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市場溫度計

截止2023-03-01收盤后，安心指數(shù)寶平均溫度為23.9度，溫度繼續(xù)處于上升區(qū)間，可考慮主動追加投資，安心持倉、靜待花開。

注：基于成分股總市值，計算各指數(shù)近十年估值分位

近一周指數(shù)標的分化明顯，只有創(chuàng)業(yè)板取得負收益。

注：一年以上收益數(shù)據(jù)為年化收益

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

02

春季躁動，哪個寬基指數(shù)是最靚的仔？

本周市場終于實現(xiàn)連續(xù)收漲，部分修復了市場的擔憂情緒。一如我前面2期內(nèi)容所寫《上躥下跳的市場，調完了嗎？》、《市場跳水？我先加倉為敬》等所寫，今年主要的思路就是股票市場機會蠻好的，別輕易下車、別做太多倉位選擇的事情，順大勢而為。

本周市場倒沒有什么需要特別說的事情，唯一就是PMI再次站上榮枯線，且生產(chǎn)、新訂單等數(shù)據(jù)較1月進一步走好，讓市場對于經(jīng)濟修復的信心更強了一些。

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

那 還在延續(xù)的 春季行情中，誰是表現(xiàn)最靚的仔？先從寬基指數(shù)來看，年初至今表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)當屬中證1000,1-2月漲幅高達10.73%。

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

究其原因，前期《市場跳水、我先加倉為敬！》的那期內(nèi)容也分享過，每年2-4月因為春節(jié)后資金面往往比較寬松、機構資金逐漸開始新的布局；疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，市場調整壓力不大，又有兩會召開等政策預期，市場情緒比較躁動?；仡?010-2022年每年的2-4月，從各寬基指數(shù)的區(qū)間收益比較來看，中證500、中證1000等中小盤成長風格表現(xiàn)更優(yōu)。

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

那中證1000指數(shù)是不是就可以隨便買了？答案肯定是否定的。雖然都是指數(shù)基金，但收益差距還是很大的，全市場跟蹤中證1000的基金有61只，怎么選？

4個點！

指數(shù)增強基金好于指數(shù)基金

規(guī)模要有一定的保證，保證流動性

成立時間要有一定的保證，太短難以驗證指數(shù)增強策略的有效性

看公司量化團隊的投資研究經(jīng)驗、團隊穩(wěn)定性，和超額收益的穩(wěn)定性

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

基于此，61只基金，指數(shù)增強型基金有41只，只看初始份額的話是22只，再進一步篩選規(guī)模大于2億的、成立時間超過1年的，只剩下萬家、富國、建信、天弘、招商5只基金了。

數(shù)據(jù)來源：平安證券、WIND

從業(yè)績收益水平來看，各年度較中證1000基準均跑出超額收益，下跌行情跌的少，上漲行情漲的多。其中，萬家、天弘在2022年的指數(shù)下跌環(huán)境中跌幅更小。

從基金控回撤水平來看，平均來看最大回撤幅度小于基準，但2021年普遍回撤較基準更高。幾個指增基金平均回車水平相差不到1%，沒有太大的差別。但年份之間有差別，2020、2022年萬家控回撤更好，而2019、2021年招商控回撤做的更好。

那么這些指數(shù)增強基金為什么這么優(yōu)秀？指數(shù)增強的策略是怎么做出來的？

萬家中證1000指增，特點是機器學習的多因子選股，因子的全面性和自適應性非常好，選股有差異，風險收益比高。萬家采用的是機器學習的多因子選股策略，因子全面性做的比較好；另外，會有因子擇時，將市場風格分為8類，根據(jù)歷史回測結果，選擇每類市場風格下最有效的因子配比，所以其多因子選股策略具有一定的“自適應性”。而這種做法，使得他們的持股和其他中證1000指增基金比，有一定的差異性，不會雷同度很高。另外呢，萬家使用了barra風險模型和Axioma組合優(yōu)化器，控制風險因子和行業(yè)因子的暴露，過往行業(yè)偏離不超過5%，所以它的風險收益比是挺好的。

富國中證1000指增，特點是加入了交易成本模型控制成本、持股分散、偏離度控制嚴格，屬于穩(wěn)健的中證1000指數(shù)增強基金。富國也是多因子選股策略，特點呢是加入了交易成本模型控制成本，所以策略相對是低頻的，年化換手率很低，這是和其他的1000指增產(chǎn)品有差異的地方。并且呢，它的行業(yè)偏離度控制的更嚴格，基本是行業(yè)偏離不超過3%的，80%以上的股票是指數(shù)成分股，且持股很分散、持倉600多個股票。所以給富國中證1000指增的定義呢，就是老司機、求穩(wěn)。

建信中證1000指增，會比其他指增基金更加注重基本面研究，以及會考慮相對高低估狀態(tài)進行行業(yè)偏離，持股集中度也比較高，較基準的月度勝率達到75%。建信采用的是GARP策略和多因子選股，相較于其他基金會更加注重宏觀面和基本面研究，會考慮相對高低估狀態(tài)決定倉位高低，以及會看動量因子和情緒因子。一是個別行業(yè)偏離度高一些，會相對超配強勢行業(yè)、低配弱勢行業(yè)，較基準行業(yè)最大偏離度在4.79%；二是持股比較集中、大概250-350只，所以波動率會高一些。比較適合強勢環(huán)境，弱勢環(huán)境也不差，較基準的月度勝率是1000指增中的第一。

所以總的來說，這幾只中證1000指增都很不錯，建信、萬家彈性更強一些、富國更穩(wěn)一些。指數(shù)寶組合目前持有的是富國中證1000指數(shù)增強基金，未來調倉考慮再增加彈性高的品種，形成指增策略的差異化，增加超額收益的穩(wěn)定性。

回到指數(shù)投資，雖然中證1000指數(shù)增強基金很好，但是拉長周期來看，投資單一指數(shù)，會存在風格是否匹配市場的問題，2010至2022年市場來看，各指數(shù)階段性占優(yōu)，投資單一指數(shù)遇到不適配的行情，止盈所需的時間會更長，所以投資指數(shù)寶可以解決“聚焦單一標的，但市場風格不適配的問題”，我來進行組合內(nèi)指數(shù)品種、比例和產(chǎn)品的選擇，解決選指數(shù)難題。

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