(資料圖片僅供參考)

2月金股為：山東藥玻(行情600529,診股)（建材）、順豐控股(行情002352,診股)（交運(yùn)）、東方盛虹(行情000301,診股)（化工）、當(dāng)升科技(行情300073,診股)（電新）、海力風(fēng)電(行情301155,診股)（機(jī)械）、恒潤股份(行情603985,診股)（機(jī)械）、昌紅科技(行情300151,診股)（醫(yī)藥）、捷捷微電(行情300623,診股)（電子）、芒果超媒(行情300413,診股)（傳媒）以及科大訊飛(行情002230,診股)（計(jì)算機(jī)）

報(bào)告正文

一、策略觀點(diǎn)

2月策略觀點(diǎn)：延續(xù)估值修復(fù)行情。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回溫已初現(xiàn)征兆，海外緊縮放緩正逐步兌現(xiàn) 。防疫及地產(chǎn)政策調(diào)整有望帶來信用環(huán)境底部回溫，進(jìn)入 2 月，市場估值修復(fù)有望持續(xù)。行業(yè)配置上，尋找全年行業(yè)配置的兩點(diǎn)確定性：1 ）中周期景氣的高端制造及科技板塊，復(fù)合高增長較為確定，股價(jià)中長期上行趨勢沒有發(fā)生變化，建議關(guān)注信創(chuàng)、軍工；2 ）高穩(wěn)定性溢價(jià)，有估值擴(kuò)張機(jī)會(huì)的食品飲料、醫(yī)藥等。主題上關(guān)注可選消費(fèi)、自主可控科技帶來的投資機(jī)會(huì)。

二、1月組合回顧

行業(yè)組合弱于市場，個(gè)股組合優(yōu)于市場。上月“老佛爺”行業(yè)組合絕對收益6.22%，表現(xiàn)弱于市場1.15%；“老佛爺”金股組合絕對收益7.68%，表現(xiàn)優(yōu)于市場0.31%。2017年初以來“老佛爺”個(gè)股組合收益凈值為2.59。

三、2月金股推薦邏輯

建材行業(yè)：山東藥玻

定增助力，產(chǎn)能建設(shè)有望加速。上輪定增募集資金將主要用于40億支一級耐水藥用玻璃瓶以及年產(chǎn)5.6億只預(yù)灌封注射器擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目。公司是國內(nèi)模制瓶龍頭，也是國內(nèi)少有的中硼硅模制瓶自主生產(chǎn)廠商，借助此次定增，公司將進(jìn)一步加速中硼硅模制瓶產(chǎn)能建設(shè)，擴(kuò)大中硼硅產(chǎn)品的市場份額，提高市場競爭力。根據(jù)前期公告，一級耐水藥用玻璃瓶項(xiàng)目預(yù)估每年將實(shí)現(xiàn)25.32億元收入、6.50億元利潤，整體毛利率31.28%，投資回收期5.26年。預(yù)灌封注射器項(xiàng)目預(yù)估每年將實(shí)現(xiàn)收入11.76億元，凈利潤2.37億元，毛利率24.28%，投資回報(bào)期5.93年。

集采放量中，見效在23年。第7輪集采中選結(jié)果于2022年11月開始實(shí)施，根據(jù)中選結(jié)果，公司第七輪集采共有29個(gè)品種的注射劑中標(biāo)，注射劑規(guī)格共239種，共211種明確規(guī)定要采用中性硼硅包裝。隨著集采落地，中硼硅模制瓶產(chǎn)品需求將逐漸增長。

持續(xù)推薦山東藥玻的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級邏輯。公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能建設(shè)順利，已達(dá)到點(diǎn)火條件。我國的中硼硅產(chǎn)品滲透率有望在一致性評價(jià)、關(guān)聯(lián)審批審評乃至藥品集采的推動(dòng)下不斷提升，此次定增后山東藥玻產(chǎn)能加速建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)供需共振，實(shí)現(xiàn)新一輪成長。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：中硼硅產(chǎn)能消化不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料、海運(yùn)成本上漲。

交運(yùn)行業(yè)：順豐控股

核心業(yè)務(wù)：①時(shí)效件：鄂州機(jī)場開啟貨運(yùn)功能后有望重塑航空貨運(yùn)市場結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固公司物流資產(chǎn)的競爭優(yōu)勢。順豐產(chǎn)品時(shí)效和行業(yè)平均水平再拉開3小時(shí)以上的距離。②經(jīng)濟(jì)件：直播電商賽道站上風(fēng)口，逆向物流與電商退貨領(lǐng)域成為競爭新熱點(diǎn)，公司豐網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)加速布局。③供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)：2021年，順豐收購嘉里物流51.5%的股份，進(jìn)一步進(jìn)軍東南亞業(yè)務(wù)。東南亞新興電商市場滲透率不足10%，未來東南亞物流市場空間廣闊。預(yù)計(jì)2022年公司國際及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入近900億，占公司營收超30%。

新興業(yè)務(wù)：①快運(yùn)業(yè)務(wù)：公司有國內(nèi)規(guī)模最大的零擔(dān)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，公路零擔(dān)快運(yùn)市場具有萬億級規(guī)模，快運(yùn)市場馬太效應(yīng)突顯，隨著規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，該業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。②冷運(yùn)業(yè)務(wù)：“生鮮+食品+醫(yī)藥”產(chǎn)品體系，業(yè)內(nèi)排位領(lǐng)先。2021年我國冷鏈物流市場規(guī)模達(dá)到4184億元，同比+9%，隨著居民需求的優(yōu)化催化行業(yè)規(guī)模增加以及內(nèi)部的優(yōu)化整合，冷運(yùn)需求具備較大的潛力。③同城業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)2026年即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級，順豐同城憑借獨(dú)立第三方的屬性及良好的服務(wù)口碑，年度活躍商戶數(shù)同比增長55%，年度活躍個(gè)人用戶數(shù)同比增長106%，公司市占率有望進(jìn)一步提升。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：時(shí)效快遞需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；快遞價(jià)格戰(zhàn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)培育期產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的風(fēng)險(xiǎn)；快遞物流政策變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

化工行業(yè)：東方盛虹

大煉化投產(chǎn)有序推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模加速升級。盛虹煉化1600萬噸/年一體化項(xiàng)目常減壓蒸餾裝置等首批核心主裝置于2022年5月份成功投料開車。盛虹煉化項(xiàng)目擁有國內(nèi)單套規(guī)模最大的常減壓裝置，規(guī)模及成本優(yōu)勢明顯，未來煉化、聚酯、及新材料板塊業(yè)務(wù)充分聯(lián)動(dòng)，協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

2022上半年由于原油價(jià)格上行，成本持續(xù)上漲，同時(shí)受制于經(jīng)濟(jì)增速放緩，終端消費(fèi)低迷，DTY及丙烯腈等產(chǎn)品與去年同期價(jià)差顯著收窄，聚酯及化學(xué)品業(yè)務(wù)短期承壓，未來隨著放開后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序恢復(fù)以及油價(jià)的高位回落，下游需求改善，聚酯及化學(xué)品業(yè)務(wù)景氣度有望環(huán)比提升。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；原油價(jià)格劇烈波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)大幅下行；政策風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致生產(chǎn)受限或需求不及預(yù)期等。

電新行業(yè)：當(dāng)升科技

預(yù)告2022年盈利同比增長102%-111%，符合市場預(yù)期：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利22.0-23.0億元，同比增長101.65%-110.82%，實(shí)現(xiàn)扣非盈利23.0-24.0億元，同比增長179.16%–191.29%。按照預(yù)告區(qū)間測算，預(yù)計(jì)公司2022Q4實(shí)現(xiàn)盈利7.22-8.22億元，同比增長98.60%-126.11%，環(huán)比增長27.58%-45.25%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.52-7.52億元，同比增長110.66%-142.95%，環(huán)比變化-3.12%-11.73%。公司業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期。

出貨量大幅增長，盈利水平保持較高水平：公司受益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，國際、國內(nèi)市場進(jìn)一步擴(kuò)大，客戶需求快速增長，銷售規(guī)模大幅增加，新一代產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)正極材料出貨量約6.6萬噸，同比增長約40%。按照預(yù)告業(yè)績測算，公司正極材料全年單噸凈利達(dá)到3.3萬元，其中2022Q4單噸凈利達(dá)到4萬元。公司較高的單位盈利水平得益于精益管理以及生產(chǎn)效率的不斷提升。

積極擴(kuò)充產(chǎn)能，逐步提升競爭力：公司此前發(fā)布公告，將與蜀道新材料在四川射洪投資100億元建設(shè)運(yùn)營年產(chǎn)20萬噸三元正極材料項(xiàng)目，在四川攀枝花投資70億元建設(shè)年產(chǎn)30萬噸磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目。兩項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2028年底前全部達(dá)產(chǎn)。隨著公司新增產(chǎn)能逐步落地，公司競爭力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；疫情影響超預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。

機(jī)械行業(yè)：海力風(fēng)電

受海風(fēng)行業(yè)多重因素影響，22年全年業(yè)績持續(xù)承壓。根據(jù)公司2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.79-2.32億元，同比下降79.15%-83.94%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42-0.54億元，同比下降95.10%-96.23%，主要原因是進(jìn)入2022年以來，受到海上風(fēng)電平價(jià)化、項(xiàng)目周期、施工窗口期、新冠疫情等因素影響，海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)速度放緩，產(chǎn)品需求量相應(yīng)降低，公司主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下滑，疊加去年海風(fēng)搶裝造成同期基數(shù)較大，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑明顯。

四季度大幅計(jì)提信用減值導(dǎo)致單季度虧損。單四季度來看，根據(jù)公司預(yù)告區(qū)間測算，2022年第四季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損0.09-0.62億元，同比下降104.38%-131.65%。虧損的主要原因是受到“搶裝潮”期間已完工項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度的影響，導(dǎo)致應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的賬齡變長，按照組合計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額增加，全年因應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)計(jì)提減值引起的信用減值損失及資產(chǎn)減值損失合計(jì)約1.5億元，其中四季度新增計(jì)提約1.13億元，對公司凈利潤產(chǎn)生較大影響。

積極擴(kuò)充產(chǎn)能新基地密集落地，完善北、東、南三位一體布局。公司上市以來宣布了多項(xiàng)在江蘇省外的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，根據(jù)目前公司的產(chǎn)能規(guī)劃，公司已經(jīng)完成北部山東東營、威海，東部江蘇鹽城、南通，南部海南儋州，三位一體全方位布局，基本實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)能全覆蓋，夯實(shí)區(qū)位優(yōu)勢，大幅提升國內(nèi)接單能力，同時(shí)海南儋州基地能夠輻射東南亞，顯著提升公司出海能力，預(yù)計(jì)2023年底公司產(chǎn)能將達(dá)到100萬噸。

縱向打通產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞風(fēng)電領(lǐng)域打造三大核心板塊提升核心競爭力。除傳統(tǒng)的風(fēng)電塔筒及樁基制造外，2021年12月公司宣布與中天科技(行情600522,診股)合資設(shè)立江蘇中海海洋工程有限公司，從事海上風(fēng)電工程承包業(yè)務(wù)，承接海上風(fēng)電基礎(chǔ)施工、維護(hù)等工程服務(wù)；此外公司還收購海恒如東切入風(fēng)電場的開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營業(yè)務(wù)。公司緊緊圍繞海上風(fēng)電上下游，縱向打通產(chǎn)業(yè)鏈，最終形成了設(shè)備制造、新能源開發(fā)以及施工和運(yùn)維三大板塊并驅(qū)的業(yè)務(wù)形態(tài)，成為一家具有風(fēng)電領(lǐng)域一站式服務(wù)能力的產(chǎn)品提供商和品牌服務(wù)商。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；項(xiàng)目落地進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

機(jī)械行業(yè)：恒潤股份

受風(fēng)電場開工及疫情影響2022前三季度收入有所下滑，三季度收入端持續(xù)環(huán)比改善。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.6億元，同比減少21.6%，主要原因是受風(fēng)電行業(yè)影響，風(fēng)電場開工審慎，公司風(fēng)電塔筒法蘭產(chǎn)品訂單減少，以及全國新冠肺炎疫情反復(fù)，公司及主要子公司生產(chǎn)及銷售不及預(yù)期。單季度來看，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比提高1.3%，環(huán)比提高24.2%，三季度營收環(huán)比持續(xù)改善。

法蘭價(jià)格下降軸承業(yè)務(wù)計(jì)提設(shè)備折舊，利潤端顯著承壓。公司2022年前三季度毛利率9.9%，同比下降19.1pct，凈利率4.2%，同比下降15.3pct，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5664.2萬元，同比減少83.2%，主要原因風(fēng)電塔筒法蘭價(jià)格下降，導(dǎo)致風(fēng)電塔筒法蘭毛利率下降。另外，單三季度毛利率7.3%，環(huán)比下降4.5pct，凈利率2.6%，環(huán)比下降4.2pct，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1412.8萬元，環(huán)比下降52.7%，主要由于子公司恒潤傳動(dòng)前期投資較大，目前仍處于產(chǎn)能爬坡期，設(shè)備折舊和人員薪資等費(fèi)用較高，三季度計(jì)提設(shè)備折舊增加，人員薪酬費(fèi)用增加，導(dǎo)致恒潤傳動(dòng)虧損。期間費(fèi)用率方面，前三季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%/3.1%/2.7%/-0.5%，分別同比-0.2pct/0.0pct/-1.1pct/-1.8pct，展現(xiàn)出公司良好的成本控制能力。

風(fēng)電項(xiàng)目開工以及軸承業(yè)務(wù)放量，公司收入端和盈利端有望改善。未來隨著海風(fēng)項(xiàng)目逐步開工，由于海風(fēng)法蘭的市場格局好于陸風(fēng)法蘭，其價(jià)格和利潤水平更優(yōu)，公司作為目前全球少有的能制造7.0MW及以上海風(fēng)塔筒法蘭的企業(yè)之一，疊加原材料價(jià)格的持續(xù)下行，公司法蘭業(yè)務(wù)毛利率將持續(xù)改善。另外，未來隨著軸承業(yè)務(wù)放量，預(yù)計(jì)公司未來收入端和盈利端將有所改善。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：海上風(fēng)電招標(biāo)不及預(yù)期；海上風(fēng)電項(xiàng)目開工不及預(yù)期；軸承產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)藥行業(yè)：昌紅科技

醫(yī)療耗材“CDMO”企業(yè)，享受全球高端塑性醫(yī)療耗材產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移紅利，專業(yè)定制化、一站式服務(wù)專家。在我國生產(chǎn)要素成本低、人口基數(shù)大及老齡化趨勢帶來的醫(yī)療需求大、國家政策鼓勵(lì)醫(yī)療器械本土化、集采、醫(yī)?？刭M(fèi)等大環(huán)境下，跨國巨頭逐步在國內(nèi)建立完善供應(yīng)鏈并服務(wù)全球趨勢已經(jīng)較為明顯，和昌紅科技這樣優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作是長期趨勢。

掌握“工業(yè)之母”之精密模具設(shè)計(jì)及制造核心能力，率先打入國際巨頭產(chǎn)業(yè)鏈并獲高度認(rèn)可。公司從模具設(shè)計(jì)、制造到塑性產(chǎn)品高效穩(wěn)定、高質(zhì)量輸出的一站式、定制化的非標(biāo)產(chǎn)品的供應(yīng)能力形成一定競爭壁壘，有望享受更大份額的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的紅利。

產(chǎn)能擴(kuò)建持續(xù)推進(jìn)，新訂單值得期待。新產(chǎn)能有望陸續(xù)投產(chǎn)。中長期來看公司和羅氏之間的合作有望加深。羅氏背書之下更多相關(guān)跨國巨頭有望陸續(xù)開展合作。同時(shí)公司還在籌備晶圓載具業(yè)務(wù)，亦將為公司貢獻(xiàn)一定增量空間。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：國際關(guān)系及政策風(fēng)險(xiǎn)，訂單落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，疫情擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

電子行業(yè)：捷捷微電

深化高端功率半導(dǎo)體布局，緩解產(chǎn)能瓶頸。公司南通高端功率半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目主要配套無錫和上海MOSFET團(tuán)隊(duì)，一期項(xiàng)目于2022年第三季度開始試生產(chǎn)。該項(xiàng)目的投產(chǎn)將有助于推動(dòng)公司高端功率半導(dǎo)體發(fā)展，緩解MOSFET產(chǎn)能緊張。同時(shí)，公司公告擬推進(jìn)二期項(xiàng)目建設(shè)，總投資6.50億元。二期項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步提升公司高端產(chǎn)品能力，增強(qiáng)市場競爭力。

持續(xù)加大研發(fā)投入，車規(guī)產(chǎn)品進(jìn)展顯著。近年來，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品類型，提升市場競爭力。在車規(guī)產(chǎn)品方面，公司已有部分TVS產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，并推出多款車規(guī)級功率MOSFET，嚴(yán)格遵循IATF16949品質(zhì)管理體系及AEC-Q101可靠性驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)，部分產(chǎn)品已在新能源車上實(shí)現(xiàn)車用，預(yù)計(jì)未來將陸續(xù)會(huì)有新的車規(guī)級新產(chǎn)品推向市場。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)景氣度下滑；產(chǎn)能擴(kuò)充低于預(yù)期；重點(diǎn)領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。

傳媒行業(yè)：芒果超媒

1月綜藝播放表現(xiàn)穩(wěn)居前列，開年劇集表現(xiàn)亮眼。芒果TV在10月放緩了節(jié)目排播，且11、12月上線的綜藝為受眾較垂直的情感綜藝，對Q4廣告和會(huì)員付費(fèi)造成一定影響。1月綜藝表現(xiàn)仍然位居前列，根據(jù)云合數(shù)據(jù)，芒果TV的5檔節(jié)目：《妻子的浪漫旅行6》《大偵探8》《名偵探學(xué)院6》，《乘風(fēng)破浪3》衍生節(jié)目《樂隊(duì)的海邊》，以及《再見愛人2》位居2023年1月網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10，所有平臺(tái)中上榜數(shù)量最多。開年劇集《去有風(fēng)的地方》1月3日上線后累計(jì)播放量已超過29億，1月播放量排名穩(wěn)定在TOP5，最高達(dá)到第二名，最高播放市占率10.6%。

2023年綜藝和劇集儲(chǔ)備亮點(diǎn)突出。根據(jù)芒果TV公開的2023年內(nèi)容儲(chǔ)備安排，綜藝片單包括音綜《全民歌手2023》（素人歌手選拔）、《聲生不息·寶島季》（中國臺(tái)灣歌手競演）以及“哥哥姐姐”IP等；慢綜IP《向往的生活》《歡迎來到蘑菇屋》《中餐廳》等；推理解謎系列《大偵探》《密室大逃脫》《推理開始了》《女子推理社》等；經(jīng)典實(shí)境游戲真人秀《全員加速中》回歸；創(chuàng)新武術(shù)題材的《無名之輩》、軍旅題材的《真正的勇士》等。劇集儲(chǔ)備中，季風(fēng)劇場計(jì)劃播出11部：古裝熱血題材《大宋少年志2》，育兒題材《今生也是第一次》，環(huán)保題材《江河日上》，醫(yī)療題材《非凡醫(yī)者》，賽車題材《極速悖論》等。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：會(huì)員增長不及預(yù)期；廣告投放低于預(yù)期；內(nèi)容監(jiān)管超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

計(jì)算機(jī)：科大訊飛

貼息貸款政策發(fā)布，教育業(yè)務(wù)率先受益。2022年9月，教育專項(xiàng)貼息貸款政策發(fā)布，預(yù)計(jì)2000億元以上資金將用于高校設(shè)備更新等領(lǐng)域。截至2022年10月19日，訊飛參與的貼息貸款類高校申報(bào)項(xiàng)已達(dá)150個(gè)?；A(chǔ)教育方面，訊飛課后服務(wù)平臺(tái)V1.0成為通過教育部檢測的首批地方自建課后服務(wù)平臺(tái)，除平臺(tái)建設(shè)收益外，家長通過平臺(tái)購課也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)收入，按1.84億的中小學(xué)生數(shù)量和300元每人每學(xué)期的課時(shí)費(fèi)以及20%的選課率計(jì)算，課后服務(wù)市場空間超200億元。高校智慧教學(xué)需求的釋放疊加課后服務(wù)平臺(tái)的流量收入，使教育業(yè)務(wù)迎來新增長點(diǎn)。

智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)有望接力。醫(yī)療AI賽道處于高速發(fā)展階段，2020-2025年市場規(guī)模CAGR達(dá)45.7%。目前多數(shù)企業(yè)仍處于商業(yè)模式探索階段。公司智醫(yī)助理已得到大規(guī)模應(yīng)用，截至2022年2月，“智醫(yī)助理”已覆蓋全國280個(gè)縣區(qū)，日均提供診斷達(dá)77萬，年度有價(jià)值的修正診斷17萬，家庭醫(yī)生助手每天的訪問量增長100%，商業(yè)模式得到驗(yàn)證。

消費(fèi)者業(yè)務(wù)矩陣式突破。訊飛是語音輸入法開創(chuàng)者，2022年公司輸入法日活用戶突破1億，語音滲透率達(dá)75%。隨著物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨，終端互聯(lián)將面臨更多無屏場景下的輸入情景，訊飛語音輸入法將成為流量入口和隔離新入者的護(hù)城河。訊飛學(xué)習(xí)機(jī)以AI為特色實(shí)現(xiàn)差異化競爭，2022年1-8月天貓渠道市場份額迅速提升至16%，排名第一。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)格局改善不及預(yù)期。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)股層面暴雷。

關(guān)鍵詞： 同比增長 海上風(fēng)電 同比下降