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A股繼續(xù)迎來利好。

中證金融下調證券公司保證金比例

兄弟姐妹們啊，券商又來利好了。

據(jù)中證金融，為進一步降低證券公司轉融通業(yè)務成本，提升行業(yè)資金使用效率和保證金精細化、差異化管理水平，4月10日，中證金融下調證券公司保證金比例。

根據(jù)證券公司風險管理能力、持續(xù)合規(guī)及業(yè)務發(fā)展狀況，中證金融將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三檔，其中：

資信優(yōu)質的公司，保證金比例由20%下調至5%；

資信良好的公司，由20%下調至10%；

其余公司由25%下調至15%。

同時，為進一步降低做市借券業(yè)務成本，促進做市業(yè)務發(fā)展，中證金融對科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調，資信優(yōu)質的公司由10%下調至5%，資信良好的公司由15%下調至10%。

接下來科普一下。

轉融通業(yè)務，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務的經營活動。轉融通包括轉融資業(yè)務和轉融券業(yè)務。其中，轉融資業(yè)務是指證券金融公司將自有資金或者通過發(fā)行債券等方式籌集的資金融出給證券公司，由證券公司提供給客戶，供其買入上市證券；而轉融券業(yè)務是指證券金融公司向上市公司股東等出借人借入流通證券，再融出給證券公司，由證券公司提供給客戶供其賣出。轉融通是融資融券業(yè)務的一個重要環(huán)節(jié)，其目的主要是解決證券公司在開展信用交易業(yè)務時自有資券不足的問題。

而保證金，根據(jù)規(guī)定，證券公司向中證金融借入資金或者證券，應當向中證金融提交保證金。證券公司可以自有資金交納或者以自有證券充抵保證金。中證金融僅對保證金資金部分支付利息。

中證金融表示，以2023年4月7日轉融通、做市借券負債余額測算，保證金比例下調后，應繳保證金（含資金和證券）合計減少301億元，降幅達65%，有效降低了證券公司相關業(yè)務成本，將對轉融通、做市借券業(yè)務發(fā)展發(fā)揮積極作用。

業(yè)內人士分析稱，這是降低交易成本，符合降費大趨勢，表明監(jiān)管導向。

泰勒也找來了一點解讀：“差異化”監(jiān)管政策或將帶動優(yōu)質券商杠桿率提升——中證金融下調保證金比例 事件：4月10日，中證金融下調證券公司保證金比例，應繳保證金（含資金和證券）合計減少301億元，降幅達到65%。

1、中證金融將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三檔，其中，資信優(yōu)質的公司，保證金比例由20%下調至5%；資信良好的公司，由20%下調至10%；其余公司由25%下調至15%。同時，為進一步降低做市借券業(yè)務成本，促進做市業(yè)務發(fā)展，中證金融對科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調，資信優(yōu)質的公司由10%下調至5%，資信良好的公司由15%下調至10%。

2、轉融通業(yè)務已是年內第二次調整，有望提升整體規(guī)模。2月17日，中證金融將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉融通機制推廣至主板，具體包括提升主板轉融券業(yè)務的市場化水平和成績奧效率、拓寬主板轉融通標的證券范圍和出借人范圍、大幅降低證券公司參與轉融券業(yè)務成本等。本次中證金融調整保證金比例我們理解是配合主板首批注冊制企業(yè)上市的措施之一。

3、年內重點關注“差異化”監(jiān)管帶來的優(yōu)質券商杠桿率提升。上周五，中國結算將股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例擬降至平均15%左右，基本延續(xù)去年以來的調整方向，我們預期釋放的資金在50億元以內，對于結算備付金大的券商影響更大（中信、華泰等）。下一階段，我們認為需要重點關注的是監(jiān)管機構給予優(yōu)質券商更低的資本占用比例（包括衍生品等），鼓勵其提升杠桿率，或將打開頭部機構ROE上限。

4、我們傳統(tǒng)券商推薦思路主要是：自營業(yè)務改善帶來業(yè)績彈性的，包括東方證券(行情600958,診股)、紅塔證券(行情601236,診股)、廣發(fā)證券(行情000776,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)等；全面注冊制實施背景下，投行業(yè)務占優(yōu)勢的公司包括中金公司(行情601995,診股)H、國金證券(行情600109,診股)等。

此前4月7日，據(jù)中國結算，為配合正在推進的貨銀對付（DVP）改革，將根據(jù)各結算參與人的資金收付時點差異化設定最低結算備付金繳納比例，股票類業(yè)務最低繳納比例由16%調降至平均15%左右。這是繼2022年4月將股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%后的又一次調低。

在業(yè)內人士看來，后續(xù)差異化調降結算備付金實施后，將會在一定程度上提升證券公司對交收資金的使用效率；參考前次調低后釋放的資金規(guī)模，此次調低也有望為證券行業(yè)帶來不少的“活水”。

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