【資料圖】

大盤全天低開后震蕩走高，三大指數(shù)均小幅上漲，滬指日線5連陽。

盤面上，工業(yè)母機(jī)概念股掀漲停潮，華辰裝備(行情300809,診股)、華中數(shù)控(行情300161,診股)、恒鋒工具(行情300488,診股)均20CM漲停。教育股大漲，科德教育(行情300192,診股)20CM漲停，凱文教育(行情002659,診股)、國新文化(行情600636,診股)等漲停。數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念股持續(xù)走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板股科創(chuàng)信息(行情300730,診股)3連板，競業(yè)達(dá)(行情003005,診股)9天7板，國脈科技(行情002093,診股)6連板。此外，軍工、醫(yī)療、半導(dǎo)體等板塊均表現(xiàn)活躍。

下跌方面，賽道股陷入調(diào)整，光伏方向領(lǐng)跌。板塊方面，燃?xì)?、TOPCON電池、一體化壓鑄、煤炭等板塊跌幅居前。

總體上個股漲多跌少，兩市近4000只個股上漲，近20股20CM漲停。截至收盤，滬指漲0.42%，深成指漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%。

滬深兩市今日成交額8073億，較上個交易日縮量536億。北向資金全天凈賣出44.25億元，其中滬股通凈賣出29.76億元，深股通凈賣出14.48億元。

01

“抄底”大軍正在入場

近期，隨著A股市場底部趨勢愈發(fā)明顯，上市公司、公募基金與券商資管紛紛加入了“抄底”的隊伍。

首先，上市公司集體大手筆回購。

10月14日至16日晚間，40余家深市公司披露推出回購增持計劃或回購增持進(jìn)展相關(guān)公告，包括長城汽車(行情601633,診股)、分眾傳媒(行情002027,診股)、四川路橋(行情600039,診股)等，甚至還有多家上市公司董事長扎堆提議回購。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來A股市場已有超500家上市公司發(fā)布了回購股份方案，擬回購金額已超千億元。

此前披露回購預(yù)案的公司也在持續(xù)實施，數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股、港股上市公司回購總金額已超1675億元。港股回購家數(shù)與金額更是雙雙創(chuàng)歷史新高。

消息面上，10月14日證監(jiān)會對《上市公司股份回購規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所 持本公司股份及其變動管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，進(jìn)一步提升回購的制度包容性和實施便利性，并向社會公開征求意見。

這一次的修訂也引發(fā)了熱議，市場普遍認(rèn)為這是又一條利好，政策修訂疊加回購浪潮，堪比2018年的“底部劇本”。英大證券李大霄指出，該回購政策修訂屬重大利好，對于保護(hù)中小投資者利益甚為重要，或者可以局部對沖美股暴跌的影響。　

中金公司(行情601995,診股)表示，本次制度優(yōu)化一方面有助于提升上市公司及主要股東回購增持積極性、完善資本市場基礎(chǔ)制度、助力資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)；另一方面，歷史經(jīng)驗顯示上市公司及重要股東的回購和增持行為在公司股價處于歷史偏低位置時有積極意義，可從制度建設(shè)層面增強(qiáng)市場信心。

其次，公募基金與券商資管也掀起自購浪潮。

10月17日，易方達(dá)、南方、廣發(fā)、嘉實、華夏匯添富基金，和國泰君安(行情601211,診股)資管、中泰證券(行情600918,診股)資管等多家基金、券商資管機(jī)構(gòu)發(fā)布公告，拿出“真金白銀”自購公司旗下權(quán)益類產(chǎn)品。此次8家機(jī)構(gòu)自購金額合計8.6億元。

回顧歷史，在今年3月份時，公募基金也曾展開大規(guī)模自購。彼時，3月份有多達(dá)近30家基金開啟自購，金額達(dá)49.39億元。隨后大盤在4月觸底后迎來反彈。

事實上，通過回測數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)公募基金開啟自購潮時，市場很有可能就此筑底（但并非每次都是底）。據(jù)中金公司研究顯示，自2015年以來，基金公司凈自購規(guī)模（股票型+混合型）階段性峰值發(fā)生在2015年三季度、2018年一季度、2020年一季度、2021年一季度，與A股下跌區(qū)間相對應(yīng)。

截至10月16日，年內(nèi)逾90家公募基金進(jìn)行了自購，合計自購資金總額超過145億元。一方面可以穩(wěn)定投資者信心，減少因恐慌情緒導(dǎo)致的非理性行為；另一方面則是逢低買入，表明對股市后續(xù)走勢的信心。

02

機(jī)構(gòu)看好V型反轉(zhuǎn)

在上市公司與公募“真金白銀”入場之時，券商等機(jī)構(gòu)也對行情進(jìn)行研判，看好市場的V型反轉(zhuǎn)走勢。上周，指數(shù)快速反彈，信達(dá)證券認(rèn)為這可能是再一次V型反轉(zhuǎn)的開始，指數(shù)可能在季度內(nèi)重回7月初高點，這一次反轉(zhuǎn)背后動力很足。

第一，長期原因是股市估值調(diào)整到歷史低位，但這一次上市公司盈利的下降比歷史上要慢很多，所以股市存在著系統(tǒng)性的超跌。

這意味著，A股的這一次調(diào)整也會是歷史上最強(qiáng)的。另一方面，股市的估值并沒有太大的下跌空間，萬得全A的股權(quán)風(fēng)險溢價指數(shù)近期快速回升，股市長期配置性價比很高。

第二，V型反轉(zhuǎn)的中期（年度）原因：經(jīng)濟(jì)下行和很多行業(yè)的景氣下降接近尾聲。

從去年開始，隨著經(jīng)濟(jì)下行，大量行業(yè)景氣度先后下降。如果考慮到大部分行業(yè)的景氣度下行拐點均出現(xiàn)在去年Q2-Q4，這一次下降的時間逐漸進(jìn)入尾聲的概率很大?？紤]到股市的領(lǐng)先性，部分板塊提前V型反轉(zhuǎn)概率很高，從而也可能帶來指數(shù)層面的V型反轉(zhuǎn)。

第三，V型反轉(zhuǎn)的短期（季度）原因：私募倉位重回低點、美國通脹壓力逐漸見頂、防疫政策影響逐步消化、年底穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力。

據(jù)此綜合判斷，10月開始，指數(shù)有可能止跌再次V型反轉(zhuǎn)，并且可能會在季度內(nèi)重回7月初高點。這一次季度反轉(zhuǎn)完成后，上市公司盈利不會馬上改善，所以在年底或明年初還會有些回撤，但大概率幅度會比1-4月、7-9月的調(diào)整小很多。

03

解讀市場三大熱點問題

上周五，A股上演“大奇跡日”，全天單邊上行，極大程度上提振了市場信心。目前，市場聚焦的問題也進(jìn)一步收窄，重點關(guān)注美元指數(shù)影響與三季報行情。針對市場上備受關(guān)注的三大問題，招商證券(行情600999,診股)張夏團(tuán)隊也進(jìn)行了解讀。

①如果美元指數(shù)和美債收益率觸頂，如何影響A股？

第一，美元指數(shù)和美債收益率雙見頂意味著人民幣貶值壓力緩解，有望逐漸扭轉(zhuǎn)貶值的趨勢重回升值。第二，美元指數(shù)和美債收益率雙見頂有望帶動外資回流A股。第三，歷次美元指數(shù)和美債收益率觸頂回落后，A股短期多反彈，漲幅擴(kuò)大或者由跌轉(zhuǎn)漲。第四，拉長時間來看，在美元指數(shù)和十年期美債收益率雙降的階段，A股多上漲，大盤價值風(fēng)格占優(yōu)。

②如何布局未來1-2個季度賽道投資？

第一，關(guān)注三季報延續(xù)確認(rèn)高增長甚至超預(yù)期增長的細(xì)分品種，如光伏、自動化、鋰電池結(jié)構(gòu)件、儲能等。第二，賠率思維下的低滲透率、高確定性品種。第三，關(guān)注宏觀需求預(yù)期變化可能帶來的估值修復(fù)品種，典型如全球需求下的自動化、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。第四，關(guān)注政策預(yù)期邊際變化的賽道品種，典型的如生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、信創(chuàng)相關(guān)品種。

③三季報業(yè)績高景氣的方向有哪些？

當(dāng)前三季報披露數(shù)量相對較少，部分業(yè)績改善并且景氣向上的細(xì)分領(lǐng)域主要集中在：

第一，景氣度持續(xù)高位的新能源領(lǐng)域（新能源動力系統(tǒng)/汽車零部件/稀有金屬）；第二，受益于成本壓力下降和需求提升的中下游高端裝備領(lǐng)域（中游制造業(yè)和下游消費服務(wù)行業(yè)，光伏裝備、儲能裝備、航天裝備、專用機(jī)械等）；第三，景氣度邊際有所改善的地產(chǎn)鏈（如家電、家居、裝修建材、廚衛(wèi)電器等）。

此外一些細(xì)分領(lǐng)域的景氣度也出現(xiàn)明顯改善，如養(yǎng)殖業(yè)（生豬價格上升）、航運(yùn)港口（VLCC油輪市場復(fù)蘇）、醫(yī)療服務(wù)（訂單交付及規(guī)?；?yīng)）等。

關(guān)鍵詞： 上市公司 公募基金 中金公司