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距離上會還有3天，硅動力卻撤了。

6月2日，上交所科創(chuàng)板股票審核頁面顯示，因無錫硅動力微電子股份有限公司（下稱“硅動力”）及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。

就在5月29日，上交所上市委稱，定于6月5日召開2023 年第 45 次上市審核委員會審議會議，審議硅動力上市事宜。

距離上會僅剩3天，硅動力卻臨陣退卻，主動撤回了上市申請。

在招股書中，硅動力稱，自己從事以AC-DC芯片和DC-DC芯片為主的高性能電源管理集成電路的研發(fā)、測試和銷售，這種芯片主要應用于手機快速充電器、機頂盒/路由器的適配器等。

硅動力主要客戶包括深圳市加貝喜科技有限公司、深圳市盈輝電子有限公司、深圳市天晶源電子科技有限公司等，下游廠商包括小米、中興、創(chuàng)維、海康威視(行情002415,診股)、海爾、安克、長虹、萬家樂、諾基亞、綠聯(lián)、品勝等。

2022年9月22日，硅動力的IPO申請獲受理。同年10月21日，上交所發(fā)出了第一次問詢，12月25日，公司回復了問詢。此后，上交所發(fā)出了二次問詢，公司在今年5月23日予以回復。

硅動力究竟因為什么原因，在臨門一腳時選擇放棄？

公司和交易所并沒有給出答案，但翻閱公司兩次問詢函件及回復內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)其在上市過程中存在的疑點和問題。

科創(chuàng)含金量成色有多少

硅動力的產(chǎn)品主要是AC-DC芯片和DC-DC芯片，主要應用與消費電子、網(wǎng)絡通信、智能家居等領域。

僅此來看，硅動力的業(yè)務并不復雜，但這卻成了交易所反復問詢的核心。

例如，在兩次問詢中，交易所都要求公司按照下游應用領域、細分產(chǎn)品類別，甚至詳細到要按照功率進行分段披露。

僅看功率分類，在首輪問詢中，公司以“15W”為一檔進行分類，披露公司15W以內(nèi)、15-30W兩個類別的占比。

這一回答顯然沒有得到交易所的認可。

在二次問詢中，交易所再度就此發(fā)問，而公司也進行了回答，將15-30W這一類別，進一步細化為15W、18W、20W、24W、25W、27W。

要求公司披露得如此之細是為了什么？

硅動力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可見一斑。根據(jù)公司的披露，高效率低功耗、大功率小體積是充電設備的發(fā)展趨勢。

可從公司披露的分類數(shù)據(jù)來看，其在報告期內(nèi)，產(chǎn)品重心更多地是從“15W以內(nèi)”提升至“20W”，這與市場印象中快充的定義，以及公司對自身“AC-DC 芯片在快充領域具有較強的市場競爭力”的表述并不完全吻合。

事實上，對科創(chuàng)能力的關注，一直是交易所問詢硅動力的核心邏輯。

例如，硅動力在招股書中自稱，“公司 AC-DC 芯片在快充領域具有較強的市場競爭力，在手機快充充電器領域市場占有率位居前列?！备毖?，“部分關鍵性能指標達到甚至超過 國外領先廠商產(chǎn)品?！?/P>

可公司的產(chǎn)品一直沒能進入手機品牌廠商的充電器（原裝 inbox）領域。

而且，公司產(chǎn)品對應的功率段目前僅覆蓋65W及以下功率，且在主要第三方充電器品牌廠商中，僅進入了30W及以下功率段。這與其所宣稱的領先地位并不匹配。

對此，硅動力認為原因主要在外部，例如，手機品牌廠不輕易更換、國產(chǎn)化替代剛開始等。

值得一提的是，科創(chuàng)板一直以堅守“硬科技”定位而著稱，其在審核擬IPO公司時，往往關注其科技含量，以及這種科技含量是否與公司所宣稱的一致。

到底有沒有周期？

在日新月異的科技領域，技術領先往往能很快帶來產(chǎn)銷兩旺、業(yè)績大增，反之，技術一旦無法更上同行，產(chǎn)品銷售也會陷入困境。

因此，從科創(chuàng)含金量出發(fā)，硅動力的銷售情況也成為交易所關注的重點。

例如，公司2022年前三季度收入出現(xiàn)了環(huán)比下降，應收賬款周轉(zhuǎn)率也的表現(xiàn)也弱于同行。公司2021年收入大增，2022年卻同比下滑。

對此，公司的解釋為，2021年，下游企業(yè)備貨較多，而2022年，下游又開始了去庫存。

硅動力專門強調(diào)了一個“復合增長率”，認為2021年到2022年的下滑不能算在內(nèi)，長期趨勢依然不錯。

有意思的是，在第二次問詢函回復中，公司全文共提了“周期”五十余次，并多次提到行業(yè)周期波動性、去庫存周期等。

可面對交易所問詢，硅動力卻斬釘截鐵地表示，行業(yè)不會出現(xiàn)“周期性衰退”。

既然不存在周期性衰退，產(chǎn)能過剩，那公司2022年營收下滑是因為什么原因呢？

關聯(lián)方也在奔赴科創(chuàng)板

除了科創(chuàng)屬性，硅動力經(jīng)營真實性，也因為一家名為鍇威特的公司而撲朔迷離。

在招股書中，硅動力披露，鍇威特同時為公司客戶和供應商，公司向其采購 MOSFET 系為確保供應鏈安全和產(chǎn)能穩(wěn)定開拓第二供應商，其實際控制人丁國華曾為公司創(chuàng)始人之一、公司董事，并于2019年9月完全退出。

關聯(lián)交易本身就是審核“關鍵點”， 鍇威特又同時為客戶和供應商，更引起了交易所反復問詢。

在第二次問詢中，交易所要求公司說明，其與鍇威特交易的必要性與公允性，并讓其提供所有的價格比對。

對此，公司表示，向鍇威特采購價格總體高于非關聯(lián)方，主要系鍇威特生產(chǎn)模式為 Fabless 模式，可比非關聯(lián)方均采用 IDM 模式。

此外，硅動力還提到了采購時機的問題。

例如，2021 年，受到上游產(chǎn)能較為緊張等因素影響，MOSFET 等原材料價格持續(xù)上升。對于 3.0A 系列和 6.0A 系列產(chǎn)品，硅動力向第三方采購同類產(chǎn)品集中在 2021 年上半年，向鍇威特采購該類型產(chǎn)品主要在 2021 年下半年。

對 于 4.0A 系列、5.0A 系列和 7.0A 系列產(chǎn)品，硅動力向第三方和鍇威特的采購時點與前述兩個系列產(chǎn)品基本相反。這導致了采購價格又差異。

但至于為什么要這么做，公司歸因于上周產(chǎn)能等因素。

由此也可以側(cè)面看出，硅動力對產(chǎn)業(yè)周期的敏感度較高，而這種影響采購價格、影響利潤的周期變化，公司卻堅定地認為，只是波動，不會造成大的影響，甚至不會產(chǎn)生產(chǎn)能過剩。

有意思的是，鍇威特也在奔赴科創(chuàng)板的路上。

其于2022年12月6日上會通過，并在2023年1月12日提交注冊，但目前尚未披露注冊結(jié)果。

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