【資料圖】

10月30日晚，A股三季報(bào)披露收官，共4960家上市公司披露三季報(bào)，2363家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比達(dá)47.64%。其中，63家上市公司凈利潤(rùn)超百億元。

1

“三桶油”悲喜不一

從整個(gè)A股來看，整個(gè)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收最多的前10家企業(yè)分別是： 中國(guó)石油(行情601857,診股) 、 中國(guó)石化(行情600028,診股) 、 中國(guó)建筑(行情601668,診股) 、 中國(guó)平安(行情601318,診股) 、 中國(guó)中鐵(行情601390,診股) 、 中國(guó)鐵建(行情601186,診股) 、 中國(guó)移動(dòng)(行情600941,診股) 、 工商銀行(行情601398,診股) 、 中國(guó)人壽(行情601628,診股) 、 建設(shè)銀行(行情601939,診股) 。

2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)最多的前10家企業(yè)分別是： 工商銀行 、 建設(shè)銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行(行情601288,診股) 、 中國(guó)銀行(行情601988,診股) 、中國(guó)石油、 中國(guó)海油(行情600938,診股) 、 招商銀行(行情600036,診股) 、 中國(guó)移動(dòng) 、 中遠(yuǎn)海控(行情601919,診股) 、 中國(guó)平安 。

（本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）

受益于油氣價(jià)格攀升，全球石油巨頭經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水漲船高。不過在相同的國(guó)際油價(jià)環(huán)境下，“三桶油”悲喜不一。

可以看到，在營(yíng)收TOP10中，中國(guó)石油、中國(guó)石化霸榜前二。凈利潤(rùn)TOP10中，也有中國(guó)石油和中國(guó)海油的身影，卻獨(dú)獨(dú)少了中國(guó)石化。

2022年以來，在俄烏沖突、全球需求旺盛、庫(kù)存低位等多重因素影響下，國(guó)際油價(jià)時(shí)隔8年再次突破100美元/桶。作為國(guó)內(nèi)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)和能源保供的主力軍，年內(nèi)三大石油公司的油氣產(chǎn)量均有所上漲，為其業(yè)績(jī)大漲作出了巨大貢獻(xiàn)。

上游板塊風(fēng)光無限，下游板塊卻面臨困局。第三季度，煉化板塊拖累中國(guó)石油的單季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑12.6%。

中國(guó)石油財(cái)務(wù)部 高管 穆秀平在28日舉行的業(yè)績(jī)會(huì)上解釋稱，第三季度煉化板塊盈利明顯下滑的原因包括：原油價(jià)格下降，汽柴油毛利空間收窄；受疫情防控形勢(shì)影響，國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)下降，汽油產(chǎn)量下降；由于原料成本上漲、產(chǎn)品價(jià)格下降，化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。銷售板塊利潤(rùn)環(huán)比下降的原因與煉油業(yè)務(wù)相類似，市場(chǎng)需求不振，毛利空間收縮。

這種上游收益大漲、下游拖后腿的情況在中國(guó)石化身上體現(xiàn)的淋漓盡致。今年上半年，中國(guó)石化業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史同期最好水平，但第三季度歸母凈利潤(rùn)131.3億元，同比、環(huán)比降幅達(dá)到37%左右。

中國(guó)石化在季報(bào)中稱，煉油業(yè)務(wù)積極應(yīng)對(duì)“油價(jià)高位大幅震蕩和疫情帶來的挑戰(zhàn)”，化工業(yè)務(wù)則“面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈高成本、高庫(kù)存、低毛利的困難局面”。

截止至10月31日，今年以來，能源ETF大漲20.66%、化工ETF卻大跌29.45%，產(chǎn)業(yè)鏈上下游冰火兩重天。

2

鋰礦股價(jià)與基本面大背離

三季度，鋰礦企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了良好的營(yíng)收增幅，且今年前三季度凈利同比增速普遍超過2.5倍。其中融捷股份(行情002192,診股)以超45倍的增幅遙遙領(lǐng)先，被稱為“鋰礦雙雄”的天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)和贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)，前三季度凈利同比分別增長(zhǎng)29倍和5倍。

鋰鹽廠業(yè)績(jī)爆發(fā)，還是得歸功于居高不下的鋰礦價(jià)格。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，10月電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲10.58%至56.45萬元/噸，再創(chuàng)歷史新高，較2021年同期價(jià)格漲幅超1.8倍。工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲11.12%至54.95萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格上漲9.16%至52.45萬元/噸。

上海有色網(wǎng)新能源分析師袁野表示：鋰價(jià)最大的影響因素是總體的供需情況。其實(shí)，這兩年鋰鹽價(jià)格大幅波動(dòng)主要是因下游需求爆發(fā)，但上游產(chǎn)能無法快速擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配所致。如再遇到像四季度下游需求放量的節(jié)點(diǎn)，那么產(chǎn)業(yè)鏈上對(duì)鋰鹽的需求就會(huì)集中爆發(fā)，從而進(jìn)一步加劇供需的不平衡。而下游有些廠商為了保生產(chǎn)、高價(jià)拿貨，自然而然就會(huì)推高鋰價(jià)。

盛新鋰能(行情002240,診股)表示：未來鋰價(jià)具體會(huì)達(dá)到多少，公司方面也不好判斷。但就目前情況來看，四季度鋰產(chǎn)品可能會(huì)依舊比較緊缺，至少價(jià)格不太可能會(huì)出現(xiàn)下降。

五礦證券在近期研報(bào)中表示，未來，鋰行業(yè)的“資源為王”及“中國(guó)本土鋰資源的戰(zhàn)略重估”將持續(xù)演繹，2022年四季度的景氣度已無需多言。

顯然，業(yè)內(nèi)人士對(duì)鋰鹽價(jià)格的后續(xù)價(jià)格預(yù)期也比較一致，都認(rèn)為四季度還會(huì)繼續(xù)上漲。

然而，在鋰鹽廠業(yè)績(jī)大爆發(fā)、業(yè)內(nèi)人士皆都看好后續(xù)鋰礦后續(xù)價(jià)格的情況下，鋰鹽上市企業(yè)的股價(jià)卻出現(xiàn)了前所未有的大背離，自歷史最高點(diǎn)迄今累計(jì)最大跌幅普遍超四成。

此外，鋰電池ETF在今年5月、6月兩個(gè)月累計(jì)漲幅37.79%的情況下，截至今日，今年以來依然累計(jì)跌幅30.17%。個(gè)中原因不難理解。

3

鋰礦三重“緊箍咒”

一方面，鋰礦在資本市場(chǎng)眼中仍然具有很強(qiáng)的周期屬性，供需狀況的循環(huán)往復(fù)構(gòu)成了資源股的周期性，也代表了其業(yè)績(jī)和股價(jià)波動(dòng)規(guī)律的本質(zhì)。

8月底天齊鋰業(yè)副總裁李果表示，“從鋰鹽未來供需格局來看，預(yù)計(jì)未來18個(gè)月內(nèi)產(chǎn)品仍然供不應(yīng)求，雖然隨著產(chǎn)能陸續(xù)投放，供需緊張的格局會(huì)得到一定改善”。

一旦礦端產(chǎn)能逐步釋放，那么即便四季度鋰礦股盈利繼續(xù)提升，亦難以出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，這是周期股所共同面對(duì)的問題。

另一方面，相較于2021年10萬元/噸的鋰礦，當(dāng)前55萬元/噸的價(jià)格相當(dāng)于翻了4倍有余，在這一年多的時(shí)間里，鋰礦企業(yè)股價(jià)像開了火箭似的火速飆升。那么，后續(xù)鋰礦價(jià)格即便再漲，就算突破了60萬元大關(guān)，這個(gè)漲幅也不足以支撐鋰鹽廠的股價(jià)上行。

其次，現(xiàn)下經(jīng)濟(jì)不景氣，各方面消費(fèi)增速都有所放緩。2021年，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，全年銷量超過350萬輛，同比增長(zhǎng)157.8%而2022年上半年，新能源汽車銷量?jī)H260萬輛。

本年內(nèi)一路猛飚的新能源車銷量，也在“金9銀10”的關(guān)口踩下了剎車。

乘聯(lián)會(huì)最近發(fā)布的10月銷售預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，新能源零售銷量預(yù)計(jì)55.0萬輛，雖然同比增長(zhǎng)73.5%，但環(huán)比卻下降10.0%。

事實(shí)上，在“金9”這一本應(yīng)是車企催谷銷量的最佳時(shí)間點(diǎn)。但從9月的上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)中，可以看到除了比亞迪(行情002594,診股)、特斯拉、廣汽埃安幾家頭部車企仍有著不錯(cuò)的環(huán)比增長(zhǎng)之外，像小鵬、極氪、歐拉、威馬等車企的環(huán)比銷量都已出現(xiàn)不同程度的下滑。

到了10月，在部分媒體披露的前兩周車企銷售數(shù)據(jù)中，像比亞迪、特斯拉這兩家頭部車企的銷量增速都明顯放緩了不少。

那么，在下游整車增速不及預(yù)期的情況下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)下行，鋰鹽廠還能獨(dú)善其身？

關(guān)鍵詞： 中國(guó)石化 中國(guó)石油 上市公司