經(jīng)濟(jì)重啟是2023年的關(guān)鍵主題。

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近日，多家外資銀行集團(tuán)陸續(xù)作出對2023年的宏觀經(jīng)濟(jì)展望。其中，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2023年中國經(jīng)濟(jì)將加快復(fù)蘇的步伐，全國GDP增速有望達(dá)到5%左右。

實(shí)際上，在美聯(lián)儲加息的壓力之下，發(fā)達(dá)市場的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始減速。受貨幣政策收緊及能源價(jià)格一度暴漲的后續(xù)影響，歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜；美聯(lián)儲則聚焦于通脹和勞動力市場等滯后指標(biāo)，可能會在經(jīng)濟(jì)衰退來臨后繼續(xù)收緊貨幣政策。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)通脹和貨幣政策收緊的背景下，全球需求增長顯示出進(jìn)一步放緩的跡象。而與歐美國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢有所差異的是，有望迎來復(fù)蘇的中國則會成為一個(gè)“閃光點(diǎn)”。

經(jīng)濟(jì)重啟快速推進(jìn)

隨著進(jìn)一步優(yōu)化防疫舉措，中國的經(jīng)濟(jì)重啟正在快速推進(jìn)。多家外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2023年中國GDP將有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長。

匯豐環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶表示，總體而言，經(jīng)濟(jì)重啟將會成為2023年和2024年的關(guān)鍵主題，并推動這兩年中國的GDP增長分別達(dá)到5%和5.8%。

在勞動力市場好轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)和超額儲蓄的支持下，隨著信心改善和被壓抑的需求得到釋放，消費(fèi)將大幅增長。

具體來看，受到抑制的商業(yè)活動和消費(fèi)需求有望強(qiáng)勁增長。在商業(yè)方面，由于中國國內(nèi)消費(fèi)的整體增長以及之后對勞動力市場產(chǎn)生提振作用，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動應(yīng)進(jìn)一步回暖，改善消費(fèi)者和企業(yè)信心，并有利于投資活動的復(fù)蘇。

匯豐還指出，在不確定性的影響下，人們在疫情期間積累了超額儲蓄?！拔覀冾A(yù)計(jì)，疫情期間積累的超額儲蓄達(dá)到約6.55萬億元人民幣，約占名義GDP的5.4%。這些儲蓄將支持之前被壓抑的需求在2023年得以釋放”。

消費(fèi)復(fù)蘇動能涌現(xiàn)

2022年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中明確，2023年要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，要增加城鄉(xiāng)居民收入、支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。

基于此，多方預(yù)計(jì)，未來中國將出臺更多刺激消費(fèi)的政策措施，推動消費(fèi)增長在2023年恢復(fù)到疫情前水平。

而穩(wěn)增長政策也將推動房地產(chǎn)市場企穩(wěn)和提振投資。渣打也認(rèn)為，現(xiàn)有的貨幣和財(cái)政刺激措施更加有效，而政府出臺支持房地產(chǎn)市場的相關(guān)舉措也有助減低部分下行風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)重啟將推動消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)再次溫和上升，但仍在可控范圍。

“今年消費(fèi)的復(fù)蘇，可能不一定會出現(xiàn)2020年中出現(xiàn)的V型反彈，因?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人需要修復(fù)各自的資產(chǎn)負(fù)債表，收入和消費(fèi)意愿的恢復(fù)也需要一些時(shí)間?！比疸y首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、亞洲經(jīng)濟(jì)主管汪濤也表示，近幾年，中國居民的儲蓄率不斷提高，而這或?qū)⒊蔀槌鲂邢拗品砰_后消費(fèi)復(fù)蘇的動能。

宏觀調(diào)控力度加大

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，一旦中國經(jīng)濟(jì)在重新開放后穩(wěn)步復(fù)蘇，財(cái)政政策將比貨幣政策更快地常態(tài)化。

德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕預(yù)計(jì)，2023年中國的預(yù)算赤字率將由2022年的2.8%小幅提升至3%，地方政府專項(xiàng)債額度預(yù)計(jì)將從2022年的3.65萬億人民幣提升至4萬億人民幣，以延續(xù)稅收優(yōu)惠政策并支持疫情防控。

此外，他預(yù)計(jì)，中國人民銀行將在2023年上半年進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并在美聯(lián)儲加息周期內(nèi)維持其政策利率不變。

日前財(cái)政部部長劉昆在介紹2023年財(cái)政工作重點(diǎn)時(shí)表示，積極的財(cái)政政策要加力提效，更直接更有效發(fā)揮積極財(cái)政政策作用。

“財(cái)政政策可能會使官方預(yù)算赤字率從2022年的2.8%小幅上升至3.0%?！眳R豐環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶表示，政府可能會繼續(xù)強(qiáng)調(diào)新老基建投資。預(yù)計(jì)今年專項(xiàng)債發(fā)行量將與去年持平，規(guī)模約為3.65萬億元人民幣。

充足的政策支持

與此同時(shí)，小微企業(yè)、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)有望獲得進(jìn)一步的財(cái)政支持。

劉晶指出，這可能包括減稅降費(fèi)、增加政府擔(dān)保、提供政府服務(wù)或降低政府服務(wù)成本（如公用事業(yè)費(fèi)用和租金），以及提供直接補(bǔ)貼（如地方政府發(fā)放的消費(fèi)券）。技術(shù)、創(chuàng)新和綠色發(fā)展等中長期增長領(lǐng)域也可能受益于減稅帶來的直接財(cái)政支持、直接資金支持以及政府擔(dān)保的增加。

匯豐在展望2023時(shí)表示，通脹壓力較小也帶來充足的政策空間，貨幣政策可能會保持寬松。

匯豐預(yù)計(jì)，中國可能在2023年上半年進(jìn)一步全面降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于釋放約1萬億元人民幣的額外流動性；關(guān)鍵政策利率（如1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率）有下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)的空間，從而發(fā)出加大貨幣政策支持力度的信號。

“總體而言，充足的政策支持將進(jìn)一步推動消費(fèi)的潛在復(fù)蘇和房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)，這將有助于2023年中國GDP增速達(dá)到5%。”匯豐指出。

投資者如何配置資產(chǎn)

“對于全球投資者來說，2023年也是相當(dāng)關(guān)鍵的一年，因?yàn)槲覀儗⒁鎸Φ氖菄鴥?nèi)、國際雙重的下行壓力?！焙闵袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家王丹坦言，需要注意的關(guān)鍵詞就是“保持定力”。

也即，一方面要用極大的耐心來關(guān)注新的增長點(diǎn)，另一方面也要看到市場上潛在的風(fēng)險(xiǎn)。渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰日前也在媒體交流會上表示，對投資人來講，應(yīng)該優(yōu)先考慮一個(gè)防御性的布局。

渣打銀行財(cái)富管理部首席投資總監(jiān)布思哲（Steve Brice）認(rèn)為，進(jìn)入2023年，“有危有機(jī)，穩(wěn)健投資（S.A.F.E）”將是投資主題。對投資者來說，在新的一年，對各類投資進(jìn)行排序非常重要，慎選資產(chǎn)類別，也需要配置具有長遠(yuǎn)價(jià)值的資產(chǎn)。

“去年股債齊跌，砸出了很多價(jià)值投資洼地。加上中國優(yōu)化防疫舉措、采取擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，定向支持房地產(chǎn)行業(yè)全面健康發(fā)展，我們相信亞洲資產(chǎn)將跑贏大市?！辈妓颊鼙硎?。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 貨幣政策 勞動力市場