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2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，標(biāo)志著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制正式實(shí)施。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。自2018年11月，我國啟動注冊制改革，先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所實(shí)行試點(diǎn)，打開了資本市場改革的新局面。如今，A股的上市公司數(shù)量突破了5000家（包括北交所），全面注冊制下“雙向暢通”的上市退市制度，必將需要投資者提升對上市公司的價值識別和股票甄選能力。

2月20日，A股三大指數(shù)全線上漲，上證指數(shù)上漲2.06%，深證成指上漲2.03%。板塊方面，通信運(yùn)營、工程機(jī)械、家具漲超6%；CHATGPT、AIGC、IPV6等漲超5%；非銀金融板塊上漲3.56%，湘財(cái)證券漲停。

全面注冊制相關(guān)制度規(guī)則

此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個方面。

一是精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅(jiān)持以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。各市場板塊設(shè)置多元包容的上市條件。

二是完善審核注冊程序。堅(jiān)持證券交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)，進(jìn)一步明晰證券交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工，提高審核注冊效率和可預(yù)期性。

證券交易所審核過程中發(fā)現(xiàn)重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報(bào)告。證監(jiān)會同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位。同時，取消證監(jiān)會發(fā)行審核委員會和上市公司并購重組審核委員會。

三是優(yōu)化發(fā)行承銷制度。對新股發(fā)行價格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機(jī)制。

四是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場板塊上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)統(tǒng)一實(shí)行注冊制，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價機(jī)制，強(qiáng)化對重組活動的事中事后監(jiān)管。

五是強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷等過程中的違法行為。細(xì)化責(zé)令回購制度安排。此外，全國股轉(zhuǎn)公司注冊制有關(guān)安排與證券交易所總體一致，并基于中小企業(yè)特點(diǎn)作出差異化安排。

注冊制啟動以來A股市場變化

2018年11月5日，注冊制正式進(jìn)入啟動實(shí)施階段。2019年7月22日，首批科創(chuàng)板公司上市交易。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制正式落地。2021年11月15日，北京證券交易所（以下簡稱北交所）揭牌開市，同步試點(diǎn)注冊制。

注冊制試點(diǎn)以來，A股市場迎來快速發(fā)展階段。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019A股市場IPO家數(shù)202家，募集資金2489.81億元，相比2018年分別增長了92%、81%；2020年IPO家數(shù)436家，募集資金4847.93億元，繼續(xù)保持高速增長趨勢；2021年、2022年，連續(xù)兩年IPO募集資金超過5000億元。

上市公司數(shù)量方面，A股上市公司數(shù)量已經(jīng)超過5000家，相比2013年2月末的2493家增長超過一倍。

截至日期：2023年2月20日

在IPO上市企業(yè)數(shù)量增加的同時，退市企業(yè)數(shù)量也在增加。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年A股退市上市公司50家，比2021年增加了27家。

影響和機(jī)會

中金公司(行情601995,診股)認(rèn)為，本次全面注冊制制度規(guī)則正式落地，“在中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義”，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場，都有深遠(yuǎn)影響。資本市場方面，全面注冊制改革對資本市場各項(xiàng)基礎(chǔ)制度進(jìn)行完善，將影響資本市場各參與主體理念與行為，有望優(yōu)化資本市場生態(tài)。從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，隨著全面注冊制帶來的市場生態(tài)改善，券商、基金、PE/VC等金融機(jī)構(gòu)將迎來較好的發(fā)展機(jī)遇期。

國信證券(行情002736,診股)表示，全面注冊制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，券商受益于直接融資占比提升。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意味著我國經(jīng)濟(jì)增長從主要依靠基建、地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)轉(zhuǎn)向生物醫(yī)藥、高端制造為主的硬科技創(chuàng)新。引導(dǎo)資金涌向新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)，這需要我國有強(qiáng)大的投資銀行和完善的資本市場。全面注冊制打開了優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)入資本市場融資，提高直接融資規(guī)模與占比，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，同時也為券商中長期價值重估帶來想象空間。

關(guān)鍵詞： 上市公司 證券交易所 資本市場