有部分中小券商在投行業(yè)務(wù)上折戟。如今看來(lái)，2022年券商業(yè)績(jī)折戟已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，券商板塊的“業(yè)績(jī)利空”也在這年報(bào)季加速出清。

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