【資料圖】

狹路相逢勇者勝，蜂擁而入的資金告訴華熙生物(行情688363,診股)，想要復(fù)制玻尿酸的成功，沒那么容易。

人類對生命的“折騰”永不停止。過去，為了長生不老，秦始皇、漢武帝們不惜大動干戈，最終卻不了了之。如今，為了容貌常葆年輕，男男女女也是煞費(fèi)苦心。幸運(yùn)的是，這次人類不僅找到了方法，而且發(fā)展成了一個龐大的產(chǎn)業(yè)。

2020年，華熙生物和愛美客(行情300896,診股)兩大巨頭在資本市場掀起了醫(yī)美狂潮，2021年貝泰妮(行情300957,診股)的上市又為這股狂潮再添一把火。三者市值均曾突破1000億元，各路資本也紛紛蹭熱點(diǎn)以博取關(guān)注度。一年多過去，醫(yī)美概念在資本市場逐漸被淡忘，但各大公司的競爭卻愈演愈烈。

被稱為“玻尿酸女王”的趙燕，不滿足于單一領(lǐng)域的限制，勢要在人類抵抗衰老的強(qiáng)烈期望和產(chǎn)業(yè)紅海中更進(jìn)一步。只不過，狹路相逢勇者勝，蜂擁而入的資金告訴華熙生物，想要復(fù)制玻尿酸的成功，沒那么容易。

01

找準(zhǔn)定位，成為“玻尿酸女王”

透明質(zhì)酸（也稱“玻尿酸”，HA）是人體內(nèi)不可替代的天然物質(zhì)，具有良好的保水性、潤滑性、黏彈性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物功能，主要分布于人體的眼玻璃體、關(guān)節(jié)、臍帶、皮膚等部位。

玻尿酸在胚胎時期體內(nèi)的含量最高，隨著年齡增長體內(nèi)含量逐漸減少。舉例來說，如果把 20 歲時人體內(nèi)的透明質(zhì)酸相對含量定為 100%，則 30、50、60 歲時分別下降為 65%、45%、25%。人們皮膚老化、關(guān)節(jié)退化、動脈硬化、眼老花等癥狀都與體內(nèi)透明質(zhì)酸含量逐漸減少密切相關(guān)。

為了應(yīng)對這些健康問題，玻尿酸在醫(yī)療（骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃腸科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮膚科等）、化妝品及功能性食品領(lǐng)域中應(yīng)用十分廣泛。在所有性能中，保水作用是玻尿酸的最主要特性之一，其理論保水值高達(dá)500ml/g以上。而且受環(huán)境濕度影響較小，在低相對濕度（33%）下的吸濕量高，在高相對濕度（75%）下吸濕量低。因此，玻尿酸被稱為理想的智能保濕劑。

雖然當(dāng)前人們對玻尿酸并不陌生，但在幾年前可不是這樣。

最初透明質(zhì)酸的制備主要從雞冠和人臍帶中提取，原料少、成本高、產(chǎn)量低。上世紀(jì)80年代，日本首次報道使用鏈球菌發(fā)酵法生產(chǎn)透明質(zhì)酸。20世紀(jì)末，鏈球菌發(fā)酵法成為透明質(zhì)酸生產(chǎn)的主流方法。但此時透明質(zhì)酸仍然主要用于骨科、眼科等醫(yī)療場景。

來源：華熙生物招股書

華熙生物是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)發(fā)酵法生產(chǎn)透明質(zhì)酸的企業(yè)之一，在透明質(zhì)酸領(lǐng)域已經(jīng)深耕20多年。除了微生物發(fā)酵技術(shù)，華熙生物還于2011年在國際上首次使用微生物酶切法大規(guī)模生產(chǎn)低分子量透明質(zhì)酸及寡聚透明質(zhì)酸，這在透明質(zhì)酸的發(fā)展中意義重大。不過，此時的華熙生物業(yè)務(wù)仍然專注于原料市場，所生產(chǎn)的透明質(zhì)酸原料藥在國內(nèi)第一個獲得歐盟CEP認(rèn)證及美國DMF登記號。

此后，依托在透明質(zhì)酸原料領(lǐng)域的實(shí)力，華熙生物開始向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療領(lǐng)域是第一站。

2006年就開始進(jìn)行的梯度3D交聯(lián)技術(shù)的研究，在2012年結(jié)出碩果，這一年中國第一個國產(chǎn)交聯(lián)透明質(zhì)酸真皮填充劑“潤百顏”獲批上市，打破外資壟斷。2013 年華熙生物“海視健透明質(zhì)酸鈉凝膠”上市，用于眼科白內(nèi)障摘除及人工晶體植入術(shù)產(chǎn)品，同時通過歐盟 CE 認(rèn)證。2014 年華熙生物開發(fā)用于治療骨關(guān)節(jié)炎的藥品“海力達(dá)玻璃酸鈉注射液”獲批上市。

此時的華熙生物雖然已經(jīng)嶄露頭角，但真正在大眾心目中聲名鵲起，還是要?dú)w功于2016年開始拓展的功能性護(hù)膚品。

是年，國內(nèi)第一條透明質(zhì)酸次拋原液專用生產(chǎn)線在山東濟(jì)南華熙生物投產(chǎn)，華熙生物第一款含透明質(zhì)酸的潤百顏玻尿酸舒潤水感保濕噴霧上市。需要指出的是，2016年正是國產(chǎn)美妝發(fā)展的關(guān)鍵一年。這一年開始，薇婭、李佳琦為代表的主播不僅將直播帶貨推出圈，而且在美妝領(lǐng)域?qū)鴥?nèi)群眾做了充分的消費(fèi)者教育，同時大大增加了國貨美妝的曝光量。

借著美妝行業(yè)東風(fēng)，2018 年華熙生物與故宮博物院聯(lián)合推出的“潤百顏〃故宮口紅”成為現(xiàn)象級產(chǎn)品，這也是多數(shù)人熟知“潤百顏”品牌的開始。同一年，華熙生物在全球透明質(zhì)酸原料市場銷量占比達(dá)到36%，占據(jù)第一。其中，食品級、化妝品級和醫(yī)藥級市占率分別為25.51%、43.49%和38.59%。另據(jù)Frost &； Sullivan的分析，2018年華熙生物皮膚類醫(yī)療產(chǎn)品市占率為11.5%（按銷量占比）；骨科注射液產(chǎn)品市占率為9.1%。

2019年11月，華熙生物成功登陸科創(chuàng)板，趙燕被稱為“玻尿酸女王”。

02

進(jìn)軍膠原蛋白，擴(kuò)大“戰(zhàn)果”

除了繼續(xù)穩(wěn)居全球透明質(zhì)酸原料第一的位置（2021年市占率44%），上市后華熙生物在功能護(hù)膚品領(lǐng)域也高歌猛進(jìn)。2021年“潤百顏”品牌年銷售額突破10億元，同時高端品牌“夸迪”也與李佳琦深度合作，銷量一路攀升，2022年也順利進(jìn)入“10億俱樂部”。

截至2022上半年，功能性護(hù)膚品已經(jīng)占華熙生物營業(yè)收入的72.45%，而在2019年僅為33.66%。在功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的帶動下，華熙生物營業(yè)總收入從2019年的18.86億元，增至2021年的49.48億元，歸屬母公司股東凈利潤也從4.24億元增至7.82億元。

不過，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的拓展代價不小，近幾年華熙生物銷售費(fèi)用率大幅攀升，銷售凈利率則從2019年31%下降至2022年三季報的15.44%。

華熙生物將自身定位為生命健康領(lǐng)域的公司，致力于提高生命質(zhì)量，延長生命長度。因此，華熙生物并不滿足于僅在透明質(zhì)酸的成功，尤其是在皮膚護(hù)理方面。

合成生物學(xué)被譽(yù)為“未來改變世界的十大技術(shù)”之一。在透明質(zhì)酸的成功路上，華熙生物建立了基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究的六大研發(fā)平臺，與山東大學(xué)、北京化工大學(xué)、中國海洋大學(xué)和北京協(xié)和醫(yī)院建立了合作項目。承擔(dān)了多項國家級重大科技創(chuàng)新工程，主要圍繞合成生物關(guān)鍵技術(shù)體系攻關(guān)。

在所聚焦的功能糖（透明質(zhì)酸、硫酸軟骨素、肝素）、蛋白類（膠原蛋白等）、氨基酸（γ-氨基丁酸、依克多因、麥角硫因）、多肽、核苷酸類及植物天然產(chǎn)物等六大類物質(zhì)中，膠原蛋白是華熙生物下一個戰(zhàn)略性重點(diǎn)。膠原蛋白是人體中最多的蛋白質(zhì)，廣泛分布于人體的結(jié)締組織中，如皮膚、軟骨和骨、肌腱、韌帶等部位，對于維持皮膚的功能和形態(tài)有關(guān)鍵作用。許多人對豬蹄青睞有加，就是想要補(bǔ)充膠原蛋白。

2022年4月，華熙生物收購益而康51%的股權(quán)，成為國內(nèi)首個同時擁有重組人源膠原蛋白技術(shù)和動物源膠原蛋白提取雙向全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司，也就此正式進(jìn)軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。在華熙生物的規(guī)劃中，膠原蛋白也將打造從物質(zhì)發(fā)現(xiàn)到科技成果轉(zhuǎn)化，并使產(chǎn)品投向市場的全產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，醫(yī)美已經(jīng)成為膠原蛋白最大且增速最快的領(lǐng)域之一，也是各大巨頭爭相布局的方向。2021年中國膠原蛋白市場規(guī)模287億元，預(yù)計2026年將達(dá)到千億規(guī)模。而根據(jù)巨子生物招股書，按零售額計，中國重組膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場從2017年的12億元增至2021年的94億元，預(yù)計到2027年將達(dá)到901億元。

或許對于華熙生物來說，在玻尿酸領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)顧客心智資源之后，進(jìn)行同為合成生物學(xué)產(chǎn)品且同樣在醫(yī)美領(lǐng)域大有應(yīng)用前景的膠原蛋白的拓展，是情理之中。而且有了玻尿酸的經(jīng)驗，以及兩大10億級品牌“潤百顏”和“夸迪”的基礎(chǔ)，膠原蛋白的成功也將順理成章。

華熙生物的動作也確實(shí)迅速。收購益而康僅4個月，華熙生物就推出多款膠原蛋白原料產(chǎn)品。在11月初的調(diào)研中，華熙生物還透露，膠原蛋白年底可實(shí)現(xiàn)化妝品級的量產(chǎn)，同時能實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥級的制備。

03

時代不同，挑戰(zhàn)不小

然而事情并沒有那么簡單。

首先，在膠原蛋白領(lǐng)域，華熙生物只是追趕者。在玻尿酸領(lǐng)域，華熙生物在國內(nèi)擁有絕對的先發(fā)優(yōu)勢。不僅是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)發(fā)酵法生產(chǎn)透明質(zhì)酸的企業(yè)之一，而且首創(chuàng)了酶切法，在3D交聯(lián)技術(shù)上也打破了國外壟斷。但在膠原蛋白領(lǐng)域，華熙生物需要先翻越巨子生物、雙美生物兩座大山。

其中，成立于2000年的巨子生物，在核心原料開發(fā)、配方研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)等全流程都實(shí)現(xiàn)了“自給自足”，并且擁有8個主要品牌、106個SKU，也剛剛于11月4日在港交所上市。雙美生物則早在2009年就進(jìn)入大陸市場，醫(yī)美膠原蛋白針劑產(chǎn)品膚柔美也早早獲批上市。再生針劑方面，華東醫(yī)藥(行情000963,診股)、愛美客也都有產(chǎn)品獲批上市。除此之外，珀萊雅(行情603605,診股)、丸美股份(行情603983,診股)等美妝企業(yè)也都在膠原蛋白領(lǐng)域有所布局。

還有渠道。玻尿酸的成功推廣，除了華熙生物自身的實(shí)力外，還離不開時代的推動。6年前，國潮興起、直播電商同步崛起、李佳琦和薇婭等頭部主播的流量都不可或缺。但當(dāng)下已大不同，國潮興起至今已多年，僅國產(chǎn)美妝品牌就令消費(fèi)者眼花繚亂。而且當(dāng)前直播電商的流量已趨于飽和，很難再現(xiàn)幾年前從無到有的盛況。

過去幾年逢消費(fèi)必提的消費(fèi)升級，也在近兩年受挫，甚至出現(xiàn)消費(fèi)降級的說法。經(jīng)濟(jì)壓力增大、疫情防控的影響，都對人們的收入和生活水平產(chǎn)生不小影響，“躺平”之說甚囂塵上，消費(fèi)環(huán)境與幾年前不可同日而語。

當(dāng)然，也并非沒有積極因素。從市場規(guī)?？?，未來膠原蛋白市場大有可為。目前也沒有任何一家企業(yè)在該領(lǐng)域擁有可口可樂和格力在可樂與空調(diào)領(lǐng)域的絕對地位。換句話說，顧客的心智資源未定，所有企業(yè)都有機(jī)會。

當(dāng)前的消費(fèi)降級，也僅僅是長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的波折，對于企業(yè)來說更是一種錘煉。危中取機(jī)才是商業(yè)本質(zhì)。

04

不可忽視的角落

相比醫(yī)美和功能性護(hù)膚品，合成生物學(xué)在食品領(lǐng)域的應(yīng)用雖然未被人們廣泛接受，但合成生物學(xué)對食品的“顛覆”卻已經(jīng)開始了。

根據(jù)《中國食品報》，一方面，合成生物學(xué)能夠利用微生物產(chǎn)生特定的食物分子，并生產(chǎn)動物性食品，如肉類、乳制品、脂肪等解決未來人們面臨的食物短缺問題，而這些生產(chǎn)過程不需動物參與，近些年大火的“人造”食品多屬于此類；另一方面，合成生物學(xué)可以開發(fā)出高附加值的營養(yǎng)活性物質(zhì)，包括甜葉菊、赤蘚糖醇等。同時，這種技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)營養(yǎng)成分的精確調(diào)配，在一定程度上匹配消費(fèi)者對飲食的科學(xué)性和營養(yǎng)性的訴求。

華熙生物在功能性食品領(lǐng)域同樣所圖不小。

2008 年 5 月透明質(zhì)酸鈉被批準(zhǔn)應(yīng)用于保健食品中，此后華熙生物繼續(xù)申報擴(kuò)大透明質(zhì)酸鈉在普通食品中的應(yīng)用。終于在 2021年，國家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)了由華熙生物申報的將透明質(zhì)酸鈉作為新食品原料的申請，準(zhǔn)許在普通食品中添加或使用。由此透明質(zhì)酸作為“新食品原料”之一，開始走進(jìn)消費(fèi)者的視野。

而華熙生物也通過自身原料業(yè)務(wù)的龍頭優(yōu)勢和食品業(yè)務(wù)的多年積累，立刻推出了國內(nèi)首個玻尿酸食品品牌“黑零”和首個玻尿酸飲料品牌“水肌泉”，之后又推出了透明質(zhì)酸果飲品牌“休想角落”，搶先布局食品賽道。

目前，水肌泉已覆蓋了 16 個城市、384 家醫(yī)美機(jī)構(gòu)推廣美業(yè)套餐組合，還入駐了潮牌店 KKV 和盒馬鮮生促動線下銷售。黑零已推出 15 個 SKU，有 2 個單品 GMV 破百萬，初步完成了天貓、抖音、京東等渠道的全方位鋪設(shè)。休想角落目前推出了果酒、無醇果飲等產(chǎn)品，針對熬夜人群健康問題的 2.0 系列多款產(chǎn)品將陸續(xù)上市。

當(dāng)下，功能性護(hù)膚品和醫(yī)美吸引了太多注意，以至于合成生物學(xué)在功能性食品方面的應(yīng)用就像一個“隱秘角落”。但這并不代表前景渺茫，畢竟在王老吉、加多寶之前，大部分人對涼茶也沒什么概念。

而且相比功能性護(hù)膚品和醫(yī)美逐漸擁擠的賽道，功能性食品還是一片尚待開發(fā)的土地，華熙生物有更充足的發(fā)揮空間來占據(jù)顧客的心智。關(guān)鍵在于產(chǎn)品的效果及消費(fèi)者教育，而這就需要華熙生物多費(fèi)一番周折了。

關(guān)鍵詞： 透明質(zhì)酸 膠原蛋白 透明質(zhì)酸鈉