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12月9日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果。

信息顯示，2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果為A類的共計12家，分別是申萬宏源(行情000166,診股)承銷保薦、國元證券(行情000728,診股)、中信證券(行情600030,診股)、華泰聯(lián)合、中金公司(行情601995,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、中原證券(行情601375,診股)、長江證券(行情000783,診股)承銷保薦、中泰證券(行情600918,診股)、安信證券、五礦證券、國金證券(行情600109,診股)。評價結(jié)果為C類的共15家，其余為B類。

統(tǒng)計梳理了近期各大券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入構(gòu)成及市場發(fā)展概況。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要分為四個方面，承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)。

承銷業(yè)務(wù)主要指一級市場融資（如IPO、定增、發(fā)債等）相關(guān)的資本中介業(yè)務(wù)，傭金為其主要收入來源。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，全市場券商承銷總規(guī)模達(dá)10.84萬億元。其中，承銷金額最高的為中信證券，承銷家數(shù)總計3301家，發(fā)行規(guī)?？傆?.55萬億元。中信建投(行情601066,診股)證券和中金公司分別以1.12萬億元和0.99萬億元的承銷金額位列二、三名。

同期，券商承銷IPO審核公司總家數(shù)為563家，其中508家通過。通過家次最高的承銷商為中信證券。

截至12月12日，在正常審核狀態(tài)下的275家IPO申報企業(yè)中，中信證券為獨立保薦機構(gòu)的有36家，國泰君安(行情601211,診股)證券為獨立保薦機構(gòu)的有22家，中信建投證券為獨立保薦機構(gòu)的有21家。

獨立保薦數(shù)量進(jìn)入前十的券商還有：民生證券（16家）、國金證券（14家）、國信證券(行情002736,診股)（13家）、海通證券(行情600837,診股)（11家）、華泰聯(lián)合證券（11家）、招商證券(行情600999,診股)（11家）。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則是券商機構(gòu)通過其在各地設(shè)立的證券營業(yè)部，接受客戶委托，代理客戶進(jìn)行證券的買賣。

截至2022年12月，券商營業(yè)部家數(shù)較多的省份有廣東（1439個）、浙江（1060個）、江蘇（927個）和上海（793個）。

從三季度各券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收來看，42家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計872.10億元。其中，中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入最高，為87.91億元；其次為國泰君安證券（58.50億元）和華泰證券(行情601688,診股)（53.31億元）。

券商以自有資金進(jìn)行證券投資的自營業(yè)務(wù)同樣是其重要的業(yè)務(wù)組成部分。

從中報數(shù)據(jù)來看，多數(shù)券商自營業(yè)務(wù)收入占整體營業(yè)收入的比例較2021年有所上升。例如，中信證券2022年上半年自營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比為29.85%，較2021年同期數(shù)據(jù)高出3.95個百分點；中金公司自營收入占比也由2021年上半年的10.93%上升至15.38%。

2022年上半年，券商自營業(yè)務(wù)收入及利潤最高的為中信證券，自營業(yè)務(wù)收入及利潤同比增長率最高的為東海證券，自營業(yè)務(wù)利潤率最高的為西南證券(行情600369,診股)。

資管業(yè)務(wù)的主要收入來源則為代客理財賺取的管理費及分成。

2022年中報數(shù)據(jù)顯示，資管業(yè)務(wù)收入較高的為中信證券、廣發(fā)證券(行情000776,診股)和興業(yè)證券，收入分別為60.91億元、44.07億元和19.16億元。自營業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比較高的為天風(fēng)證券(行情601162,診股)（44.35%）、第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)（43.79%）和興業(yè)證券（38.74%）。

行業(yè)發(fā)展

從市場發(fā)展來看，2022年前三季度，上市券商整體規(guī)模穩(wěn)中有升。

截至三季度末，上市券商總資產(chǎn)總計11.39萬億元，較去年同期同比增長6.45%。與2021年相比，中信證券、華泰證券、國泰君安仍位列總資產(chǎn)排行前三位，同比增長率分別為10.14%、4.21%和7.04%。

從從業(yè)人數(shù)來看，截至2022年12月12日，券商從業(yè)人數(shù)合計355344人，較2021年末增長4.0%。其中，分析師人數(shù)3914人，保薦代表人7788人，投資顧問73450人，證券經(jīng)紀(jì)人46592人，一般證券業(yè)務(wù)從業(yè)人員222198人。

機構(gòu)觀點

全面推進(jìn)股票發(fā)行注冊制、支持直接融資、科創(chuàng)板做市制度引入，2022年資本市場利好政策不斷出臺，市場活躍度不斷提高。個人養(yǎng)老金制度的正式落地，也為股市帶來了長期增量資金。

因此，多數(shù)機構(gòu)對2023年券商行業(yè)及板塊發(fā)展持樂觀態(tài)度。

國泰君安證券：預(yù)計2023年券商行業(yè)盈利將回暖，投行業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的中小券商的盈利增速更快；三大因素驅(qū)動投行業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的中小券商2023年實現(xiàn)盈利超預(yù)期增長。一是2022年，低業(yè)績基數(shù)疊加低風(fēng)險偏好使得券商2023年將具備較高的增長確定性；二是受益于全面注冊制落地，投行業(yè)務(wù)將迎來更高的增速；三是更大的自營業(yè)績彈性。

西部證券(行情002673,診股)：券商行業(yè)估值與市場周期具有較強相關(guān)性，底部區(qū)間配置券商行業(yè)往往具有較為明顯的超額收益。當(dāng)前市場處于磨底階段，未來市場中樞提升將更加確定。

中原證券：在證券行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績有望重拾升勢的預(yù)期下，券商板塊有望對整體估值進(jìn)行修復(fù)，空間上有望嘗試挑戰(zhàn)2016年以來的平均估值水平。此外，在市場及板塊擺脫下跌趨勢，進(jìn)入反彈及區(qū)間震蕩周期后，券商板塊結(jié)構(gòu)性行情的力度有望明顯轉(zhuǎn)強。關(guān)注板塊內(nèi)的低估值品種，頭部券商仍是穩(wěn)健配置的首選，應(yīng)重點關(guān)注中小及彈性券商的波段投資機會。

關(guān)鍵詞： 中信證券 投行業(yè)務(wù) 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)