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大盤全天震蕩調(diào)整，滬指相對偏強，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。

盤面上，AI概念股表現(xiàn)分化。AI設(shè)計概念股早盤活躍，啟迪設(shè)計(行情300500,診股)、新城市(行情300778,診股)均20CM漲停；CHATGPT、數(shù)據(jù)要素等方向午后展開反彈，光云科技(行情688365,診股)20CM漲停，海量數(shù)據(jù)(行情603138,診股)、中遠海科(行情002401,診股)、久遠銀海(行情002777,診股)漲停；液冷、CPO概念股大跌，高瀾股份(行情300499,診股)20CM跌停，劍橋科技(行情603083,診股)跌停；傳媒、游戲股陷入調(diào)整，寶通科技(行情300031,診股)、迅游科技(行情300467,診股)跌超10%。

此外，教育股盤中大漲，科德教育(行情300192,診股)20CM漲停，學(xué)大教育(行情000526,診股)、國新文化(行情600636,診股)等漲停；大金融股早盤一度沖高，中國銀河(行情601881,診股)、海通證券(行情600837,診股)漲超5%，民生銀行(行情600016,診股)漲超4%。地產(chǎn)股盤中異動，中交地產(chǎn)(行情000736,診股)、天?；?行情000965,診股)、華夏幸福(行情600340,診股)漲停。板塊方面，教育、數(shù)據(jù)要素、房地產(chǎn)、ChatGPT等板塊漲幅居前。

下跌方面，醫(yī)藥股集體調(diào)整，眾生藥業(yè)(行情002317,診股)、拓新藥業(yè)(行情301089,診股)等跌超5%。液冷服務(wù)器、CPO、手機游戲、新冠藥等板塊跌幅居前。總體上個股跌多漲少，兩市超3400只個股下跌。

值得注意的是，隨著年報披露結(jié)束，新ST股遭遇“跌停潮”，跌停數(shù)量和封單金額都是歷史罕見。今日，ST板塊內(nèi)近50只個股跌停，40余股為近期年報披露前后因財報相關(guān)問題“戴帽”的ST股。從跌停板封單來看，9只ST股跌停板封單逾百萬手，*ST藍光(行情600466,診股)封單超500萬手，*ST龐大、*ST搜特(行情002503,診股)、ST陽光城(行情000671,診股)封單在200萬手以上。22股封單資金在1億元以上，ST工智、ST恒久、ST華鐵、*ST正邦封單資金超3億元。

截至收盤，滬指跌0.48%，深成指跌0.82%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%。滬深兩市今日成交額10712億，較上個交易日縮量1005億。北向資金全天凈買入6.33億元，其中滬股通凈買入15.93億元，深股通凈賣出9.59億元。

01

嶸泰轉(zhuǎn)債上演驚天烏龍

上交所緊急回應(yīng)

今日，A股市場突發(fā)大事，本應(yīng)在今日就停牌的嶸泰轉(zhuǎn)債，開盤后仍能交易，并且盤中一度拉升大漲逾17%。上午10時10分，嶸泰轉(zhuǎn)債才被緊急停牌，此時漲幅仍有14.58%。截至收盤，嶸泰轉(zhuǎn)債報價117.353元，全天成交額近1億元。

據(jù)嶸泰股份(行情605133,診股)公告，嶸泰轉(zhuǎn)債最后交易日為5月4日， 5月5日起，“嶸泰轉(zhuǎn)債”將停止交易。嶸泰轉(zhuǎn)債最后轉(zhuǎn)股日為5月9日，5月10日起將摘牌。

據(jù)悉，嶸泰股份自2023年2月17日至2023年3月27日連續(xù)二十七個交易日內(nèi)有十五個交易日收盤價格不低于“嶸泰轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格（27.34元）的130%，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。不過，自3月28日起，嶸泰股份股價就開始下跌，至今跌幅超過27%，最新收盤價僅有26.91元。

對于此次烏龍事件，嶸泰股份證券部相關(guān)工作人員表示，已關(guān)注到該事件，對原因不了解，已經(jīng)與交易所溝通，正在緊急處理。隨后，上交所發(fā)布公告稱，今日開盤后本所市場嶸泰轉(zhuǎn)債交易狀態(tài)異常，已實施停牌，并就相關(guān)原因進行排查。收盤后，上交所再度回應(yīng)稱，嶸泰轉(zhuǎn)債2023年5月5日相關(guān)匹配成交取消，交易無效。

從可轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)來看，目前還保持零違約紀(jì)錄，這主要得益于可轉(zhuǎn)債的獨特資產(chǎn)屬性與制度紅利：一是可轉(zhuǎn)債發(fā)行門檻高；二是可轉(zhuǎn)債的下修條款大幅降低轉(zhuǎn)債違約的概率，提升投資者獲得良好收益的可能；三是上市公司有強烈的促轉(zhuǎn)股動力，投資者和上市公司的利益一致。

不過，當(dāng)前尚未賣出嶸泰轉(zhuǎn)債的投資者或?qū)⒚媾R損失。一方面，嶸泰轉(zhuǎn)債暫停交易無法買賣；另一方面，嶸泰股份正股價已低于轉(zhuǎn)股價，此時轉(zhuǎn)股并不劃算。因此，5月9日之后，投資者手中的轉(zhuǎn)債僅能以100元/張的票面價格加當(dāng)期應(yīng)計利息（即100.224元）被強制贖回。若遭遇強贖，可能面臨較大投資損失。

02

AI、新能源集體熄火

大金融何以強力護盤

今日，A股市場整體回調(diào)，三大指數(shù)均有不同程度下跌。具體來看，液冷概念、CPO概念、光通信模塊、游戲等前期受益于AI行情的板塊大幅回調(diào)，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、鋰電等新能源賽道板塊也跌幅居前。

其中，新能源賽道大跌在于成了近期的“輸血大戶”。

據(jù)國金證券(行情600109,診股)統(tǒng)計，180只新能源高倉位的主動權(quán)益類基金（一季度末新能源持倉比例均達到60%）的歷史配置占比，在2021年底至2022年底一直維持在80%以上的高位，但一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%，與2021年年中的水平相當(dāng)，行業(yè)籌碼松動明顯。同時，主動權(quán)益類公募基金一季度減持最多的一級行業(yè)也集中在電力設(shè)備和新能源（鋰電、光伏）。

往后看，新能源行業(yè)新一輪需求提升疊加補庫周期有望來臨，頭部公司在這輪降價周期中也經(jīng)承受住了很好的壓力測試，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈公司股價出現(xiàn)大幅調(diào)整，估值處于歷史底部的情況下，泉果基金趙詣對于新能源行業(yè)的公司越來越樂觀?？傮w來看，堅持新能源高倉位的基金大多看好電池，新能源基金重倉股變化不大，仍以電池、光伏為主。

在A股回調(diào)之時，大金融卻有強力護盤的勢頭。

昨日銀行保險集體暴漲，今日券商概念股則漲幅居前。截至收盤，中國銀河漲超8%，海通證券漲超5%，光大證券(行情601788,診股)、申萬宏源(行情000166,診股)、廣發(fā)證券(行情000776,診股)、中信證券(行情600030,診股)等跟漲。

在大金融中，證券板塊的業(yè)績可謂是“獨領(lǐng)風(fēng)騷”。一季報數(shù)據(jù)顯示，51家上市券商營業(yè)收入同比增長49%，凈利潤同比增長85%。其中，11家券商同比實現(xiàn)扭虧為盈，18家券商增速超過100%。由于2023年一季度權(quán)益市場回暖，券商自營業(yè)務(wù)收入大幅增加是券商一季度業(yè)績高增長的關(guān)鍵。展望二季度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，財富管理、投行等業(yè)務(wù)的環(huán)比改善值得期待。

往后看，機構(gòu)持續(xù)看好券商二季度的業(yè)績表現(xiàn)，還指出財富管理和投行等業(yè)務(wù)的發(fā)展也值得期待。華創(chuàng)證券非銀分析師徐康表示，券商板塊各項業(yè)務(wù)景氣度大多有明顯回復(fù)，同比、較年初均有顯著增長?？紤]到經(jīng)濟基本面持續(xù)修復(fù)，居民資金持續(xù)入市，若市場行情回暖持續(xù)，看好二季度券商業(yè)績同比修復(fù)。

03

下一步市場走勢如何

關(guān)注三大核心問題

4月中旬以來，市場出現(xiàn)了非常顯著的調(diào)整，究其原因，主要有以下三個方面：業(yè)績的壓力、政策的預(yù)期、交易的集中。

伴隨著時間的推移以及市場本身出現(xiàn)的變化，上述因素對于市場的影響或?qū)⒅鸩浇咏猜?。展?月份，A股在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來的階段性調(diào)整之后，后續(xù)將如何演繹？光大證券針對三大核心問題進行了分析。

其一，市場調(diào)整已接近尾聲。

業(yè)績壓力是市場對2022年以及今年一季度經(jīng)濟與盈利的滯后反應(yīng)，當(dāng)前財報披露結(jié)束之后，市場的盈利預(yù)期將重新回到新的均衡。政策與經(jīng)濟的不確定性也將逐步收斂。

其二：市場風(fēng)格是否會發(fā)生變化。

一季報之后，市場可能會逐步開始關(guān)注業(yè)績主線，一季報業(yè)績表現(xiàn)較好的公司通常在未來一段時間也會有更好的表現(xiàn)，這可能會給當(dāng)前的市場帶來一定的變化。全年來看，行業(yè)股價表現(xiàn)與業(yè)績之間的相關(guān)性呈現(xiàn)“倒U”型，4月至10月期間業(yè)績較為重要。

目前，市場整體處于存量資金博弈行情之下，從歷史情況來看，一季度往往是全年主題相對活躍的時候，但是二季度之后，主題整體熱度可能就會出現(xiàn)逐步的下行，伴隨著市場風(fēng)格的變化與資金的存量博弈，主題一枝獨秀的行情可能會有所變化。

其三：主題行情如何演繹？

今年有望成為一個主題投資的大年，但今年的行情或許難以復(fù)現(xiàn)2013-2015年的主題行情，而是更加接近2019-2021年的主題高峰。業(yè)績?nèi)允侵黝}能否具有持續(xù)性的關(guān)鍵因素，尤其是在財報之后，可能會帶來主題行情的顯著分化。主題往往會追隨景氣的預(yù)期進行輪動，無論是不同的主題之間，還是同一主題下的細分主題之間，往往會追隨景氣的預(yù)期進行輪動。

展望5月份，光大證券認(rèn)為A股市場有望重新回到震蕩上行的軌道。一季度整體經(jīng)濟與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開始。配置思路上，應(yīng)聚焦擁擠度低、業(yè)績高增的方向，主要包括三個方向：

一是業(yè)績穩(wěn)健或業(yè)績持續(xù)改善的大消費領(lǐng)域，包括食品加工、白酒、飲料乳品、調(diào)味發(fā)酵品、中藥、白色家電、家電零部件、飾品等行業(yè)；

二是業(yè)績或?qū)⒌撞扛纳频牟糠指呒夹g(shù)制造業(yè)領(lǐng)域，包括消費電子、通信設(shè)備、光學(xué)光電子、計算機設(shè)備等行業(yè)；

三是業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的順周期國企板塊，包括煤炭、石油石化、銀行、建筑裝飾等行業(yè)。

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