(相關資料圖)

繼高瓴“清倉式”減持之后，又有“忠粉”要退場。5月17日，良品鋪子(行情603719,診股)公告稱，公司股東達永有限因自身資金需求，擬減持公司股份合計不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。

值得注意的是，達永有限歸屬著名風投機構今日資本，最早在2010年就成為良品鋪子的股東，和良品鋪子已有12年交情。12年的“老朋友”都要減持，曾經的“零食第一股”究竟怎么了？未來應該怎么做？

01

掙錢能力變弱

大股東們選擇清倉退出，歸根到底還是良品鋪子的掙錢能力變弱。

上市之前，良品鋪子的業(yè)績可謂是跳躍式增長。2016年-2019年間，其營收從42.89億元上漲至77.15億元，凈利潤從0.98億元上漲至3.4億元，實現(xiàn)跳躍式增長。

但上市第一年，良品鋪子的業(yè)績增長便有觸頂趨勢。2020年實現(xiàn)營收78.94億元，同比增長僅2.32%；實現(xiàn)歸屬凈利潤3.436億元，同比增長僅0.95%。

到了2021年，公司實現(xiàn)營收93.24億元，同比增長18.11%；歸母凈利潤2.82億元，同比下降18.06%，陷入增收不增利的困境。

雖然2022年，該公司的營收和凈利潤均實現(xiàn)增長，尤其是歸母凈利潤為3.35億元，同比增長19.16%，但這筆增長背后其實是摻雜了“水分”的。

一方面，2022年良品鋪子計入當期損益的政府補助金額高達1.63億元，占當期凈利潤的比例高達 37.19%。若剔除政府補助金額，良品鋪子2022年的凈利潤僅為2.09億元，幾乎與2021年持平。

另一方面，2021年同期良品鋪子的凈利潤僅為2.82 億元，基數(shù)較低。同時，良品鋪子雖在2022年營收創(chuàng)出歷史新高，但其營收增速也在明顯放緩。2021年，該公司營收增速為18.11%，可2022年營收增速僅為1.24%。

進入2023年，良品鋪子又出現(xiàn)了增利不增收的窘境。今年一季度，該公司實現(xiàn)營收23.85億元，同比下降18.94%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.487億元，同比增長59.78%。

眾所周知，此前眾多機構爭相“追捧”，或是看上其周期屬性相對較弱，經營業(yè)績不太受宏觀經濟周期的影響。

而現(xiàn)如今，良品鋪子卻呈現(xiàn)出業(yè)績下滑、增利不增收的局面，這種飄忽不定的賺錢能力與其消費股屬性相悖，自然不能讓投資人為之信服。

02

“高端”不起來

而至于良品鋪子為何會陷入越來越不賺錢的怪圈中，或與其“高端零食”的定位有關。

不可否認的是，休閑零食賽道的市場前景不可限量。但相比于其他消費品而言，休閑零食的企業(yè)要面臨更為多化的產品、更快速的市場變化及更大的市場競爭，同時還要滿足消費者的需求和口味。

而為了在休閑零食江湖殺出一條血路，良品鋪子將“高端零食”作為其戰(zhàn)略發(fā)展方向，視為差異化競爭的主要抓手，這也無可厚非。但高端化這條路并不好走，良品鋪子似乎在“高端化”的迷霧中迷失了自己。

熟悉良品鋪子的人都知道，這家公司并沒有自己的工廠，一直走的是“代工+貼牌”的模式。簡言之就是，代工廠生產，貼上我的品牌，我來銷售。

這種模式下，公司對食品供應鏈的把控能力較弱，生產、儲存、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)中沒有任何一個小的疏漏，都可能引起食品變質。而良品鋪子旗下有千種產品，根本看不過來，于是食品安全問題成為良品鋪子的一大弊病。

近年來良品鋪子頻現(xiàn)食品安全問題，食品過期、漏油、發(fā)霉等問題屢見不鮮。在黑貓投訴平臺上，以“良品鋪子”為關鍵詞進行檢索，投訴量高達1000多條，這些都顯得良品鋪子的“高端定位”有幾分尷尬。

其次，良品鋪子對產品的研發(fā)投入也很難深入。2020 年 -2022 年間，良品鋪子研發(fā)費用分別為 3371.7 萬元、3966.56 萬元、5055 萬元，研發(fā)費用占營收比例均不到 0.6%。這樣的研發(fā)投入，卻喊著“高端產品”的口號，恐不能令人信服。

雖然在研發(fā)生產環(huán)節(jié)極力壓低成本，但是良品鋪子在花錢打廣告方面卻毫不手軟。2020年-2022年，良品鋪子銷售費用分別為12.88億元、16.72億元、17.56億元，這也讓良品鋪子被投資者所“詬病”。

更重要的是，休閑零食本身就不是國民生活的必需品，消費者更加傾向于選擇性價比高的產品。對于消費者而言，無論產品包裝有多華麗，只有性價比高、產品實惠的，牢牢抓住味覺，大家才會去購買。

目前國內大部分休閑食品企業(yè)的市占率都是個位數(shù)，而良品鋪子高端品牌定位的提出，無疑會導致早前已經積累的穩(wěn)定用戶群體開始流失。

如此來看，良品鋪子要實現(xiàn)“高端零食”定位顯然不容易，這或是促使眾多機構減持的原因。

03

前路幾何？

事實上，良品鋪子所面臨的，也是整個零食行業(yè)的困境。如三只松鼠(行情300783,診股)也陷入了業(yè)績困境，2022年實現(xiàn)收入72.93億元，同比下降25.35%；凈利潤1.29億元，同比下降68.61%。

這主要是因為，目前中國的休閑零食領域，生產企業(yè)呈現(xiàn)“小而散”的局面，“注重營銷端、忽視生產端”的問題普遍存在。

未來，我國休閑食品產業(yè)需要加強對生產端的關注度，并加大研發(fā)投入。隨著零食行業(yè)競爭加劇，誰在組織能力、經營方式、管理機制上先人一步，誰就能掌握競爭的主動權。

盡管零食行業(yè)的高端化才剛剛開始，但其意義不應被低估。而良品鋪子最核心的問題在產品本身的研發(fā)和創(chuàng)新上，但它們相關的研發(fā)投入并不大。從增量競爭時代到存量競爭時代，產品層面還是要做強創(chuàng)新。

整體上看，休閑零售食品行業(yè)未來發(fā)展的空間依然存在，只是要比過去更加艱難。隨著昔日的金主抽身而去，良品鋪子發(fā)展的陣痛將紛至沓來。

對于良品鋪子來說，在低門檻的零食江湖，建立起真正的高端品牌護城河，才是價值脫穎而出的希望。

關鍵詞：