策略

四類基金畫像：短跑、長跑、頭部、加減倉

——2022年基金一季報(bào)專題研究二

核心結(jié)論：

①新能源共識高，四類基金分歧在于消費(fèi)和穩(wěn)增長。②短跑堅(jiān)守新能源，長跑賣酒買藥，頭部撤出消費(fèi)，加倉選手加電新&減倉選手減成長。③短跑健將堅(jiān)守新能源，加電池及上游原材料、地產(chǎn)，減煤炭、公用事業(yè)，港股增持美團(tuán)，新晉個(gè)股：容百科技(行情688005,診股)、科達(dá)利(行情002850,診股)等；④長期贏家超配醫(yī)藥，Q1賣酒買藥，加新能源、農(nóng)業(yè)，減化工、電子，未明顯參與穩(wěn)增長，新晉個(gè)股：智飛生物(行情300122,診股)、比亞迪(行情002594,診股)、華泰證券(行情601688,診股)；⑤頭部玩家撤出消費(fèi)，賣汽車、醫(yī)藥，加新能源，建材、煤炭等穩(wěn)增長，港股增持美團(tuán)，新晉個(gè)股：晶澳科技(行情002459,診股)、東方雨虹(行情002271,診股)等；⑥加倉選手成長風(fēng)格，大幅買入新能源、半導(dǎo)體，新晉個(gè)股：億緯鋰能(行情300014,診股)、晶澳科技、圣邦股份(行情300661,診股)等。減倉選手偏價(jià)值，加銀行地產(chǎn)，減TMT、新能源，退出個(gè)股：聞泰科技(行情600745,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、陽光電源(行情300274,診股)等；⑦短跑、頭部、減倉選手均大幅增持美團(tuán)，長跑、加倉選手未明顯參與港股配置。⑧個(gè)股審美：短跑健將擇股能力強(qiáng)，偏好小市值、高增長個(gè)股；頭部玩家更看重大市值、低估值；減倉選手重視低估值、高ROE。

正文摘要

短跑健將（近一年業(yè)績TOP100）整體畫像：短跑健將是極致賽道選手，過去半年重倉新能源賽道，2022Q1廣義新能源配置68%。一季度繼續(xù)加倉新能源產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)構(gòu)上增持電池及上游原材料，此外短跑健將參與了3月的地產(chǎn)行情，對招商蛇口(行情001979,診股)、華僑城A(行情000069,診股)等地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)均有增持，同時(shí)短跑健將一季度積極參與港股配置，對美團(tuán)、快手等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭有較大幅度增持。減持則主要針對一季度上漲較快的煤炭做獲利了結(jié)，同時(shí)賣出公用事業(yè)和受疫情影響嚴(yán)重的汽車板塊。

長期贏家（近五年業(yè)績TOP100）整體畫像：重倉醫(yī)藥、電新，Q1繼續(xù)賣酒買藥，加倉新能源，結(jié)構(gòu)上主要增持電池及光伏設(shè)備，此外長期贏家一季度同樣對受益于價(jià)格上漲的農(nóng)林牧漁板塊增持較多。減持主要集中于化工、電子、軍工領(lǐng)域，長期贏家一季度并未明顯參與穩(wěn)增長板塊，對于地產(chǎn)、建材均有不同程度賣出。目前大幅超配醫(yī)藥，低配電子。

頭部玩家（規(guī)模TOP100）整體畫像：百億俱樂部與長期贏家類似，同樣重倉消費(fèi)，但一季度呈現(xiàn)撤出消費(fèi)賽道的趨勢，大幅減持汽車、醫(yī)藥，小幅增持白酒。加倉新能源、家用電器，此外頭部玩家一季度參與穩(wěn)增長行情，對建材、煤炭均有明顯增持，而對于銀行地產(chǎn)呈賣出態(tài)勢。港股內(nèi)部分化明顯，大幅增持美團(tuán)，減持舜宇光學(xué)科技、騰訊。同時(shí)電子行業(yè)同樣內(nèi)部調(diào)倉，大幅加倉半導(dǎo)體，減持光學(xué)光電子、消費(fèi)電子。

加減倉選手（一季度股票倉位提升最多的100只基金&；下降最多的100只基金）整體畫像：加倉選手加電新，減倉選手減成長。加減倉選手作為一季度操作上的兩個(gè)極端，風(fēng)格分化明顯，加倉選手大舉買入新能源板塊，對半導(dǎo)體等成長風(fēng)格也有明顯增持；減倉選手風(fēng)格偏價(jià)值，除直接下調(diào)倉位外，還通過大幅買入銀行地產(chǎn)等低估值品種變相降倉，而對于電子、傳媒、新能源等成長風(fēng)格減持較多。

個(gè)股審美：短跑健將擇股能力強(qiáng)，偏好小市值、高增長個(gè)股；頭部玩家更看重大市值、低估值；減倉選手重視低估值、高ROE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來；本報(bào)告僅對基金一季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。

（分析師 姚佩）

四月十大金股

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