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日前，央行公布2023年1月份信貸數(shù)據(jù)，受基建貸款和企業(yè)短貸增加，人民幣新增貸款4.9萬億元創(chuàng)歷史新高。在信貸數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期背景下，當(dāng)前A股市場和熱門板塊估值如何？

2月23日，方正證券(行情601901,診股)發(fā)布《信貸高增下的熱門賽道估值》專題策略報告認(rèn)為，信貸數(shù)據(jù)“開門紅”釋放出經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇信號，同時目前國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)保持溫和，未來通脹上行壓力有限，貨幣政策仍然存在空間。2023年經(jīng)濟(jì)將會是溫和的L型復(fù)蘇，股市行情上行可期，預(yù)計成長股會有更多機(jī)會。

方正證券在研報中指出，從主要指數(shù)估值看，當(dāng)前A股整體市盈率不高。以截至2023年2月20日數(shù)據(jù)顯示，全部A股市盈率（TTM）為18.1倍，位于2010年至今52%的歷史分位數(shù)水平；滬深300指數(shù)市盈率為12.1倍，位于2010年至今44%的歷史分位數(shù)水平；代表小盤股的中證1000指數(shù)市盈率為30.9倍，位于指數(shù)發(fā)布以來20%的歷史較低水平。

為進(jìn)一步體現(xiàn)各行業(yè)估值水平，方正證券在研報中整理了金融、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等六大代表性板塊。具體來看：

金融板塊近期股價有所修復(fù)，但估值仍處于歷史較低水平。從市盈率來看，銀行估值處于歷史較低水平。方正證券認(rèn)為，近期房地產(chǎn)復(fù)蘇情況成為市場關(guān)注重點，多個省市出臺穩(wěn)經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)文件，多次提及促進(jìn)住房消費(fèi)，優(yōu)化房地產(chǎn)市場政策，金融板塊有望迎來較大的估值修復(fù)行情。

科技板塊的估值整體處于歷史較低水平。從市盈率來看，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、計算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備4個行業(yè)的市盈率明顯偏低。

消費(fèi)板塊細(xì)分行業(yè)的估值分化程度較大。從市盈率來看，白酒、養(yǎng)殖業(yè)、飼料、旅游及景區(qū)、酒店餐飲5個行業(yè)估值明顯偏高，而白色家電行業(yè)估值處于歷史明顯偏低水平。

醫(yī)藥板塊估值總體處于歷史偏低水平。從市盈率來看，醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療研發(fā)外包、其他生物制品4個行業(yè)處于歷史偏低水平。方正證券認(rèn)為，醫(yī)保集采政策出現(xiàn)改善，醫(yī)藥行業(yè)估值繼續(xù)下行空間有限，醫(yī)藥行業(yè)在業(yè)績驅(qū)動下估值有望向上。

中游板塊估值分化明顯。從市盈率來看，光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、電池化學(xué)品等6個行業(yè)處于歷史偏低水平，而火力發(fā)電、航空運(yùn)輸、汽車零部件等5個行業(yè)處于歷史偏高水平。

周期行業(yè)整體來看估值水平不高。市盈率來看，煤炭、化學(xué)制品、農(nóng)化制品等9個細(xì)分行業(yè)處于歷史偏低水平。煉化及貿(mào)易行業(yè)都處于歷史低位，具有良好的估值性價比。方正證券認(rèn)為，近期樓市利好政策接連出臺，建材、家電等行業(yè)需求有望得到改善。

今年以來，A股市場出現(xiàn)一輪上行行情，以上證指數(shù)、深證成指、滬深300為代表的指數(shù)漲幅均超過5%。截至2月20日，漲幅前5的行業(yè)分別為：游戲（+30.1%）、工程機(jī)械（+23.3%）、摩托車（+22.5%）、通信服務(wù)（+21.5%）以及計算機(jī)設(shè)備（+20.8%）。

經(jīng)對以上5個熱門主題自2010年以來的估值數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，方正證券發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)當(dāng)前估值并不算高，多數(shù)熱門主題的市盈率（TTM）處于歷史平均值水平以下。其中，游戲行業(yè)、計算機(jī)設(shè)備行業(yè)的市盈率（TTM）分別處于2010年年初至今的42%、15%歷史分位數(shù)。商用車行業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)的市凈率（LF）分別處于2010年年初至今的60%、66%歷史分位數(shù)。

研報還對一級行業(yè)的估值與盈利預(yù)期匹配情況進(jìn)行分析，方正證券指出，金融、電信服務(wù)、能源行業(yè)的極低市凈率明顯與這些行業(yè)較高的盈利能力ROE不一致，具有較大的估值修復(fù)空間。若單純從PEG來看，建筑裝飾、銀行等行業(yè)已處在明顯偏低的估值范圍，具有較好的估值性價比；風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備等估值較為適中。

若以當(dāng)前估值下的長期收益表現(xiàn)來看，研報指出，萬得全A指數(shù)、中證1000指數(shù)的長期持有收益率較為可觀，滬深300指數(shù)當(dāng)前估值下的未來預(yù)期收益率比較普通。

關(guān)鍵詞： 方正證券 計算機(jī)設(shè)備 工程機(jī)械