“尊敬的XX（手機(jī)尾號(hào)）用戶，您累計(jì)的XX積分將于X月X日全部清零，盡快點(diǎn)擊XX（某鏈接）兌換商品。”

(資料圖片僅供參考)

類似上述的積分清零短信你肯定收到過，而且不止一次。短信內(nèi)容中的積分余額顯示很高，即將清零的日期又比較近，有些用戶會(huì)毫無防備地不去細(xì)想到底是哪個(gè)平臺(tái)的積分，在好奇心的催動(dòng)下點(diǎn)開短信中的鏈接。

這種積分過期清零的套路，程度輕一點(diǎn)的是變相賣東西，但如果嚴(yán)重的，則有可能是詐騙。

消費(fèi)積分這個(gè)概念最早誕生在50年代的美國。為了讓顧客能夠再次入店消費(fèi)，美國一店主首創(chuàng)積分的概念給他的顧客，任意購買可獲得部分積分，再次購買時(shí)可以通過積分抵扣。因此很多顧客在享受到優(yōu)惠之后持續(xù)在其店內(nèi)消費(fèi)。

目前消費(fèi)獲得積分是我們現(xiàn)在生活中通用的場(chǎng)景，積分作為商家建立會(huì)員體系、刺激復(fù)購、增強(qiáng)粘性的重要工具而普遍使用。但對(duì)大部分商家來說，如何充分營銷顧客的積分并非其擅長之事，于是往往委托給第三方服務(wù)提供商來執(zhí)行。

正在沖擊深交所主板的北京中奧通宇科技股份有限公司（下稱“中奧通宇”）就屬于上述第三方服務(wù)商，擬發(fā)行不超過1,988.75萬股普通股，募集3.3358億元，用于運(yùn)營服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源，審計(jì)機(jī)構(gòu)為立信。目前深交所已發(fā)出第二輪審核問詢函。

一、市場(chǎng)份額不到1%，行業(yè)進(jìn)入門檻或較低

1.矯揉造作被打臉

招股書顯示，中奧通宇主營業(yè)務(wù)聚焦于忠誠度管理領(lǐng)域，為下游客戶實(shí)施忠誠度管理計(jì)劃提供專業(yè)服務(wù)，具體包括為銀行、航空、電信等行業(yè)企業(yè)客戶的積分兌換業(yè)務(wù)、銀行客戶的信用卡商城業(yè)務(wù)、快消品企業(yè)的經(jīng)銷商積分兌換業(yè)務(wù)以及其他與客戶實(shí)施忠誠度管理計(jì)劃相關(guān)的領(lǐng)域（如員工福利、積分商城技術(shù)平臺(tái)的系統(tǒng)開發(fā)等）提供專業(yè)服務(wù)。中奧通宇所提供的服務(wù)主要以商品為載體完成服務(wù)的交付；提供服務(wù)的價(jià)值，主要通過商品的積分兌換或者銷售得以實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)你還在仔細(xì)揣摩前面一大段來自國外營銷學(xué)中的專業(yè)術(shù)語堆砌在一起是什么意思的時(shí)候，最后一句是不是簡單明了地一下子給你整明白了：原來實(shí)質(zhì)上就是銷售禮品。

這還是最新修改過的招股書中的部分內(nèi)容，有興趣的朋友可去閱讀中奧通宇最初向深交所提交的招股書，其中將商家負(fù)責(zé)的積分兌換平臺(tái)搭建、積分累計(jì)及消費(fèi)規(guī)則的制定、商品最終確定等環(huán)節(jié)定性為基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，將自己從事的商品推薦、活動(dòng)營銷、物流配送等環(huán)節(jié)定性為核心環(huán)節(jié)。

應(yīng)該是到了連深交所都受不了的程度，于是在首輪審核問詢中提出的第一個(gè)問題就是關(guān)于中奧通宇所謂的“忠誠管理業(yè)務(wù)”，深交所明確要求中奧通宇“用淺白的語言對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行客觀描述，避免選用與業(yè)務(wù)范圍不契合的概念及用語，并參考同行業(yè)可比公司對(duì)業(yè)務(wù)的描述內(nèi)容。請(qǐng)結(jié)合（1）-（5）回復(fù)內(nèi)容修改發(fā)行人申報(bào)材料中對(duì)主要業(yè)務(wù)、模式等相關(guān)內(nèi)容的描述及招股書信息披露?！?/p>

這樣直白又略帶責(zé)備的要求應(yīng)該是不多見的，差不多給招股書的華而不實(shí)定了性，試問申萬宏源對(duì)材料是如何把關(guān)的？

2.歷年頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)“關(guān)門謝客”？

中奧通宇選取的可比企業(yè)分別為元隆雅圖（002878.SZ）、騰瑞明（833660.NQ）、雷玨股份（834928.NQ）和凱凱金服（837070.NQ）。拿各自2022年年報(bào)來說，只有雷玨股份在主營業(yè)務(wù)中有用到“忠誠度管理”的相關(guān)表述，其他可比企業(yè)整篇幾乎都搜不到“忠誠度”這個(gè)詞語。早在2017年就登陸深市主板的元隆雅圖，在其年報(bào)中較為接地氣地將所屬行業(yè)稱為禮贈(zèng)品行業(yè)，元隆雅圖為該行業(yè)的第一家上市公司。

2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”）中奧通宇所獲榮譽(yù)及獎(jiǎng)項(xiàng)的頒發(fā)機(jī)構(gòu)以自身客戶居多，但中華全國工商業(yè)聯(lián)合會(huì)禮品商業(yè)會(huì)也較為顯眼，其連續(xù)三年向中奧通宇頒發(fā)《2019年中國禮品企業(yè)100強(qiáng)前10位》、《中國禮贈(zèng)品企業(yè)100強(qiáng)序列2020年上榜企業(yè)》和《中國禮贈(zèng)品企業(yè)100強(qiáng)排序2021年上榜企業(yè)》這類行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

此外，中奧通宇在招股書、問詢回復(fù)中多次提到中華全國工商聯(lián)合會(huì)禮品商會(huì)于2022年12月23日公布的《2022中國禮贈(zèng)品企業(yè)100強(qiáng)榜單》，稱與元隆雅圖一起位居前十，但始終不提具體名次。估值之家本想去自行搜索，誰料中華全國工商聯(lián)合會(huì)禮品商會(huì)的官網(wǎng)連著幾天都是關(guān)閉狀態(tài)，原因不詳：

在非官方網(wǎng)站可搜索到由中華全國工商聯(lián)合會(huì)禮品商會(huì)主辦的兩類排名，一類是2022中國禮贈(zèng)品企業(yè)100強(qiáng)榜單，另一類是2022中國禮品行業(yè)TOP100榜單，僅一字之差。前者以2021年收入為評(píng)選依據(jù)，榜單中元隆雅圖第一，中奧通宇第十；后者聲稱為業(yè)內(nèi)最具影響力的評(píng)選之一，元隆雅圖在十大影響力企業(yè)中排名第二，中奧通宇未入榜。

其實(shí)，中華全國工商聯(lián)合會(huì)禮品商會(huì)官網(wǎng)關(guān)閉在情理之外，又在意料之中。我們不否認(rèn)消費(fèi)積分的相關(guān)營銷會(huì)幫助企業(yè)建立持久的客戶群體，進(jìn)而可能創(chuàng)造價(jià)值、提高業(yè)績，但似乎有些“不務(wù)正業(yè)”。航空乘客在意的是準(zhǔn)點(diǎn)、平穩(wěn)與安全，不是里程積分能兌換什么樣的商品。說到底，企業(yè)還是要靠主營的商品或服務(wù)去贏得客戶青睞。

因此對(duì)大部分商家來說，關(guān)于客戶消費(fèi)積分的營銷更傾向于有則錦上添花，無則依舊風(fēng)華。以正在推進(jìn)港股上市進(jìn)程的潮流零售企業(yè)KK集團(tuán)為例，其洞察當(dāng)下年輕人排斥線下購物場(chǎng)景中無效社交的痛點(diǎn)，打磨出一套“三無服務(wù)”準(zhǔn)則，即“無會(huì)員、無活動(dòng)、無服務(wù)”。即使無會(huì)員，無積分兌換，其依舊憑借持續(xù)迭代的門店獨(dú)特設(shè)計(jì)和年30%-50%的產(chǎn)品更新率，讓顧客體會(huì)到舒適的服務(wù)環(huán)境與常逛常新的商品，從而有效提高用戶粘性與復(fù)購率。

3.市場(chǎng)份額不到1%

招股書顯示，我國忠誠管理度行業(yè)參與企業(yè)較多，除了中奧通宇這類專業(yè)做第三方服務(wù)商的，還有品牌廠商和傳統(tǒng)貿(mào)易商，整體集中度較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。據(jù)國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、中國國際公共關(guān)系協(xié)會(huì)、賽迪CCID等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國營銷服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模由2018年的10,556億元增長至2022年的13,267.10億元，其中忠誠度管理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到909.50億元，是營銷服務(wù)細(xì)分市場(chǎng)中增速最快的市場(chǎng)。根據(jù)此統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)匡算，發(fā)行人2022年度忠誠度管理業(yè)務(wù)全市場(chǎng)占有率為0.73%，市場(chǎng)占有率顯著高于大部分同行可比公司：

中奧通宇對(duì)其市場(chǎng)地位的表現(xiàn)似乎有些“瞎子打哈哈——盲目樂觀”了：

其一，就國內(nèi)整個(gè)營銷服務(wù)市場(chǎng)來說，所謂的忠誠度管理市場(chǎng)規(guī)模占比只有6.86%，從一定程度上反映出中奧通宇所處的細(xì)分領(lǐng)域，并不算是整個(gè)行業(yè)的重點(diǎn)。

其二，據(jù)招股書2022年國內(nèi)忠誠度管理市場(chǎng)除品牌廠商、傳統(tǒng)貿(mào)易商外，專業(yè)服務(wù)商所在市場(chǎng)份額約為15%，從一定程度上反映出中奧通宇這類專業(yè)服務(wù)商，并沒有與其他兩類參與者做到至少三足鼎立的能力。

其三，“行業(yè)整體集中度低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈”，可否理解為行業(yè)的進(jìn)入門檻較低呢？中奧通宇稱與其類似具有綜合服務(wù)能力的專業(yè)忠誠度管理服務(wù)商數(shù)量就有150-200家。連自稱行業(yè)龍頭的元隆雅圖市場(chǎng)占有率也才1.25%，而中奧通宇的市場(chǎng)份額甚至不到1%。面對(duì)如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)，中奧通宇卻表現(xiàn)出比下有余的自喜，只是稍微超過3家可比企業(yè)，就認(rèn)為自己“顯著高于大部分同行可比公司”。3家小規(guī)模的新三板企業(yè)，就能代替大部分同行了嗎？根據(jù)上文提到的兩個(gè)行業(yè)榜單，除了元隆雅圖，還有眾多因未上市相關(guān)數(shù)據(jù)獲取不方便的企業(yè)，它們可不一定就比中奧通宇差。

4.實(shí)控人不造火箭賣禮品？

2006年10月，劉向鋒和胞弟劉向飛、胞妹劉菊芬一起創(chuàng)立了中奧通宇的前身——北京中奧通宇科貿(mào)有限公司（下稱“中奧有限”），分別持股40%、20%、40%。自2007年9月中奧有限第一次增資起至報(bào)告期末，劉向鋒的持股比例始終在60%以上，劉菊芬、劉向飛的持股比例合并計(jì)算低于1/3。因此中奧通宇實(shí)控人為劉向鋒，未將上述二人認(rèn)定為共同控制人，但三人共同簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》。

重慶大學(xué)機(jī)械工程本科畢業(yè)的劉向鋒技術(shù)出身，在創(chuàng)立中奧通宇前，曾于中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院任工程師、于亞信科技中國有限公司任運(yùn)營管理部總監(jiān)、于美國NCR公司任大中國區(qū)高級(jí)技術(shù)顧問。每一段都是令人佩服又羨慕的大企業(yè)，我們?cè)谝苫髣⑾蜾h為何會(huì)在32歲正值職場(chǎng)黃金年齡的時(shí)候出來自行創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，也進(jìn)一步驗(yàn)證了禮品行業(yè)的進(jìn)入門檻低。

二、收入結(jié)構(gòu)有變化，持續(xù)盈利能力存疑

報(bào)告期內(nèi)中奧通宇的收入全部為主營業(yè)務(wù)收入，暫無其他業(yè)務(wù)收入，按業(yè)務(wù)類型構(gòu)成情況如下圖所示：

由圖可知，報(bào)告期內(nèi)中奧通宇收入整體呈上升趨勢(shì)，但其結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。被視為核心收入來源的積分商城業(yè)務(wù)其核心地位似乎不保，不僅收入金額持續(xù)下滑，而且收入比例由72.64%大幅降至47.3%。

被定義為重要組成部分的信用卡商城業(yè)務(wù)同樣降幅較大，2021年收入略微上升，2022年的收入驟然降至前兩年各期的60%左右，甚至未到2019年的收入水平。

另一個(gè)被定義為重要組成部分的經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)完全相反，報(bào)告期內(nèi)一路飆升，三年復(fù)合增長率達(dá)到138.53%，2022年收入占比從積分商城業(yè)務(wù)“搶來”了約30個(gè)百分比，一躍成為中奧通宇第二大收入來源。

其他主營業(yè)務(wù)就更詭異了，明明是在招股書連姓名難配擁有的其他小角色，2022年收入竟然是信用卡商城業(yè)務(wù)的2.12倍，成功引起關(guān)注“其他”到底是什么：

報(bào)告期內(nèi)中奧通宇其他主營業(yè)務(wù)的增長源于集采業(yè)務(wù)和IP授權(quán)商品零售業(yè)務(wù)。集采業(yè)務(wù)主要系為客戶提供營銷宣傳商品的批量采購、配送以及營銷方案策劃等服務(wù)（銀行開卡禮、員工福利活動(dòng)的方案策劃、禮品供應(yīng)等）；IP授權(quán)商品零售業(yè)務(wù)系具有特殊屬性IP商品的線下門店零售業(yè)務(wù)（如“冰墩墩”等特許紀(jì)念品）。

核心業(yè)務(wù)的主角風(fēng)頭被配角和群眾演員搶去，反映出中奧通宇應(yīng)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化時(shí)的能力尚欠火候，顯得各業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定性也可能不足。

1.核心技術(shù)救不了核心業(yè)務(wù)

對(duì)于積分商城業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)的大幅下滑，中奧通宇給出的原因概括起來有兩個(gè)方面：一是受公共衛(wèi)生事件影響，二是受主要銀行客戶內(nèi)部流程、政策等影響。

據(jù)招股書，中奧通宇擁有核心技術(shù)主要為以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心的數(shù)字營銷技術(shù)、滿足公司大規(guī)模訂單運(yùn)營的IT支撐系統(tǒng)以及忠誠度管理技術(shù)解決方案。而這些核心技術(shù)貌似并沒有有效制止核心業(yè)務(wù)下坡路的進(jìn)程。

公共衛(wèi)生事件影響的是整個(gè)行業(yè)，但也正是在這個(gè)時(shí)候才能看出來哪些企業(yè)是真的具備過硬的實(shí)力，哪些企業(yè)不過蕓蕓眾生。同樣是面對(duì)行業(yè)需求均有一定程度下滑的2022年，元隆雅圖通過多個(gè)行業(yè)的廣泛布局、積極的客戶開拓，當(dāng)年與中奧通宇積分商城業(yè)務(wù)類似的禮贈(zèng)品（促銷品）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.39億元，同比增長14.25%。這樣看來，龍頭企業(yè)確實(shí)有過人之處。

2.客戶較為單一

元隆雅圖在其2022年年報(bào)中提到，豐富的客戶儲(chǔ)備可以在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，從客戶結(jié)構(gòu)來看其前五大客戶有騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，且收入增長較快；有通訊類客戶，部分手機(jī)客戶增長較快；有銀行類客戶，收入有升有降，總體保持平穩(wěn)。

而中奧通宇報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶只有銀行和伊利股份（內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司）兩類，合計(jì)收入占比各期均在60%以上，對(duì)前五大客戶較為依賴。其中伊利股份屬于經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)的客戶，也就是說中奧通宇積分商城業(yè)務(wù)的客戶大部分為銀行類客戶。

2.1“沒落”的積分商城業(yè)務(wù)

就位居前五的四家銀行來說，2021年較2020年收入增加616.86萬元，2022年較2021年收入減少7,467.67萬元。2021年建行的增幅勉強(qiáng)能覆蓋中行和農(nóng)行的減幅，到了2022年收入唯一增加的的中信銀行已無力挽救其他三家銀行的大規(guī)模萎縮。

中奧通宇解釋，2022年建行積分商城收入較2021年下降3,550.10萬元，是因?yàn)樯唐飞霞軈f(xié)議已于2022年6月底到期，原本應(yīng)于2022年7月前完成的商品增補(bǔ)流程因公共衛(wèi)生事件和建行內(nèi)部等因素未能如期完成，導(dǎo)致2022年7月至12月，建設(shè)銀行積分商城業(yè)務(wù)未能開展。

2022年中行的積分商城收入較2021年度下降3,355.71萬元，是因?yàn)槭芄残l(wèi)生事件影響部分供應(yīng)商未能如約交貨。北京冬奧會(huì)結(jié)束后，冬奧特許紀(jì)念品的銷售熱度于第三季度逐漸下降，相關(guān)商品于下架后，受中行政策影響，原被冬奧特許紀(jì)念品替換下架的商品無法恢復(fù)上架，因此2022年第四季度在中行積分商城內(nèi)上架的商品數(shù)量較少。

這兩段解釋可能充分暴露了中奧通宇銷售能力的薄弱。首先，2022年的公共衛(wèi)生事件并不突然，從2020年后有數(shù)個(gè)地區(qū)偶爾也有發(fā)生，中奧通宇應(yīng)當(dāng)有一定的敏感性，客戶和供應(yīng)商要保持溝通。其次，既然是與建行、中行合作均超過十年的關(guān)系，那對(duì)銀行內(nèi)部流程的節(jié)奏、對(duì)銀行內(nèi)部的政策規(guī)定應(yīng)該早已熟知或者起碼保持一定的更新度，然后對(duì)可能發(fā)生的影響因素應(yīng)當(dāng)有所預(yù)見并提前做好應(yīng)對(duì)措施。

可是我們看到的是極其被動(dòng)的中奧通宇幾乎毫無辦法的無奈。連現(xiàn)有十多年客戶的變化都應(yīng)對(duì)不了，可能也是目前沒有開拓其他類別客戶的原因之一。

2.2“崛起”的經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)

招股書顯示，中奧通宇從2018年才開始從事經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)，當(dāng)年就和伊利股份合作，以后持續(xù)續(xù)約，合作期限已超過4年，說是伊利股份撐起了該項(xiàng)業(yè)務(wù)一點(diǎn)都不過分。

2019年至2022年中奧通宇經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入金額分別為1.94億元、0.36億元、1.03億元、2.04億元，2022年新拓展的客戶安利帶來567.89萬元增量收入，規(guī)模較小。單看報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)呈飆升狀態(tài)，實(shí)則與2019年基本持平。

對(duì)于該業(yè)務(wù)在4年里的收入波動(dòng)，主要來自2020年那股京東之風(fēng)。當(dāng)年伊利股份引入了京東等其他數(shù)家實(shí)力較強(qiáng)的供應(yīng)商，參與競(jìng)爭(zhēng)的供應(yīng)商數(shù)量由6家增至11家，中奧通宇在參加伊利股份競(jìng)爭(zhēng)性談判時(shí)仍舊采取保證高毛利率的報(bào)價(jià)策略，最終中選了小米系列產(chǎn)品，與蘋果系列產(chǎn)品相比兌換量較小，且平均銷售單價(jià)較低，因此對(duì)伊利股份的電子產(chǎn)品的銷售金額較2019年下降1.39億元。2021年中奧通宇調(diào)整報(bào)價(jià)策略，重新中選了部分暢銷的蘋果系列產(chǎn)品，導(dǎo)致當(dāng)年經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入上升，2022年繼續(xù)良好發(fā)展。

這段插曲也可能再次體現(xiàn)出奧通宇銷售方面隨機(jī)應(yīng)變能力不強(qiáng)，說明了其提供的產(chǎn)品可替代性強(qiáng)，同時(shí)也解釋了為何經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)的毛利率為中奧通宇所有業(yè)務(wù)最低，不到10%，看來是靠降價(jià)犧牲利潤來獲取訂單。

3.存貨周轉(zhuǎn)率低

中奧通宇與可比企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率比較如下圖所示：

中奧通宇的存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平，其解釋為主要客戶為各大銀行、快消品公司，對(duì)發(fā)貨時(shí)效性要求較高，且通常會(huì)對(duì)最低庫存量作出要求，因此中奧通宇的備貨數(shù)量通常較為充足。

然而，報(bào)告期各期末庫齡超過3年的存貨金額分別為818.08萬元、1,182.86萬元、1,407.25萬元，占存貨余額比例為12.56%、21.75%、33.39%，呈上升趨勢(shì)，三年內(nèi)因存貨跌價(jià)損失而計(jì)入損益的累計(jì)金額達(dá)1,270.59萬元。中奧通宇用相對(duì)法給出原因，表示是三年內(nèi)的庫存余額減少了，因此三年以上的比例提升了。

按這個(gè)說法，三年以上的庫存明細(xì)應(yīng)該是沒怎么發(fā)生變化吧？這是備貨，還是囤貨？而且，三年以上庫存主要包括知名品牌Folli Follie、施華洛世奇、新秀麗及平流層的飾品和箱包等，這些都是中奧通宇在2019年及更早進(jìn)行的大批量備貨采購。中奧通宇聲稱這些品牌商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、不易過時(shí)，當(dāng)時(shí)專門結(jié)合歷史銷售經(jīng)驗(yàn)及市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)過。

又雙叒一次，中奧通宇銷售團(tuán)隊(duì)的邏輯令人震驚。試問，知名品牌的包包，你會(huì)選擇去積分兌換，還是去官網(wǎng)購買？再問，人們一般對(duì)飾品箱包的更換頻率是幾年？尤其是貴的，會(huì)是幾年？最后，都三年了還未消化完，是否與之前的預(yù)測(cè)矛盾？

三、募投項(xiàng)目可能為買樓

中奧通宇此次擬募集資金3.34億元，其中2.36億元用于運(yùn)營服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，0.98萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。前者主要內(nèi)容為建立新產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)中心、營銷策劃中心、創(chuàng)意及拍攝中心、客戶服務(wù)中心和展覽展示中心等內(nèi)容，形成新的綜合運(yùn)營總部；后者將在現(xiàn)有研發(fā)項(xiàng)目基礎(chǔ)上，通過軟硬件環(huán)境與設(shè)備的整體升級(jí)、引進(jìn)高水平研發(fā)人才開展研發(fā)工作。

根據(jù)項(xiàng)目投資明細(xì)，兩個(gè)項(xiàng)目共有1.02億元用于房屋購置，占募投總額的30.54%。據(jù)招股書，中奧通宇計(jì)劃就在目前的主要經(jīng)營地北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)亦城國際中心附近，購置商業(yè)辦公樓用于實(shí)施募投項(xiàng)目。又表示，即使未能如期完成合適物業(yè)購置，可以通過新增租賃房產(chǎn)的方式保證募投項(xiàng)目的順利推進(jìn)。

也就是說，其實(shí)房產(chǎn)也可以不買。況且報(bào)告期末中奧通宇的員工人數(shù)為172人，辦公租賃面積共1,741.24平方米，95%在同一幢樓棟，另外在天津還租賃了倉庫2,608平方米。結(jié)合上文的分析，建議將募投資金用在刀刃上。

綜上所述，中奧通宇所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其或許并不具備突圍成功并占領(lǐng)高地的核心競(jìng)爭(zhēng)力，客戶類型單一，因受客戶影響收入結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，核心業(yè)務(wù)比例持續(xù)下滑。募投資金可能用于購房，不如在提升研發(fā)能力與銷售能力上多投入，否則持續(xù)盈利能力也可能堪憂。

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