戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)融通出借限售股曾引發(fā)熱議，市場呼吁禁止戰(zhàn)投出借限售股，如今，相關(guān)呼聲得以落地。

10月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度安排。隨后滬深交易所相繼發(fā)布《通知》，針對限售股出借從三方面做出更為嚴格的規(guī)定。

(相關(guān)資料圖)

值得注意的是，融券新規(guī)出臺前夕，科創(chuàng)板纖維材料頭部企業(yè)同益中就因戰(zhàn)投券商出借限售股，遭遇投資者追問。盡管證監(jiān)會與滬深交易所，均已對限售股融券爭議做出積極回應(yīng)，但《科創(chuàng)板日報》記者發(fā)現(xiàn)，除開新出臺的“階段性收緊融券”、“限制戰(zhàn)投出借限售股”、“券商負擔融券交易職責(zé)”外，投資者與業(yè)內(nèi)還希望加強并完善限售股融券信披機制，縮小普通投資者與專業(yè)機構(gòu)投資者之間的市場信息差。

戰(zhàn)投券商為何不是十大股東？

10月11日晚間，同益中發(fā)布公告表示，限售股股東-華泰創(chuàng)新投資有限公司（以下稱華泰創(chuàng)新投資）、安信證券投資有限公司（以下稱安信投資），持有的公司首次公開發(fā)行部分戰(zhàn)略配售限售股，將于10月19日解禁并上市流通。上述兩家公司分別持有同益中戰(zhàn)配限售股2,808,335股，分別占公司總股本比例的1.25%；合計持有5,616,670股，合計占公司總股本比例2.5%。

公告發(fā)布次日早間，A股集中競價開始前，就有投資者在上證e互動追問公司——“10月19日解禁的兩家券商持股，從數(shù)量看應(yīng)該位列10大股東之列，可截止今年6月30日，十大股東中并沒有這兩家券商，請公司解釋一下為什么？如果涉嫌違規(guī)，上市公司是否有義務(wù)向證監(jiān)會舉報？”

“我們已經(jīng)接到部分投資者電話，公司也都進行了詳盡解釋，”《科創(chuàng)板日報》記者以投資者身份致電公司，相關(guān)投資者關(guān)系工作人員回答表示。同益中在e互動上回復(fù)，公司已在2023年度半年報中披露中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供的2023年6月30日前十大股東名冊。同時，根據(jù)定期報告披露要求，前十名股東持股情況中，持有有限售條件股份數(shù)量，按照實際持有的限售股數(shù)量填寫，不包括轉(zhuǎn)融通已借出的股份。

科創(chuàng)板上市公司定期報告披露規(guī)則與滬市主板一致。只有券商手里仍持有公司限售股股票未借出，且持有數(shù)量進入公司前十大股東名單時，公司才會在定期報告中披露。

同益中于2021年10月19日正式上市交易，華泰證券與安信證券為公司保薦機構(gòu)，華泰創(chuàng)新投資與安信投資為兩保薦機構(gòu)旗下全資子公司。2019年4月16日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，明確了保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度——要求參與科創(chuàng)板保薦的主承銷商應(yīng)當按照一定跟投比例并以另類投資子公司的形式，參與股票首發(fā)戰(zhàn)略配售過程，且獲配股票鎖定期為24個月。

同益中2022年報顯示，2022年初，華泰創(chuàng)新投資與安信投資，轉(zhuǎn)融通出借公司股票18.5萬股，借出部分體現(xiàn)為無限售條件流通股；2022年末，安信投資持有公司2,805,235股限售股，相當于彼時借出3100股；華泰創(chuàng)新投資則持有405,435股限售股，相當于借出2,399,800股；此外，報告期末，華泰證券股份有限公司持有公司2,547,046股非限售流通股，占總股本比例1.13%，進入前十大非流通股股東名單。

從公告看出，兩大保薦機構(gòu)的確通過轉(zhuǎn)融通借出了公司股票，但具體何時借出、融券情況、借出和歸還頻率等，不得而知；根據(jù)目前上市公司定期報告信息披露要求，上市公司前十大股東持股信息的披露，存在時間跨度和披露延遲性。受限于目前規(guī)定的信息披露的局限性，普通投資者與專業(yè)機構(gòu)投資者之間，仍存在較大市場信息差。

此前市場對于戰(zhàn)投出借限售股質(zhì)疑之聲四起時，有聲音認為，作為戰(zhàn)投的證券公司可能鉆制度漏洞“自賣自買”，造成不公平交易。有業(yè)內(nèi)券商人士向記者透露，“科創(chuàng)板創(chuàng)立之初，監(jiān)管層要求保薦機構(gòu)進行跟投，是為了支持科創(chuàng)板發(fā)展。但券商畢竟也需要平衡風(fēng)險與考慮自身需求，券商本就可以借出戰(zhàn)配限售股?！?“這都是常規(guī)操作”，上述業(yè)內(nèi)人士表示。

充分披露融券信息防止關(guān)聯(lián)交易

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，同益中上市股票發(fā)行價4.51元/股，按持有的限售股數(shù)量計算，兩家公司分別以逾1226萬元成本獲得上述數(shù)量的戰(zhàn)略限售股。假設(shè)兩公司擬于解禁時全部賣出，按10月13日收盤價13.59元計算，上述股票分別價值近3916.5萬元，兩公司該筆投資分別浮盈2590萬元。至于限售期內(nèi)，兩投資公司通過借出股票獲益多少，因缺少借出明細，投資者無法得知。

“很多投資者不理解為什么兩家券商持有的戰(zhàn)配股數(shù)量，足以進入十大股東名單，但公司并不披露?！蓖嬷型顿Y者關(guān)系工作人員表示。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，“不披露”至少存在兩種明顯的情況，一是兩家券商持有的股份，通過轉(zhuǎn)融通機制，成為非限售流通股被融券借出；二是部分借出后，其所持有的限售股數(shù)量已無法進入前十大股東名單，因此公司不披露。公司投資者關(guān)系工作人員稱，“投資者的確有很多疑惑和情緒，公司方面能做的就是進行解釋和安撫?！?/p>

投資者還問到，“如果涉嫌違規(guī)，上市公司是否有義務(wù)向證監(jiān)會舉報？”公司投資者關(guān)系人員在e互動上表示，上市公司是從中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司處獲得其所提供的截止報告期末前十大股東名冊。

《科創(chuàng)板日報》記者了解到，上市公司、券商和部分投資者存在較大的信息差。券商依規(guī)定進行操作，公司依規(guī)定進行披露，但披露存在延遲性，且根據(jù)目前融資融券的規(guī)則，投資者并不能實時了解股票借出的詳細信息，更不用說上述投資者認為上市公司有義務(wù)進行舉報。

不過根據(jù)14日晚間出臺的最新融券規(guī)定，未來券商不僅轉(zhuǎn)融通借券將會受到限制，而且還需擔負融券交易管理之責(zé)。證監(jiān)會要求，督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。滬深交易所明確，戰(zhàn)略投資者出借獲配股票的，不得與融券投資者或者其他主體合謀，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

針對機構(gòu)投資者與普通投資者間的信息差，上述業(yè)內(nèi)人士就建議，充分披露證券出借方、借入的券商、融券方等各方信息，以防止相關(guān)主體存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

財經(jīng)評論員郭施亮也認為，戰(zhàn)略配售投資者的出借證券行為，應(yīng)該及時進行信息披露，要對具體的券源數(shù)量進行披露，減少市場中的信息差風(fēng)險。在市場發(fā)展的過程中，可以允許適度試錯，但發(fā)現(xiàn)問題后，應(yīng)該第一時間“打補丁”，不斷完善與規(guī)范交易規(guī)則，為資本市場的健康發(fā)展掃除障礙。

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