【資料圖】

業(yè)績仰仗比亞迪(行情002594,診股)的金力股份近期申報(bào)科創(chuàng)板IPO。

值得一提的是，比亞迪于2021年入股金力股份，并與金力股份實(shí)控人簽訂對(duì)賭協(xié)議。入股當(dāng)年，比亞迪對(duì)金力股份的采購量猛增，并成為金力股份第一大客戶。占金力股份營業(yè)收入比例也由2020年的0.79%狂飆至2021年的50.53%，并且2022年上半年的占比已經(jīng)達(dá)到54.97%。

雖然，有關(guān)對(duì)賭協(xié)議目前已經(jīng)終止，但若金力股份IPO失敗，則有關(guān)協(xié)議將恢復(fù)效力。

實(shí)控人或曾被限制消費(fèi)

金力股份主要從事鋰電池濕法隔膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括濕法基膜和在濕法基膜基礎(chǔ)上進(jìn)行涂覆加工的涂覆隔膜。該材料用于物理隔離鋰電池正極和負(fù)極，防止電池短路，同時(shí)保證鋰離子在電池充電和放電期間能夠自由通過微孔通道以保證電池正常工作。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，金力股份實(shí)控人為袁海朝和袁秀英，兩人系夫妻關(guān)系且控制金力股份25.68%的股份。關(guān)于這個(gè)，金力股份在申報(bào)稿中有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，即本次發(fā)行完成后，實(shí)控人控股比例將下降為21.83%，在一定的情況下可能出現(xiàn)上市公司控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，金力股份實(shí)控人曾有違規(guī)行為。金力股份曾在新三板掛牌，金力股份實(shí)控人大部分股權(quán)是通過北京華浩世紀(jì)投資有限公司（下稱“華浩世紀(jì)”）間接控制。

2016年9月，華浩世紀(jì)收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的警示函。原因是華浩世紀(jì)違反規(guī)定，在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露后2個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，賣出金力股份股票，占金力股份總股本的7%。

警示函摘要，數(shù)據(jù)來源：新三板

金力股份科創(chuàng)板申報(bào)稿的報(bào)告期為2019年至2021年以及2022年上半年。在報(bào)告期內(nèi)，金力股份及其實(shí)控人或曾被限制消費(fèi)。

企查查顯示，河北省邯鄲市中級(jí)人民法院于2020年9月對(duì)金力股份及其實(shí)控人袁海朝限制消費(fèi)。原因是，該院于2020年9月14日立案執(zhí)行申請(qǐng)人無錫市永展貨運(yùn)有限公司申請(qǐng)執(zhí)行金力股份合同、無因管理、不當(dāng)?shù)美话福鹆煞菸窗磮?zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)。

那么金力股份為何未按期給付，以及申報(bào)稿是否需要披露這段經(jīng)歷？

限制消費(fèi)令摘要，數(shù)據(jù)來源：企查查

另外，金力股份實(shí)控人曾簽有眾多對(duì)賭協(xié)議，其中部分對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)觸發(fā)。

比如，金力股份實(shí)控人與珠海北汽曾簽有對(duì)賭協(xié)議，約定了業(yè)績承諾及保障、股權(quán)回購、估值調(diào)整及補(bǔ)償、轉(zhuǎn)股限制、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、購買與共售權(quán)、反稀釋條款、優(yōu)先清算權(quán)等特殊權(quán)利條款。2021年11月，因反稀釋條款已觸發(fā)，袁海朝以333.33萬元的價(jià)格回購了珠海北汽持有的部分股份，并向珠海北汽支付了反稀釋補(bǔ)償款666.67萬元。

入股當(dāng)年，比亞迪的采購額狂飆

2021年10月，比亞迪以8000萬元增資入股金力股份。并且，比亞迪和金力股份實(shí)控人簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定了回購權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、整體出售征得同意、反稀釋、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買權(quán)、跟隨出售權(quán)、共同投資和最惠國待遇等特殊權(quán)利條款。

這一年，比亞迪成為金力股份第一大客戶，相關(guān)金額為3.51億元，占金力股份營業(yè)收入的50.53%。并且2022年上半年，金力股份對(duì)比亞迪的銷售金額達(dá)到了3.8億元，即半年超2021年全年。相關(guān)金額占營業(yè)收入的比例也升至54.97%。

需要指出的是，金力股份在2020年對(duì)比亞迪的銷售金額也才172.55萬元，只占營業(yè)收入的0.79%。

前五大客戶摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

在此背景下，金力股份的業(yè)績狂飆。報(bào)告期內(nèi)，金力股份的營業(yè)收入分別為1.85億元、2.19億元、6.95億元、6.91億元，歸母凈利潤分別為-1.29億元、-1.7億元、1.01億元、1.31億元。

此次科創(chuàng)板IPO，金力股份擬募投項(xiàng)目的募集資金投入金額為13.1億元，發(fā)行不超過9693.23萬股，占發(fā)行后總股份的15%。以此計(jì)算，金力股份達(dá)到該目標(biāo)的估值為87.36億元?？紤]稀釋作用后，比亞迪手中股份的估值為1.66億元，相較成本增值了8637.76萬元，增值率為107.97%。

另外，比亞迪有關(guān)的對(duì)賭協(xié)議雖然目前已經(jīng)終止，但若金力股份IPO失敗，則有關(guān)協(xié)議將恢復(fù)效力。

金力股份此次科創(chuàng)板IPO的保薦機(jī)構(gòu)為海通證券(行情600837,診股)。廈門國貿(mào)(行情600755,診股)海通、中小企業(yè)發(fā)展基金、海通創(chuàng)新投等3家公司均為海通證券控制的企業(yè)。2021年12月，海通創(chuàng)新投等3家公司以2億元增資入股金力股份?？紤]稀釋作用后，若金力股份達(dá)到前文87.36億元的估值目標(biāo)時(shí)，海通創(chuàng)新投等3家公司手中股份估值為2.7億元，增值了7036.09萬元，增值率為35.18%。

海通創(chuàng)新投等3家公司也曾與金力股份實(shí)控人簽訂過對(duì)賭協(xié)議。目前相關(guān)協(xié)議均已終止，但若金力股份IPO失敗，上市保證條款、股份回購條款及相關(guān)義務(wù)則自動(dòng)恢復(fù)效力。

與供應(yīng)商有訴訟大戰(zhàn)

供應(yīng)商方面，金力股份也有看點(diǎn)。

邯鄲開發(fā)區(qū)載德商貿(mào)有限公司（下稱“邯鄲載德”）在2019年和2020年分別為金力股份第二大和第一大原料供應(yīng)商，相關(guān)金額分別為1740.36萬元和2175.94萬元，占金力股份原料采購總額的比例分別為10.12%和18.68%。但2021年和2022年上半年，邯鄲載德連金力股份前五大原料供應(yīng)商都沒進(jìn)。

值得一提的是，金力股份2019年和2020年通過邯鄲載德轉(zhuǎn)貸3.88億元。即金力股份將超過實(shí)際采購金額的銀行貸款受托支付給邯鄲載德，邯鄲載德再將錢轉(zhuǎn)回金力股份。

那么，邯鄲載德為何愿意配合金力股份進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，之后為何連前五大原料供應(yīng)商都沒進(jìn)？

不過，金力股份與供應(yīng)商并非都是這么“和諧”。

截至2022年12月23日的申報(bào)稿簽署日，金力股份與供應(yīng)商北交所上市公司天馬新材(行情838971,診股)有一起未決訴訟。金力股份要求解除買賣合同，由被告天馬新材賠償經(jīng)濟(jì)損失2110.08萬元，由被告承擔(dān)退貨責(zé)任以及訴訟費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)等費(fèi)用。天馬新材則提起反訴，要求金力股份支付397.8萬元貨款及利息。

天馬新材在2023年1月10日公告了類似的內(nèi)容。不過，有意思的是，天馬新材似乎進(jìn)行了側(cè)面“反駁”。天馬新材在公告中表示，其作為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、第一批建議支持的國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)和“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”，以優(yōu)異的產(chǎn)品性能、和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)質(zhì)量，建立了良好的品牌聲譽(yù)與競爭優(yōu)勢，多年來未因產(chǎn)品質(zhì)量問題產(chǎn)生訴訟糾紛。其獲得了多家鋰電池隔膜企業(yè)的認(rèn)可。

整體來看，金力股份在業(yè)績方面還有需要關(guān)注的地方。

比如，金力股份2021年利潤總額僅為8370.18萬元，但凈利潤卻為1.03億元。具體來看，金力股份2021年利潤總額按法定/適用稅率計(jì)算的所得稅費(fèi)用為1255萬元，但使用前期未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損等后，所得稅費(fèi)用直接變成負(fù)數(shù)，即-1881.13萬元。這也導(dǎo)致，金力股份2021年計(jì)算所得稅費(fèi)用后，凈利潤反而更高的主要原因。

不過，這種“利好”能持續(xù)多久？

此外，申報(bào)稿顯示，恩捷股份(行情002812,診股)和星源材質(zhì)(行情300568,診股)為行業(yè)領(lǐng)先上市公司。2021年，恩捷股份和星源材質(zhì)在中國濕法鋰電池隔膜市場的市場占用率均有提升，恩捷股份由50%升至56%，星源材質(zhì)由11%升至13%。而與這些龍頭相比，金力股份的市場占用率不升反降，由10%降至9%。

中國濕法鋰電池隔膜市場摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

關(guān)鍵詞： 對(duì)賭協(xié)議 營業(yè)收入 年上半年