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剛剛被踢出A類投行的中信建投(行情601066,診股)，在保薦項(xiàng)目上又暴雷了。

試想一下，一家公司，銷售模式、合作協(xié)議、最終客戶可能都是假的，就敢堂而皇之申請(qǐng)上市！而背后的保薦機(jī)構(gòu)正是中信建投。假如沒有監(jiān)管的“火眼金睛”，A股又將多一家騙子公司。

對(duì)此，交易所也怒了，表示中介機(jī)構(gòu)未審慎核查相關(guān)問題，核查程序執(zhí)行不到位，正在推進(jìn)對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的監(jiān)管處理。

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又一IPO造假，中信建投追責(zé)難逃

生泰爾是一家來自北京的獸藥企業(yè)，早在2017年8月便啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板IPO，然而由于存在客戶分散且個(gè)體戶較多等“硬傷”被發(fā)審委否決。

時(shí)隔兩年后，生泰爾于2021年6月29日再次向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。這次，公司在三方面做好了充足準(zhǔn)備。

一是2020年凈利潤(rùn)已經(jīng)做到了將近1億元的規(guī)模，連續(xù)兩年扣非凈利潤(rùn)超過5000萬，完全符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。

二是將保薦機(jī)構(gòu)由東方花旗證券更換為實(shí)力更強(qiáng)的中信建投，期望這家國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的投行能夠更好地為IPO“保駕護(hù)航”。

三是整改了前一次IPO失敗所暴露出的“硬傷”，2019年7月，也就是生泰爾首次IPO遭到否決的次月，便迫不及待地與中牧集團(tuán)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，綁定大客戶，由此改變了公司銷售模式。

信心滿滿的生泰爾似乎沒有再次敗北的理由。

然而，或出于第一次IPO中所暴露出的銷售合理性及真實(shí)性問題，加之在二次IPO問詢環(huán)節(jié)中發(fā)審委對(duì)公司大客戶真實(shí)性的質(zhì)疑，深交所啟動(dòng)了對(duì)生泰爾的現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，結(jié)果查出的問題令人大跌眼鏡。

正因如此，生泰爾一督即撤，還沒等來審議會(huì)議的時(shí)間窗口，便不得不接受再次失敗的命運(yùn)！

關(guān)于生泰爾的具體情況，在撤回IPO近五個(gè)月后，近日，深交所在最新《審核動(dòng)態(tài)》中通過不具名的方式進(jìn)行了“分享”與“警示”，指出對(duì)某發(fā)行人現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)中重點(diǎn)關(guān)注的三方面問題：

一是發(fā)行人前次IPO申報(bào)被否的主要原因系未能對(duì)個(gè)人客戶銷售真實(shí)性作出充分說明等。之后，發(fā)行人與某大型農(nóng)牧業(yè)央企A公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，A公司成為發(fā)行人的經(jīng)銷商且為報(bào)告期內(nèi)第一大客戶，發(fā)行人直銷的個(gè)人客戶大幅減少，銷售模式發(fā)生重大變化。發(fā)行人銷售模式變動(dòng)和銷售收入是否真實(shí)。

二是發(fā)行人的供應(yīng)商較為分散且變動(dòng)較大，其中存在多家規(guī)模較小或成立時(shí)間較短的農(nóng)業(yè)企業(yè)或個(gè)人供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是否完整。

三是保薦人資金流水核查是否完整和充分。

不難發(fā)現(xiàn)，這對(duì)應(yīng)的正是生泰爾。在深交所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后，生泰爾存在的三大問題也浮出水面：

一是發(fā)行人銷售模式變動(dòng)的真實(shí)性存疑，相關(guān)信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確。深交所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人與A公司簽署的合作協(xié)議，未按照發(fā)行人《公司章程》等相關(guān)規(guī)定履行審議程序，也未見相關(guān)用印審批流程和用印登記記錄。發(fā)行人銷售模式變動(dòng)的真實(shí)性存疑，相關(guān)信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確。這對(duì)應(yīng)的便是生泰爾與中牧集團(tuán)之間所謂的戰(zhàn)略合作。

二是發(fā)行人職工薪酬的完整性存疑，包括報(bào)告期內(nèi)33位離職銷售人員仍然使用發(fā)行人APP進(jìn)行打卡、定位及匯報(bào)工作，仍為發(fā)行人提供勞務(wù)服務(wù)，從事客戶的拜訪與市場(chǎng)推廣等工作，但發(fā)行人未向該等離職員工支付薪酬。

三是發(fā)行人銷售人員與發(fā)行人客戶、發(fā)行人銷售人員與發(fā)行人其他員工之間存在大額異常資金往來。

深交所認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)未審慎核查上述問題，核查程序執(zhí)行不到位?，F(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)過程中，發(fā)行人、保薦人主動(dòng)申請(qǐng)撤回申報(bào)。目前深交所正在推進(jìn)對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的監(jiān)管處理。

這就意味著，深交所對(duì)生泰爾及保薦機(jī)構(gòu)中信建投的罰單或許正在路上。

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已被踢出A類投行

真是難以置信，連續(xù)13年獲評(píng)業(yè)內(nèi)最高AA級(jí)的中信建投，竟然連續(xù)在紫晶存儲(chǔ)和生泰爾項(xiàng)目上踩雷。

也難怪，這家以投行業(yè)務(wù)著稱的券商，剛被“踢出”了A類投行。

12月9日，中證協(xié)發(fā)布2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，這系券商投行新規(guī)后首份評(píng)價(jià)結(jié)果，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯的中信證券(行情600030,診股)、華泰聯(lián)合、中金公司(行情601995,診股)都順利入圍A類，唯獨(dú)中信建投被分到了B類，成為“三中一華”缺失的一角。

從2022年上半年券商投行業(yè)務(wù)凈收入排名來看，中信建投投行業(yè)務(wù)凈收入為28.32億元，僅次于中信證券，而同比增速中信建投是最高的，達(dá)到44.5%，這印證了中信建投在投行業(yè)務(wù)上的飛速發(fā)展。

截至前三季度，中信建投投行業(yè)務(wù)凈收入45.66億元，同比增加31.62%。統(tǒng)計(jì)顯示，截至當(dāng)前，除去不予注冊(cè)、終止注冊(cè)、終止審查的企業(yè)，中信建投在審的IPO項(xiàng)目有56單。

為什么這么一家實(shí)力領(lǐng)先的投行就是沒能擠進(jìn)A類？

據(jù)了解，中證協(xié)此次組織評(píng)價(jià)并公布券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量的目的，是為促使證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，形成專業(yè)為本、信譽(yù)為重、責(zé)任至上、質(zhì)量致勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責(zé)把好資本市場(chǎng)的入口關(guān)，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。

看來，中證協(xié)的評(píng)價(jià)體系是兼顧了投行的實(shí)力、責(zé)任與質(zhì)量。目前，在當(dāng)好資本市場(chǎng)守門人責(zé)任方面，中信建投相較真正的頂級(jí)投行是有差距的。

這從公司卷入注冊(cè)制欺詐上市第一案——*ST紫晶(行情688086,診股)欺詐發(fā)行案就能看得明明白白。

2020年2月，紫晶存儲(chǔ)頭頂“光存儲(chǔ)第一股”登陸科創(chuàng)板。之后，或是為了找到“愿意配合”的審計(jì)機(jī)構(gòu)，紫晶存儲(chǔ)一連換了四家，從致同到容誠(chéng)，再到立信和中喜。但其財(cái)務(wù)問題被接連戳穿。

2020年年報(bào)，審計(jì)機(jī)構(gòu)立信及時(shí)“吹哨”，出具保留意見，警示了可能存在的造假行為。2021年年報(bào)，中喜予以無法表示意見，紫晶存儲(chǔ)隨即被戴帽ST，股價(jià)應(yīng)聲而落，財(cái)務(wù)狀況也引起諸多猜測(cè)。

在這過程中，負(fù)責(zé)督導(dǎo)的中信建投似乎沒有發(fā)現(xiàn)問題，從盡職調(diào)查到承銷上市，一路上為其保駕護(hù)航。連紫晶存儲(chǔ)頻繁更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，它也毫不生疑。即便面臨監(jiān)管機(jī)構(gòu)問話，其要么久久不予回復(fù)，要么出具與紫晶存儲(chǔ)一致的核查意見。

中信建投的勇氣，或是利益使然。紫晶存儲(chǔ)IPO項(xiàng)目中，中信建投拿到的保薦及承銷費(fèi)用達(dá)1.19億。

紫晶存儲(chǔ)造假被證監(jiān)會(huì)處罰后，中信建投保代人劉能清、邱榮輝已被上交所予以監(jiān)管警示，但是中信建投目前還沒受到明確的處罰。

但根據(jù)相關(guān)法規(guī)，中信建投可能被暫停甚至撤銷保薦人資格，這對(duì)其投行業(yè)務(wù)帶來的影響難以估量。今年6月，平安證券被暫停保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月，此后一蹶不振。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中信建投年內(nèi)已有14個(gè)IPO申報(bào)項(xiàng)目終止，“帶病闖關(guān)”的有不少，不知道這其中還有多少暗雷。

關(guān)鍵詞： 中信建投 投行業(yè)務(wù) 中介機(jī)構(gòu)