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正在成都召開的“春糖”熱鬧異常，可白酒股們一點也不給面子。

4月7日至12日，20家A股白酒企業(yè)中，至少17家連跌3天，市值合計蒸發(fā)超過2500億元。

熱和冷的巨大反差之下，究竟釋放出了什么信號？

3天蒸發(fā)2500億

成都春糖會熱鬧開場，白酒股在資本市場的表現(xiàn)，卻沒有給這場行業(yè)盛會留足面子。

4月7日至12日，20家A股白酒企業(yè)中，至少17家連跌3天，市值合計蒸發(fā)超過2500億元。

昨日，貴州茅臺(行情600519,診股)跌破1700元大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。10日至12日累計下跌5.5%， 974億市值灰飛煙滅。

龍頭尚且如此，其他“小老弟”們更是扛不住。五糧液(行情000858,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)3日累計跌7.17%和6.47%，蒸發(fā)市值約328.48億元、210.64億元。

中小酒企中，跌幅最大的應(yīng)該是迎駕貢酒(行情603198,診股)，3日累計下跌11.21%，蒸發(fā)市值33.28億元。

讓人意外的是，*ST皇臺(行情000995,診股)不跌反漲，3天累計漲了2%。這家始終在保殼線上掙扎的西北區(qū)域酒企，居然走出了一波獨立行情。

中證白酒（399997）指數(shù)，從10日收盤16063.67點降至12日收盤的15351.87點，累計跌幅6.18%。

截至12日，白酒概念板塊近一周跌2.67%，近一月跌4.17%。

業(yè)績冰火兩重天

2022年白酒行業(yè)動靜不小，新國標(biāo)實施、華潤先后入主金種子和金沙窖酒，貴州茅臺新拓展直營渠道i茅臺，行業(yè)一片熱鬧。

這一年，各大上市白酒企業(yè)績飄紅，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)(行情600702,診股)等業(yè)績增速均超兩位數(shù)，老白干甚至增長達(dá)77%，讓外界看到白酒消費復(fù)蘇的跡象。

順鑫農(nóng)業(yè)(行情000860,診股)、海南椰島(行情600238,診股)和金種子的虧損，基本都在意料之中。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)收入81.09億元，同比下降超過20%。這有外部因素的影響，但根源還是在于產(chǎn)品低端化的問題。該公司白酒收入中，有75%來自低檔白酒產(chǎn)品，這類產(chǎn)品單價低于10元/500ml；公司中檔酒定價在10元至50元，去年收入13.56億元，同比增長4%；50元為高檔酒，去年收入6.73億元，同比下降35.22%。

海南椰島的虧損已是家常便飯，預(yù)計2022年歸母凈利潤為-1.2億元至-1億元，近7年中5年業(yè)績?yōu)樨?fù)。

公司戰(zhàn)略搖擺不定，導(dǎo)致旗下老牌保健酒椰島鹿龜酒，錯失了發(fā)展機遇。這兩年，公司合縱連橫加碼白酒，推出貴臺想沾點醬酒的光?？上?，銷售情況并不理想。

金種子在今年4月迎來新掌門人謝光明，在華潤系支持下，亟待打一個翻身仗。

作為一家曾與古井貢酒(行情000596,診股)、迎駕貢酒及口子窖(行情603589,診股)規(guī)模相當(dāng)?shù)幕站?，金種子賣酒居然能虧損，真的讓人無法理解。在2020年成功扭虧后，2021年再次陷入虧損泥潭，2022年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.75億元-1.95億元。

高端戰(zhàn)略未見成效、低端產(chǎn)品受擠壓；省內(nèi)萎縮、省外開發(fā)不力，金種子已被擠到了墻角。2021年，公司在安徽省內(nèi)市占率僅2%，遠(yuǎn)低于古井貢酒的27%、口子窖的14%和迎駕貢酒的11%。

“春糖”低于預(yù)期？

今年的春糖會，是2019年以來規(guī)模最大的一次，廠商鱗次櫛比，就連展館周邊的酒店住宿價格至少漲了一倍。

成都春糖會一直有著白酒行業(yè)晴雨表之稱，簽約訂單的多寡，可映射消費市場。從現(xiàn)場反饋的情況來看，經(jīng)銷商們簽約相當(dāng)謹(jǐn)慎，這多與白酒庫存高企不無關(guān)系。

白酒企業(yè)一般先款后貨，經(jīng)銷商手里的貨，市場好時不愁賣，一旦消費乏力，就會形成渠道庫存。

白酒企業(yè)的壓力同樣不小。從朱偉等行業(yè)大佬的發(fā)言可見，今年以來白酒的動銷并不樂觀。上半年市場發(fā)力的重點還是在于清理庫存，所以，經(jīng)銷商們再三觀望，也在情理之中。

在盛初咨詢王朝成看來，白酒行業(yè)即將進(jìn)入銷量負(fù)增長、收入低增長或0增長，以及利潤低增長的時代。

他直白的發(fā)言，馬上被市場解讀為利空，加重了中小投資者對白酒行業(yè)的悲觀情緒。

這只不過是公開戳破了一層窗戶紙。2017年至2022年，國內(nèi)白酒產(chǎn)量接近腰斬，規(guī)模以上酒企減少600家以上，資源向頭部酒企集中，中小酒企度日艱難。

據(jù)東亞前海證券研報，前十名白酒企業(yè)市場份額從2019年的41%增至2021年的49.7%，龍頭企業(yè)有望獲得更大的市場份額。

隨著白酒行業(yè)進(jìn)入存量市場，頭部酒企通過推出高端產(chǎn)品、提價等方式，可以獲得超預(yù)期的收入增長。與此同時，還死死盯住了中低端市場。今年以來，茅臺集團(tuán)、洋河股份(行情002304,診股)和古井貢酒，先后推出百元價格帶的白酒產(chǎn)品，讓一眾中小酒企卷無可卷。

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