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市值160億的“貴州國資殼”啟動資本運作，對象卻非緋聞中的習(xí)酒，而是貴州省能源資產(chǎn)。不過現(xiàn)階段，盤江股份(行情600395,診股)能否成為“千億能源國企”預(yù)期的承載方？一切都尚存不確定性。

市場傳聞已久的“貴州國資資產(chǎn)運作”現(xiàn)新進展，不過運作對象卻不是貴州的金字招牌——醬酒。

3月2日，盤江股份公告稱，控股股東“盤江煤電集團”擬更名為“貴州能源集團”，并吸收合并“烏江能源集團”。一紙公告挑動時市場神經(jīng)——傳言多年的貴州國資借殼，將在這家市值160億的上市公司身上落地嗎？

處于風(fēng)波中的主角盤江股份，曾被視作習(xí)酒借殼的標(biāo)的之一。此前有市場人士預(yù)估，若按照目前白酒行業(yè)估值水平，習(xí)酒作為第二大醬香白酒企業(yè)，上市后有望達(dá)到3000億市值，然而酒企上市之路依舊“冰封”。

如今，貴州國資啟動手中“殼資源”，加速省內(nèi)能源資產(chǎn)整合。若上述猜測意得以落地，貴州國資有望以“煤主業(yè)+新能源”的路線，再造一家千億上市公司。

控股股東“改名”

習(xí)酒“緋聞”借殼標(biāo)的盤江股份忽得能源資產(chǎn)“注入”預(yù)期。

盤江股份公告顯示，近日收到控股股東貴州盤江煤電集團書面文件，貴州省政府于近期批復(fù)原則同意了《貴州能源集團有限公司組建方案》，組建貴州能源集團有限公司。

方式上，盤江煤電集團將更名為貴州能源集團，吸收合并烏江能源集團后，將注銷烏江能源集團。“新集團”將承繼后者全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

未來，貴州能源集團將實施煤、電、氣、化一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，按照專業(yè)化整合原則，用1-2年時間，有序開展各業(yè)務(wù)板塊整合，重點打造煤炭、先進煤電、新能源、天然氣、現(xiàn)代煤化工及支撐保障業(yè)務(wù)等6大業(yè)務(wù)板塊。

從上市公司股權(quán)架構(gòu)來看，當(dāng)前貴州煤電集團持有44.77%股份，是第一大股東。盤江股份表示，公司控股股東僅實施更名，實控人仍為貴州省國資委，不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

值得一提的是，待控股股東“貴州能源集團”吸收合并烏江能源集團后，相關(guān)方將與上市公司形成新的關(guān)聯(lián)方，并可能構(gòu)成同業(yè)競爭。

對此，盤江股份表示，貴州能源集團將積極采取措施避免同業(yè)競爭，待相關(guān)資產(chǎn)滿足國家法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)范性文件規(guī)定條件時，將采取資產(chǎn)注入、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、剝離等方式整合其控制的與上市公司所經(jīng)營相同及相似業(yè)務(wù)的其他企業(yè)。

也就是說，出于關(guān)聯(lián)方同業(yè)競爭考量，烏江能源集團的資產(chǎn)有注入上市公司的預(yù)期，但具體置入哪些，如何操作，尚不確定。

對此，市場猜測紛紜，一種認(rèn)為，母集團完成重組后，會將所有能源業(yè)務(wù)整體注入盤江股份；另一種則認(rèn)為，母集團完成重組后，會將表外煤炭業(yè)務(wù)整合注入，并將水電、光伏等想象空間更大的新能源業(yè)務(wù)獨立上市。

從實際進度來看，截止3月3日，盤江煤電集團官方公眾微信號已更名為“貴州能源集團”，官網(wǎng)目前無法打開。除了“改名”，上市公司尚未透露關(guān)于吸收合并、業(yè)務(wù)整合、工商變更登記等重組工作的任何進展。

千億能源國企

新“貴州能源集團”將包含哪些資產(chǎn)？

作為煤炭大省，貴州近年來對國有能源企業(yè)頻頻“操刀”重組。始建于上世紀(jì)六十年代的盤江礦務(wù)局經(jīng)過多輪改制，已將煤電資源集中整合入原“盤江煤電集團”。

2018年5月，盤江煤電集團經(jīng)省政府批準(zhǔn)組建成立，注冊資本200億元，由原省直屬的貴州水礦控股集團有限責(zé)任公司、貴州林東礦業(yè)集團有限責(zé)任公司、六枝工礦（集團）有限責(zé)任公司等煤炭和火電企業(yè)重組而成，自此改變“有煤無電”的歷史，成為省內(nèi)最大能源集團。

據(jù)媒體最新報道，盤江煤電集團資產(chǎn)總額達(dá)到912.6億元。2022年，盤江煤電集團生產(chǎn)原煤3088萬噸、同比增長10.8%，約占當(dāng)年貴州省1.28億噸原煤產(chǎn)量的24%；達(dá)成營業(yè)收入601億元、同比增長20.2%，位列中國煤炭企業(yè)第17位。

根據(jù)省政府12月發(fā)布的《推動煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整實施方案》，計劃到2030年，推動該集團煤炭產(chǎn)能達(dá)到1億噸/年、產(chǎn)量8000萬噸。

而作為兼并對象的烏江能源集團，同樣于2018年5月戰(zhàn)略重組而成，注冊資金100億元，下屬7家二級子企業(yè)、45家三級子企業(yè)，職工3012人。公告顯示，烏江能源集團當(dāng)前總資產(chǎn)425億元，資產(chǎn)負(fù)債率54.77%。

從業(yè)務(wù)來看，前者主營煤電，擁有煤炭產(chǎn)能4305萬噸/年，火電裝機規(guī)模154萬千瓦（含瓦斯發(fā)電），焦化產(chǎn)能833萬噸/年；后者主要產(chǎn)業(yè)為電力、油氣、裝備制造，現(xiàn)有火電裝機120萬千瓦、，建成頁巖氣24口、天然氣管道386千米，另有光伏裝機24萬千瓦。

盤江股份公告顯示，貴州能源集團組建完成后，將圍繞建設(shè)新型綜合能源基地和打造西南地區(qū)煤炭保供中心戰(zhàn)略定位，打造成為千億級全國清潔能源供應(yīng)商和全國一流能源企業(yè)，從而實現(xiàn)上市公司做強做優(yōu)做大。

可以預(yù)見，新“貴州能源集團”有望成為A股又一家千億地方國企。

貴州省“煤殼”

市場早有“借殼”預(yù)期。

作為茅臺“親兄弟”，2014年至今，貴州國資三度喊話習(xí)酒即將上市，近十年過去，卻始終未能突破A股白酒IPO難關(guān)。期間，中糧集團等一度作為戰(zhàn)略投資者進入，或是期待分一杯羹，在19年黯然退出，控股權(quán)交還茅臺集團。

2022年7月，茅臺集團以無償劃轉(zhuǎn)股份的形式將控股權(quán)轉(zhuǎn)交給貴州國資委，意味著習(xí)酒正式“脫茅”，再度激發(fā)了市場對于“借殼上市”的期待。包括盤江股份在內(nèi)，迅游科技(行情300467,診股)、貴繩股份(行情600992,診股)、貴州輪胎(行情000589,診股)等“貴州國資殼”遭熱炒。

其中，市值160億的盤江股份，由于較高的市值，與較佳的資產(chǎn)質(zhì)量，引起關(guān)注。

資料顯示，盤江股份位于貴州省六盤水市，是貴州省首家煤炭上市企業(yè)，2001年在上交所掛牌，承載了盤江煤電集團的主營業(yè)務(wù)，即煤炭的開采加工，以及電力生產(chǎn)銷售等。據(jù)董秘3月7日最新回復(fù)，目前盤江股份合并報表范圍內(nèi)共有12家控股子公司。

業(yè)績方面，據(jù)2022三季報，公司前三季度主營收入90.56億元，同比上升47.27%；歸母凈利潤16.58億元，同比上升107.09%；扣非凈利潤19.26億元，同比上升148.03%；銷售毛利率約為43.34%。

負(fù)債與現(xiàn)金流方面，截止去年三季度末，公司資產(chǎn)總計264以元，負(fù)債率52.95%，其中流動負(fù)債64億元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額42.8億元，近兩年保持較高水平。

值得一提的是，盤江股份去年開啟一輪股權(quán)架構(gòu)調(diào)整，加強了貴州國資的控股權(quán)。

2022年4月，貴州國資兩持股平臺通過定增進入十大股東。最新數(shù)據(jù)顯示，貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司，和貴州省新型工業(yè)化發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）分別以8427萬股，約3.93%的持股比例，并列上市公司第三大股東。

與此同時，作為二股東的山東能源集團開啟“頂格”減持。2022年4月，上市公司公告稱，山東能源集團宣布6個月內(nèi)減持2%，待11月完成后，又宣布三個月內(nèi)減持1%。截止2月1日，最新持股比例已來到4.23%。

若減持計劃在3月如約完成，山東能源持股比例將降至3.73%，低于上述兩家貴州國資平臺。貴州國資機構(gòu)將占據(jù)上市公司股東前三席，合計持股達(dá)到52.64%。

上述資本運作，或也暗示上市公司重組將近。從最新公告可知，對象并非緋聞中的習(xí)酒，而是與上市公司主業(yè)具有協(xié)同的能源資產(chǎn)。而未來增值空間，還有待公告進一步披露重組細(xì)節(jié)。

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