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北交所在2022年9月2日迎來一周年，過去一周年從制度設(shè)計到落地執(zhí)行，目前上市企業(yè)已經(jīng)超過100家，本文從政策回顧與北交所的實踐兩個層面對北交所過去一年的發(fā)展情況進行了分析與總結(jié)。

1.北交所定位準(zhǔn)確，填補了該階段企業(yè)上市融資需求滿足上的空白：北交所定位于打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，從實施的效果上來看基本實現(xiàn)了制度設(shè)計的初衷，企業(yè)整體盈利水平低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，好于創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層；研發(fā)屬性較強，研發(fā)強度高于全部A股的研發(fā)投入；北交所的上市企業(yè)主要分布于高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、生物、節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源等產(chǎn)業(yè)，專精特新屬性明顯。

2.北交所快速擴容：北交所開市不到一年的時間上市企業(yè)已經(jīng)突破百家；從儲量上來看，北交所申報數(shù)量快速提升，創(chuàng)新層家數(shù)也維持在較高的水平，有力的保障了北交所未來上市企業(yè)的數(shù)量。

3.流動性有望持續(xù)改善：投資者門檻的降低和未來北證50成份指數(shù)、融資融券制度等的落地有望進一步提升北交所的流動性，進而強化北交所服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)主陣地的功能。

風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟下行：北交所能夠發(fā)展壯大有賴于中小企業(yè)的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟下行可能導(dǎo)致中小企業(yè)盈利惡化，從而影響北交所的擴容和上市企業(yè)的質(zhì)量；（2）北交所政策執(zhí)行不及預(yù)期：活躍的投資交易環(huán)境是北交所吸引中小企業(yè)上市的重要條件，相關(guān)制度設(shè)計執(zhí)行不及預(yù)期可能導(dǎo)致北交所吸引力下降；（3）資本市場大幅波動：資本市場持續(xù)不景氣會降低企業(yè)估值預(yù)期，從而影響企業(yè)在北交所上市的決策；（4）特別提示：本報告中提及的北交所主題基金僅為說明機構(gòu)投資者對北交所的關(guān)注，不構(gòu)成投資建議。

關(guān)鍵詞： 制度設(shè)計 資本市場 宏觀經(jīng)濟