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正在成都召開的“春糖”熱鬧異常，可白酒股們一點(diǎn)也不給面子。

4月7日至12日，20家A股白酒企業(yè)中，至少17家連跌3天，市值合計(jì)蒸發(fā)超過2500億元。

熱和冷的巨大反差之下，究竟釋放出了什么信號(hào)？

3天蒸發(fā)2500億

成都春糖會(huì)熱鬧開場(chǎng)，白酒股在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，卻沒有給這場(chǎng)行業(yè)盛會(huì)留足面子。

4月7日至12日，20家A股白酒企業(yè)中，至少17家連跌3天，市值合計(jì)蒸發(fā)超過2500億元。

昨日，貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)跌破1700元大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。10日至12日累計(jì)下跌5.5%， 974億市值灰飛煙滅。

龍頭尚且如此，其他“小老弟”們更是扛不住。五糧液(行情000858,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)3日累計(jì)跌7.17%和6.47%，蒸發(fā)市值約328.48億元、210.64億元。

中小酒企中，跌幅最大的應(yīng)該是迎駕貢酒(行情603198,診股)，3日累計(jì)下跌11.21%，蒸發(fā)市值33.28億元。

讓人意外的是，*ST皇臺(tái)(行情000995,診股)不跌反漲，3天累計(jì)漲了2%。這家始終在保殼線上掙扎的西北區(qū)域酒企，居然走出了一波獨(dú)立行情。

中證白酒（399997）指數(shù)，從10日收盤16063.67點(diǎn)降至12日收盤的15351.87點(diǎn)，累計(jì)跌幅6.18%。

截至12日，白酒概念板塊近一周跌2.67%，近一月跌4.17%。

業(yè)績(jī)冰火兩重天

2022年白酒行業(yè)動(dòng)靜不小，新國(guó)標(biāo)實(shí)施、華潤(rùn)先后入主金種子和金沙窖酒，貴州茅臺(tái)新拓展直營(yíng)渠道i茅臺(tái)，行業(yè)一片熱鬧。

這一年，各大上市白酒企業(yè)績(jī)飄紅，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)(行情600702,診股)等業(yè)績(jī)?cè)鏊倬瑑晌粩?shù)，老白干甚至增長(zhǎng)達(dá)77%，讓外界看到白酒消費(fèi)復(fù)蘇的跡象。

順鑫農(nóng)業(yè)(行情000860,診股)、海南椰島(行情600238,診股)和金種子的虧損，基本都在意料之中。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)收入81.09億元，同比下降超過20%。這有外部因素的影響，但根源還是在于產(chǎn)品低端化的問題。該公司白酒收入中，有75%來(lái)自低檔白酒產(chǎn)品，這類產(chǎn)品單價(jià)低于10元/500ml；公司中檔酒定價(jià)在10元至50元，去年收入13.56億元，同比增長(zhǎng)4%；50元為高檔酒，去年收入6.73億元，同比下降35.22%。

海南椰島的虧損已是家常便飯，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為-1.2億元至-1億元，近7年中5年業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)。

公司戰(zhàn)略搖擺不定，導(dǎo)致旗下老牌保健酒椰島鹿龜酒，錯(cuò)失了發(fā)展機(jī)遇。這兩年，公司合縱連橫加碼白酒，推出貴臺(tái)想沾點(diǎn)醬酒的光?？上?，銷售情況并不理想。

金種子在今年4月迎來(lái)新掌門人謝光明，在華潤(rùn)系支持下，亟待打一個(gè)翻身仗。

作為一家曾與古井貢酒(行情000596,診股)、迎駕貢酒及口子窖(行情603589,診股)規(guī)模相當(dāng)?shù)幕站?，金種子賣酒居然能虧損，真的讓人無(wú)法理解。在2020年成功扭虧后，2021年再次陷入虧損泥潭，2022年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.75億元-1.95億元。

高端戰(zhàn)略未見成效、低端產(chǎn)品受擠壓；省內(nèi)萎縮、省外開發(fā)不力，金種子已被擠到了墻角。2021年，公司在安徽省內(nèi)市占率僅2%，遠(yuǎn)低于古井貢酒的27%、口子窖的14%和迎駕貢酒的11%。

“春糖”低于預(yù)期？

今年的春糖會(huì)，是2019年以來(lái)規(guī)模最大的一次，廠商鱗次櫛比，就連展館周邊的酒店住宿價(jià)格至少漲了一倍。

成都春糖會(huì)一直有著白酒行業(yè)晴雨表之稱，簽約訂單的多寡，可映射消費(fèi)市場(chǎng)。從現(xiàn)場(chǎng)反饋的情況來(lái)看，經(jīng)銷商們簽約相當(dāng)謹(jǐn)慎，這多與白酒庫(kù)存高企不無(wú)關(guān)系。

白酒企業(yè)一般先款后貨，經(jīng)銷商手里的貨，市場(chǎng)好時(shí)不愁賣，一旦消費(fèi)乏力，就會(huì)形成渠道庫(kù)存。

白酒企業(yè)的壓力同樣不小。從朱偉等行業(yè)大佬的發(fā)言可見，今年以來(lái)白酒的動(dòng)銷并不樂觀。上半年市場(chǎng)發(fā)力的重點(diǎn)還是在于清理庫(kù)存，所以，經(jīng)銷商們?cè)偃^望，也在情理之中。

在盛初咨詢王朝成看來(lái)，白酒行業(yè)即將進(jìn)入銷量負(fù)增長(zhǎng)、收入低增長(zhǎng)或0增長(zhǎng)，以及利潤(rùn)低增長(zhǎng)的時(shí)代。

他直白的發(fā)言，馬上被市場(chǎng)解讀為利空，加重了中小投資者對(duì)白酒行業(yè)的悲觀情緒。

這只不過是公開戳破了一層窗戶紙。2017年至2022年，國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)量接近腰斬，規(guī)模以上酒企減少600家以上，資源向頭部酒企集中，中小酒企度日艱難。

據(jù)東亞前海證券研報(bào)，前十名白酒企業(yè)市場(chǎng)份額從2019年的41%增至2021年的49.7%，龍頭企業(yè)有望獲得更大的市場(chǎng)份額。

隨著白酒行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)，頭部酒企通過推出高端產(chǎn)品、提價(jià)等方式，可以獲得超預(yù)期的收入增長(zhǎng)。與此同時(shí)，還死死盯住了中低端市場(chǎng)。今年以來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)、洋河股份(行情002304,診股)和古井貢酒，先后推出百元價(jià)格帶的白酒產(chǎn)品，讓一眾中小酒企卷無(wú)可卷。

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