9月的A股市場目前已經(jīng)落下帷幕，月內(nèi)市場表現(xiàn)弱勢，節(jié)后市場如何變化，很大程度上會受到假期內(nèi)消息的影響。雙節(jié)伊始，監(jiān)管層就又有新動作，這對于A股市場又會產(chǎn)生何種影響？

01

證監(jiān)會強(qiáng)化財(cái)報(bào)信披要求

(資料圖片僅供參考)

9月28日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號——財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定(2023年修訂征求意見稿)》，進(jìn)一步規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的編制及信息披露行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

證監(jiān)會表示，現(xiàn)行《規(guī)定》對規(guī)范公司財(cái)務(wù)報(bào)告的編制及信息披露行為起到重要作用，但部分規(guī)定實(shí)際應(yīng)用中面臨一些新情況、新問題，如部分規(guī)定執(zhí)行中判斷空間較大、披露模板化問題較為突出、與其他監(jiān)管規(guī)則的協(xié)調(diào)銜接有待加強(qiáng)等，為提高財(cái)務(wù)報(bào)告編制質(zhì)量，有必要對《規(guī)定》進(jìn)行修訂。

此次修訂主要涉及五方面內(nèi)容：

一是在總則中明確重要性判斷原則。對于披露事項(xiàng)涉及重要性標(biāo)準(zhǔn)判斷的，公司應(yīng)披露重要性標(biāo)準(zhǔn)確定方法和選擇依據(jù)。

二是減少冗余信息披露。簡化公司基本情況等披露要求，對于其他規(guī)則已明確要披露的信息不再要求重復(fù)披露，提升財(cái)務(wù)報(bào)告可讀性。

三是壓縮模版化披露空間。對于收入、應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等各行業(yè)、公司間差異較大、個(gè)性化較強(qiáng)的會計(jì)政策，要求公司結(jié)合自身情況充分披露相關(guān)確認(rèn)原則、計(jì)量方法及依據(jù)，不得照搬照抄《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》。

四是細(xì)化重要報(bào)表項(xiàng)目附注披露要求。主要包括，強(qiáng)化應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、投資性房地產(chǎn)、長期股權(quán)投資相關(guān)信息披露要求，要求公司披露重要資產(chǎn)的減值情況、減值過程中使用的關(guān)鍵參數(shù)及確定依據(jù)等；要求公司充分披露收入分解信息，以及識別的履約義務(wù)、交易價(jià)格分?jǐn)偟戎匾畔?；?yōu)化現(xiàn)金流量表披露要求，要求公司披露不涉及當(dāng)期現(xiàn)金收支、但影響財(cái)務(wù)狀況的重大活動等；完善政府補(bǔ)助、套期、股份支付相關(guān)信息披露要求，充分反映公司經(jīng)營情況。

五是增設(shè)專節(jié)明確研發(fā)支出附注信息披露要求。要求公司全面披露研發(fā)支出的歸集范圍、金額增減變動、資本化費(fèi)用化判斷標(biāo)準(zhǔn)及依據(jù)、減值測試情況等重要信息，引導(dǎo)市場各方恰當(dāng)評價(jià)公司科技創(chuàng)新能力。

為保持監(jiān)管規(guī)則協(xié)調(diào)一致，本次修訂結(jié)合近年《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》和資本市場監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整，對企業(yè)合并、在其他主體中的權(quán)益、政府補(bǔ)助等披露要求予以完善。

同日，證監(jiān)會還發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益 (2023年修訂征求意見稿)》（以下簡稱《1號解釋性公告》），進(jìn)一步規(guī)范上市公司非經(jīng)常性損益信息披露行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

本次修訂主要解決三方面問題，一是監(jiān)管實(shí)踐中市場反映的突出問題，如非經(jīng)常性損益認(rèn)定缺少原則性指引，市場判斷標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；二是部分規(guī)定與當(dāng)前市場環(huán)境、發(fā)展階段不適配，如金融資產(chǎn)相關(guān)列舉項(xiàng)目未能恰當(dāng)考慮公司開展的所有金融活動；三是隨著監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整，應(yīng)相應(yīng)調(diào)整《1號解釋性公告》相關(guān)內(nèi)容，與其他監(jiān)管規(guī)則保持協(xié)調(diào)一致。

此次修訂主要包括四方面內(nèi)容：

一是新增三項(xiàng)非經(jīng)常性損益判斷原則，明確非經(jīng)常性損益應(yīng)基于交易和事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)模式、遵循重要性原則進(jìn)行認(rèn)定，為公司恰當(dāng)披露非經(jīng)常性損益信息提供指引。

二是明確實(shí)際執(zhí)行中存在爭議的問題，如規(guī)定公司因經(jīng)營活動不再持續(xù)，或因稅收、會計(jì)等法律法規(guī)調(diào)整等而對當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響，應(yīng)計(jì)入非經(jīng)常性損益，減少實(shí)務(wù)執(zhí)行爭議。

三是完善政府補(bǔ)助、金融資產(chǎn)、股份支付相關(guān)非經(jīng)常性損益列舉項(xiàng)目，明確相關(guān)業(yè)務(wù)損益計(jì)入非經(jīng)常性損益的標(biāo)準(zhǔn)，幫助投資者恰當(dāng)評價(jià)公司持續(xù)經(jīng)營能力，提升財(cái)務(wù)信息披露規(guī)則與當(dāng)前資本市場環(huán)境、發(fā)展階段之間的契合性。

四是結(jié)合近年《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》和監(jiān)管規(guī)則修訂情況，完善《1號解釋性公告》相關(guān)表述，在股份支付、顯失公允的交易損益等列舉項(xiàng)目上，與上市發(fā)行、退市環(huán)節(jié)有關(guān)要求保持一致。

02

滬深交易所出手！

發(fā)行承銷“全鏈條問責(zé)”

證監(jiān)會針對財(cái)報(bào)披露問題出手，滬深交易所則針對IPO相關(guān)的問題進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)定。

9月28日，滬深交易所均發(fā)布發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引方面的《發(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管（試行）》，自發(fā)布之日起施行。

根據(jù)《發(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管》，滬深交易所落實(shí)發(fā)行承銷“全鏈條問責(zé)”，通過明確各環(huán)節(jié)典型違規(guī)情形及處罰標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)規(guī)范市場各參與主體行為，切實(shí)維護(hù)證券發(fā)行承銷秩序。

滬深交易所表示，注冊制下發(fā)行承銷涉及各方利益影響，需要配套加強(qiáng)發(fā)行承銷事后監(jiān)管，不斷提升監(jiān)管規(guī)范性和透明度。

《發(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管》的發(fā)布，旨在規(guī)范證券發(fā)行與承銷相關(guān)自律監(jiān)管工作，提升監(jiān)管規(guī)范性和透明度。據(jù)悉，監(jiān)管對象包括上市公司、發(fā)行人（以下合稱證券發(fā)行人）及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員，證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、投資者及其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，以及交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的其他機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員。

滬深交易所還落實(shí)發(fā)行承銷“全鏈條問責(zé)”?！栋l(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管》圍繞內(nèi)部制度流程建設(shè)及履行、路演推介、投資價(jià)值研究報(bào)告撰寫及管理、買賣雙方參與新股詢價(jià)定價(jià)配售、信息披露與業(yè)務(wù)操作以及底稿管理等發(fā)行承銷各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，通過明確各環(huán)節(jié)典型違規(guī)情形及處罰標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)規(guī)范市場各參與主體行為，切實(shí)維護(hù)證券發(fā)行承銷秩序。

03

港股假期首日大漲

A股節(jié)后有望同步反彈

值得一提的是，除了假期內(nèi)的消息面以外，A股節(jié)后走勢還會受到港股及海外市場在假期內(nèi)走勢的影響。若外圍市場迎來上漲，A股節(jié)后大概率迎來同步拉升。

今日是假期第一天，港股市場高開高走迎來爆發(fā)，恒生指數(shù)盤中漲近3%，恒科指盤中漲近4%。個(gè)股方面，三大造車新勢力集體走高；申洲國際、京東健康、阿里健康、新世界發(fā)展、李寧、網(wǎng)易等紛紛走高。此外，A50期指盤中漲幅也超1.5%，離岸人民幣兌美元上漲超百點(diǎn)。

目前來看，假期內(nèi)市場走強(qiáng)，原因是綜合性的。

首先，從全球資產(chǎn)定價(jià)之錨來看，昨晚美國國債收益率出現(xiàn)大幅下滑的情況，與此同時(shí)，美元指數(shù)亦出現(xiàn)殺跌。短期之內(nèi)，權(quán)益類資產(chǎn)的估值壓力得以緩解。因此，昨晚美股亦有一定漲幅。

其次 ,8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象增多。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)同比增速多數(shù)反彈，進(jìn)出口和地產(chǎn)增速跌幅收窄，通脹觸底回升，信貸社融數(shù)據(jù)小幅高于預(yù)期。

此外，地緣方面也出現(xiàn)了緩和跡象。

因此，在積極因素持續(xù)匯聚、港股等權(quán)益市場假期強(qiáng)勢的情況下，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為節(jié)后A股走勢并不悲觀，有望迎來同步反彈。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，私募機(jī)構(gòu)表示，目前市場處于偏底部區(qū)域，后續(xù)下行空間有限。展望后市，四季度投資機(jī)會需看政策力度，權(quán)益市場或在進(jìn)行底部確認(rèn)后迎來震蕩修復(fù)階段。建議選擇有產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)，把握相對確定性的機(jī)會。

招商證券則指出，在經(jīng)歷了二季度至三季度的調(diào)整后，A股迎來基本面、流動性、政策面的上行拐點(diǎn)。外部流動性的壓力逐漸釋放，四季度外資有望重回流入趨勢。A股在四季度有望迎來重大轉(zhuǎn)機(jī)，演繹N型的最后一筆上行走勢。風(fēng)格層面，四季度大盤成長占優(yōu)的邏輯更強(qiáng)，行業(yè)層面，從景氣回升，產(chǎn)業(yè)趨勢和外資偏好來看，電子、計(jì)算機(jī)、家電、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

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