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1、去年市場表現(xiàn)不盡如人意，今年的市場會轉(zhuǎn)好嗎？

林樂峰：去年股市表現(xiàn)不盡人意，很大程度是多方面短期沖擊造成的。包括宏觀經(jīng)濟(jì)處在下行周期，再疊加很多一次性因素，包括地產(chǎn)行業(yè)下行、疫情散發(fā)等，導(dǎo)致很多上市公司業(yè)績增長不達(dá)預(yù)期。

但今年這些負(fù)面情況會逐漸消除，經(jīng)濟(jì)重新回到上行通道，A股上市公司業(yè)績整體或會有更好表現(xiàn)，市場基本面在轉(zhuǎn)好。

從估值面來看，不管是市盈率、市凈率還是股債性價比，都顯示股票資產(chǎn)具有吸引力。轉(zhuǎn)好的基本面+較低的估值，今年股市大概率有不錯表現(xiàn)。

如果再考慮兩、三年一輪的市場小周期，2021年下半年到2022年底經(jīng)歷了一年多的熊市，下行周期也差不多結(jié)束了。因此今年不管是經(jīng)濟(jì)還是股市，都正在開啟一輪新的周期，美好的事情正在發(fā)生。

2、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程到了哪一步？有何投資機(jī)會？

林樂峰：疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊已基本結(jié)束，大家也能直觀感受得到，線下消費(fèi)場景的熱度以及消費(fèi)意愿正逐漸回歸到疫情前水平。我們當(dāng)前所處的只是消費(fèi)復(fù)蘇的第一階段，未來仍大有潛力。

回到行業(yè)上，整個大消費(fèi)板塊上受益的領(lǐng)域比較多，包括大家最熟悉的食品飲料，還有家電、輕工、消費(fèi)類建材、醫(yī)藥等。比如食品飲料板塊的熱門領(lǐng)域白酒，其他跟餐飲相關(guān)的如啤酒、調(diào)味品；還有跟線下出行產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、跟線下零售業(yè)態(tài)尤其連鎖開店業(yè)態(tài)相關(guān)的領(lǐng)域，整個消費(fèi)品絕大部分都是受益的，相關(guān)公司業(yè)績端或顯著改善。

3、您對房地產(chǎn)市場怎么看？該板塊投資價值如何？

林樂峰：去年房地產(chǎn)交易數(shù)據(jù)是基本擠掉了水分的，全國房地產(chǎn)總銷量同比下滑近30%。

基于這個背景，我們判斷，一是房價在今年有望企穩(wěn)，但是大家買房還是要精挑細(xì)選，因為房地產(chǎn)的“黃金十年”已經(jīng)過去，要挑好城市、挑好地段，才可能具有投資價值。二是房地產(chǎn)相關(guān)股票，要更加側(cè)重選擇合適的細(xì)分行業(yè)，比如建材、家電，房地產(chǎn)股的排序可能比較靠后。

4、新能源領(lǐng)域還能保持高速增長嗎？

林樂峰：新能源車增速最快的階段已經(jīng)過去，兩年前滲透率只有10%，10%到30%是3倍的提升，從30%按照同樣的速度提升，必須提升到90%。滲透率很低時增速非常高，達(dá)到30%滲透率之后，增速一定會放緩，這是客觀規(guī)律。電動車行業(yè)景氣度看上去還可以，但增速比過去幾年是下降的（數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會）。

除此之外，我們觀察到過去兩年新能源領(lǐng)域的再融資舉措頻出，這些公司成功融資之后都要投到新的產(chǎn)能，這樣行業(yè)總的供給增速也是相當(dāng)快的，結(jié)合需求有所放緩，那么進(jìn)一步加劇了行業(yè)競爭格局。如果布局新能源領(lǐng)域的話，要挑選其中供需格局比較好、更加強(qiáng)勢、有溢價權(quán)的環(huán)節(jié)進(jìn)行投資。

從行業(yè)外部看，因為今年宏觀經(jīng)濟(jì)從底部復(fù)蘇，所以很多行業(yè)都在改善，新能源板塊的相對優(yōu)勢就降低了。

5、新格局下，軍工板塊怎么看？

林樂峰：去年有一個詞叫“新半軍”，把新能源、半導(dǎo)體、軍工放在一起，其實這三個行業(yè)有一個共同的特點，就是跟經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較低，有自身獨(dú)立的行業(yè)周期。如果經(jīng)濟(jì)在下行期，選獨(dú)立周期的行業(yè)會比較好，但是如果經(jīng)濟(jì)在上行期，則傾向于選擇跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度更高的板塊，所以“新半軍”今年表現(xiàn)可能弱一些，這是大邏輯。

我對軍工板塊并不看空，現(xiàn)在每年軍費(fèi)支出增速是6%、7%，但有些子行業(yè)增速是20%以上，國家投的軍費(fèi)并不是均勻地投，在非常必要的領(lǐng)域會投得更多，因此需要仔細(xì)甄別其中的機(jī)會。

6、經(jīng)歷了一年多的調(diào)整，醫(yī)藥板塊怎么看？

林樂峰：我們對醫(yī)藥板塊整體看好，醫(yī)藥估值的高點在2021年6月份，經(jīng)過一年多的消化之后，絕大部分醫(yī)藥回歸到合理估值水平，重新具備投資價值。另外由于疫情管控放開，大家該就診、該手術(shù)，還是要去醫(yī)院，這一塊需求會得到明顯恢復(fù)。

綜上，如果給A股板塊投資價值排個序，林樂峰表示消費(fèi)類會首選食品飲料和家電；帶周期屬性、跟中游制造相關(guān)的板塊，會選化工和機(jī)械；成長方向則選電子。即優(yōu)先關(guān)注五大細(xì)分板塊：食品飲料、家電、化工、機(jī)械、電子。

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