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四季報(bào)出來(lái)，星星復(fù)盤(pán)了醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源的Q4動(dòng)作，今天說(shuō)說(shuō)：醫(yī)藥（戳藍(lán)字看消費(fèi)和新能源~）。

去年4季度開(kāi)始，市場(chǎng)全面看好醫(yī)藥，邏輯主要有四個(gè)。

醫(yī)藥行業(yè)基本面有確定性的改善，且改善的程度會(huì)比較大；

前期壓制行業(yè)的政策出現(xiàn)了邊際改善；

板塊不論絕對(duì)估值還是溢價(jià)率都處于近10年來(lái)的最低位；

籌碼結(jié)構(gòu)上，公募對(duì)于醫(yī)藥板塊的配置比例也是接近歷史最低。

醫(yī)藥板塊整體性價(jià)比凸顯，但同時(shí)醫(yī)藥是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的行業(yè)，且結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，所以全指醫(yī)藥指數(shù)無(wú)法反映醫(yī)藥行業(yè)的投資價(jià)值和方向，投資還是要依靠醫(yī)藥基金經(jīng)理。正好4季報(bào)出完，我們來(lái)復(fù)盤(pán)下醫(yī)藥基金的情況~

Q4百億醫(yī)藥基金經(jīng)理中，大家熟悉的女神“蘭蘭”和“蓓蓓”表現(xiàn)仍在水下，全明星系列組合配置的萬(wàn)民遠(yuǎn)突圍取得正收益，醫(yī)藥頂流免于“塌房”。關(guān)于醫(yī)藥基，我們今天就用3張圖回答2個(gè)問(wèn)題：

Q4醫(yī)藥基金怎么調(diào)倉(cāng)？

基金經(jīng)理后市觀點(diǎn)如何？

？^？

01

怎么調(diào)倉(cāng)？

我們梳理了醫(yī)藥主題基金前10大重倉(cāng)股在各賽道的配置情況。整體看，

藥明系為代表的CXO占比從21Q3開(kāi)始持續(xù)降低，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的核心資產(chǎn)遭遇瓦解，且從股價(jià)表現(xiàn)上看，調(diào)整的幅度也比較大。早先績(jī)優(yōu)的醫(yī)藥基金，也是成也CXO，敗也CXO。

中藥`自21年底相關(guān)政策出臺(tái)后，配置比例有所提升。

醫(yī)療器械一直是醫(yī)藥基金配置的前3大核心方向，其中在22年貼息貸款政策出來(lái)后，醫(yī)療設(shè)備更新的需求有所提升。

創(chuàng)新藥、藥房的配置比例也在提升。

所以核心資產(chǎn)被拋棄了么？？

有人堅(jiān)守，也有人變化。

CXO分歧較大，王大鵬和何曉春21Q4后堅(jiān)守CXO，而趙蓓大幅降低CXO比例，轉(zhuǎn)而增配中藥，現(xiàn)在配置比例也非?？壳?。

醫(yī)械和中藥則在政策驅(qū)動(dòng)下被關(guān)注并長(zhǎng)期增持。

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02

Ta們說(shuō)

我們也選了一些有代表性的基金經(jīng)理，比較一致看好疫后復(fù)蘇下，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療消費(fèi)的需求增長(zhǎng)、創(chuàng)新藥出海的潛力，而分歧點(diǎn)則在于藥品和器械是板塊性還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

配置策略：定投全明星系列？

2023開(kāi)年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)明顯有回暖，外資跑步入場(chǎng)，內(nèi)資有望逐步活躍，進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。年前的持續(xù)上漲之后，短期出現(xiàn)調(diào)整是正常情況，復(fù)蘇趨勢(shì)和方向沒(méi)有結(jié)束，所以回調(diào)正是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。

估值角度，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)仍處于底部區(qū)間，市場(chǎng)很多主要指數(shù)在歷史估值分位在15%-30%；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平看，當(dāng)前投資權(quán)益是勝率比較高的交易策略；流動(dòng)性角度，美聯(lián)儲(chǔ)加息漸入尾聲，2023年流動(dòng)性環(huán)境或越來(lái)越有利，適合定投配置股基全明星、全明星成長(zhǎng)組合，抓住A股中長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)，保持好心態(tài)！

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 投資價(jià)值 結(jié)構(gòu)分化