(資料圖片)

“比亞迪(行情002594,診股)半導(dǎo)體上市計(jì)劃不變，只是進(jìn)程上有一些調(diào)整”，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福在3月29日的業(yè)績(jī)會(huì)上如是表述。

去年11月中旬突然終止創(chuàng)業(yè)板IPO后，比亞迪半導(dǎo)體上市計(jì)劃一直備受關(guān)注。王傳福在比亞迪2022年年度業(yè)績(jī)會(huì)上對(duì)當(dāng)時(shí)終止IPO進(jìn)程作出解釋。他表示，關(guān)聯(lián)交易比例提升導(dǎo)致比亞迪半導(dǎo)體獨(dú)立性變?nèi)跏墙K止的主因。

不過，當(dāng)前市場(chǎng)普遍對(duì)比亞迪半導(dǎo)體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)抱有較高預(yù)期。特斯拉此前曾放出消息稱，將大砍碳化硅用量75%消息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)IGBT趨之若鶩。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，隨著車用需求大增，而且產(chǎn)能擴(kuò)增緩慢，以及認(rèn)證仍需時(shí)間與考慮長(zhǎng)期客戶關(guān)系，車規(guī)IGBT缺貨問題至少在2024年中前難以解決。

獨(dú)立性會(huì)增強(qiáng)

自去年11月中旬宣布終止IPO后，市場(chǎng)對(duì)于比亞迪半導(dǎo)體何時(shí)再度開啟IPO進(jìn)程頗為關(guān)注。

在業(yè)績(jī)會(huì)上，王傳福直言，比亞迪半導(dǎo)體上市計(jì)劃不變，只是進(jìn)程上有一些調(diào)整。對(duì)于去年為何終止IPO進(jìn)程，他解釋稱，由于集團(tuán)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，需求量巨大，導(dǎo)致比亞迪半導(dǎo)體對(duì)集團(tuán)的半導(dǎo)體銷售比例較大，其自身的獨(dú)立性也就變?nèi)酢?/P>

他同時(shí)也透露比亞迪半導(dǎo)體再次啟動(dòng)IPO的條件。他表示，比亞迪整車增長(zhǎng)不可能每年保持如此高增速，而隨著增長(zhǎng)速度回歸常態(tài)，相信未來比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)依賴于集團(tuán)比例會(huì)在適當(dāng)時(shí)候降下來，屆時(shí)將具備上市條件，“到時(shí)哪個(gè)市場(chǎng)有吸引力，就去哪上市。”

實(shí)際上，比亞迪半導(dǎo)體前身為深圳比亞迪微電子有限公司，早在2005年便進(jìn)軍IGBT行業(yè)，2020年正式更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司，并開啟獨(dú)立分拆上市之路。

在2020年，比亞迪半導(dǎo)體通過兩輪超過27億的融資，引入了包括中金、紅杉、先進(jìn)制造基金、小米產(chǎn)業(yè)基金等眾多知名機(jī)構(gòu)。從其此前的招股書看來，比亞迪持有72.3%股份，為第一大股東。

上市經(jīng)歷曲折

比亞迪半導(dǎo)體IPO經(jīng)歷頗為曲折，2020年比亞迪半導(dǎo)體開始籌備獨(dú)立在創(chuàng)業(yè)板上市，2021年6月，深交所就受理了相關(guān)IPO材料。首輪問詢后，由于發(fā)行人律師北京市天元律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，不到兩個(gè)月，IPO就遭遇中止。

在北京市天元律師事務(wù)所出具復(fù)核報(bào)告后，2021年9月1日，深交所恢復(fù)了比亞迪半導(dǎo)體的上市審核。但9月30日，由于財(cái)務(wù)資料過期，比亞迪的上市申請(qǐng)不得不再次中止。

2021年11月30日比亞迪更新相關(guān)財(cái)務(wù)資料后，深交所再次恢復(fù)發(fā)行上市審核，并于2022年1月27日成功通過創(chuàng)業(yè)板市委會(huì)的第5次審議會(huì)議，但一直沒有提交注冊(cè)。3月31日，由于比亞迪半導(dǎo)體該輪IPO財(cái)務(wù)資料過期，IPO進(jìn)程再次中止。

而在去年11月15日晚，比亞迪突然發(fā)布公告稱，終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市事項(xiàng)，撤回創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)上市申請(qǐng)文件。當(dāng)時(shí)，比亞迪方面表示，待條件成熟時(shí)，將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

市占率超20%

市場(chǎng)此前也猜測(cè)，其上市屢屢受阻的核心原因是與母公司比亞迪的關(guān)聯(lián)交易過高，獨(dú)立性不足。盡管上市前進(jìn)行了一輪收購(gòu)引資動(dòng)作，仍未符合分拆上市要求。

從2018年-2021年這4年中，比亞迪半導(dǎo)體的營(yíng)收分別是13.405億元、10.963億元、14.412億元和31.659億元。同期的凈利潤(rùn)分別是1.039億元、8511.49萬元、5863.24萬元和3.808億元。

自2019年-2021年，來自母公司比亞迪的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占據(jù)比亞迪半導(dǎo)體營(yíng)收比例分別為54.81%、58.84%和63.37%，銷售金額分別為6.01億元、8.48億元、20.06億元，三年合計(jì)達(dá)到34.55億元。

值得注意的是，母公司比亞迪2022年銷量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年新能源汽車銷量達(dá)到186.35萬輛，同比增長(zhǎng)208.64%。在這一年，比亞迪也超越特斯拉131萬輛的銷量，成為全球新能源汽車“銷冠”。這也極大拉動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體在IGBT領(lǐng)域的市占率。

據(jù)財(cái)通證券(行情601108,診股)研報(bào)顯示，2022 年前三季度比亞迪半導(dǎo)體功率模塊裝機(jī)量市場(chǎng)份額達(dá)21.1%，接近第一名英飛凌的市場(chǎng)份額25.7%，同時(shí)也將國(guó)內(nèi)車規(guī)功率半導(dǎo)體頭部玩家斯達(dá)半導(dǎo)(行情603290,診股)甩至身后。

IGBT缺貨短期難解決

實(shí)際上，IGBT屬于資金密集型行業(yè)，研發(fā)投入大，各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)測(cè)試設(shè)備投入大，產(chǎn)能擴(kuò)張是半導(dǎo)體重資產(chǎn)行業(yè)重要的決策之一。

據(jù)了解，比亞迪半導(dǎo)體此前已經(jīng)在濟(jì)南投建功率半導(dǎo)體產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，晶圓產(chǎn)線具有資本密集型的特點(diǎn)，投資金額較大，規(guī)模合計(jì)約為49億元。比亞迪方面此前曾表示，面對(duì)新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，新增晶圓產(chǎn)能仍遠(yuǎn)不能滿足下游需求。

東亞前海證券，一方面，需考慮擴(kuò)建周期長(zhǎng)短，是否能夠順應(yīng)當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)所處周期階段，確保產(chǎn)能釋放時(shí)能夠被充分消化；另一方面，IGBT對(duì)技術(shù)穩(wěn)定性及安全性要求較高，認(rèn)證周期較長(zhǎng)，前期需持續(xù)大量的研發(fā)投入，沉沒成本較高，對(duì)行業(yè)玩家有著較強(qiáng)的資金要求。

值得注意的是，特斯拉此前公開表示，將大砍碳化硅用量75%，而替代方案之一的IGBT則有望需求暴增。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著車用、工業(yè)應(yīng)用所需用量大增，IGBT缺貨問題至少在2024年中前難以解決。

關(guān)鍵詞：