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隨著促進消費政策的發(fā)力和消費場景的增加，終端消費及生活服務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)進一步復(fù)蘇的態(tài)勢。

公募基金是引導(dǎo)社會資金流入實體經(jīng)濟、服務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要角色。在消費板塊進一步復(fù)蘇的背景下，消費產(chǎn)業(yè)的投資機會受到了市場的高度關(guān)注，與消費相關(guān)的部分公募基金表現(xiàn)亮眼，其中或有不少能夠為投資者捕捉消費投資機會助力的產(chǎn)品。

一、旅游帶動消費增長步伐，汽車、珠寶、通信銷售額同比增長超過兩成

數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期內(nèi)，國內(nèi)消費相關(guān)行業(yè)的銷售收入較2022年同期增長24.4%，其中，商品消費和服務(wù)消費分別同比增長19.5%和28.7%，而旅游和娛樂服務(wù)業(yè)消費銷售收入是2022年同期的3.2倍。

除此之外，文旅部在5月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期期間國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，比2022年同期增長70.83%，為2019年同期的119.09%，國內(nèi)旅游收入1,480.56億元，同比增長128.9%，為2019年同期的100.66%。

與此同時，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年“五一”假期期間國內(nèi)消費場景實現(xiàn)的銷售額也較2022年同期有明顯增加。其中，國內(nèi)重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，石油制品、汽車的銷售額則分別增長24.4%和20.9%，金銀及珠寶、服裝、化妝品、煙酒的銷售額則分別比2022年同期增長22.8%、18.4%、16.5%和15.1%。在電子產(chǎn)品及家電領(lǐng)域，通信器材的銷售額比2022年同期增長20.1%，家電的銷售額則同比增長13.9%。

二、內(nèi)需或成“主力擔(dān)當(dāng)”，公募“悄悄”增配消費板塊

據(jù)上交所發(fā)布的2022年滬市主板公司經(jīng)營業(yè)績情況，可以發(fā)現(xiàn)，促消費政策效果或早已顯現(xiàn)。

2022年，滬市消費板塊呈現(xiàn)較明顯的回暖形勢。在必選消費方面，食品飲料企業(yè)整體凈利潤較2021年增長11%，而農(nóng)林牧漁行業(yè)的凈利潤同比增幅達50%。在可選消費方面，消費者的消費需求不斷得到釋放，家電、建筑及裝飾板塊在2022年凈利潤的增幅分別為21%和8%。內(nèi)需或已經(jīng)成為國內(nèi)經(jīng)濟增長的主要動力之一。

而在2023年第一季度，消費風(fēng)格指數(shù)成分股的歸母凈利潤平均值較2022年第一季度增長10.2%，而A股整體的消費板塊平均ROE也有明顯提升，其中，食品飲料、家電兩個板塊在一季度實現(xiàn)的凈利潤平均值，較同期分別增長17%、14%。

在此背景下，公募基金或早已開始增配消費板塊的股票。

數(shù)據(jù)顯示，在整體上看，截至2023年一季度末，主動權(quán)益基金在消費板塊的重倉規(guī)模達到5,597.79億元，占總重倉股比重的27.98%，較2022年四季度末增加了3.06%，是主動權(quán)益基金第二大重倉板塊。

從行業(yè)配置看，2023年一季度內(nèi)，醫(yī)藥生物、食品飲料兩個板塊獲公募基金集中增配的幅度最大，與2022年四季度相比，公募基金對這兩個領(lǐng)域的配置分別增加了0.23%和0.18%，提升至11.3%和16.78%。同時，在家電領(lǐng)域，公募基金對其配置的比例也從2022年四季度末的1.78%增加到2.06%。

在此條件下，市場上或有不少消費板塊的基金產(chǎn)品可供投資者捕捉投資機會。

Choice數(shù)據(jù)顯示，全市場中，以消費板塊為主線的基金共有157只（A/C份額分開計算），有60只基金實現(xiàn)區(qū)間正收益。其中，截至2023年5月5日，華夏網(wǎng)購精選混合A、工銀消費服務(wù)混合A、中銀消費主題混合今年以來分別取得9.97%、4.03%和5.59%的收益率。

三、消費行業(yè)愛“上躥下跳”，選基還需琢磨其波動性和持倉

以上證消費指數(shù)（000036）為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，消費行業(yè)的波動性較為明顯。擇取2020年12月1日至2023年5月5日共588個交易日的數(shù)據(jù)，可以看出，上證消費指數(shù)在這兩年多的時間里出現(xiàn)了5輪較為明顯的周期性行情。據(jù)此，投資者在挑選消費行業(yè)的基金時，除了可以注意基金的振幅和回撤等波動性指標(biāo)，還可以留意基金的持倉股性質(zhì)。

基金的振幅能夠在一定程度上表示基金交易的活躍程度。一般而言，振幅越高的基金交易越活躍。振幅過高的基金，其交易或過度活躍，交易雙方競價激烈，基金價格波動程度高。由于消費行業(yè)具有周期性，且周期內(nèi)波動幅度較大，因此主要投資于消費板塊的基金也具有波動幅度較大的特點，因此，那些波動程度較低，即振幅較小的消費主題基金，其收益或會更穩(wěn)健。

而基金的最大回撤則是基金凈值在一段時間內(nèi)最大值與最小值的差額，同樣是衡量基金波動性的指標(biāo)，也能衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險控制能力。一般來說，基金的最大回撤越小，基金的收益表現(xiàn)就越穩(wěn)健，短期內(nèi)的最大回撤越小說明基金凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度下跌的可能性越小。對于消費主題基金這類天然具有較大波動性的產(chǎn)品而言，其最大回撤或是挑選基金過程中重要的參考指標(biāo)。

與其他行業(yè)不同的是，消費行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)“涇渭分明”，可以分為必選消費和可選消費兩大部分。顧名思義，必選消費品是那些不管經(jīng)濟周期處于哪個階段、消費行業(yè)表現(xiàn)如何，投資者都需要消費的產(chǎn)品，比如飲料食品、糧食、調(diào)味料等。

而可選消費并不是消費者日常生活的必需品，包括汽車、高檔家電、電影和奢侈品等?？蛇x消費與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟形勢向好時，可選消費品的制造企業(yè)利潤會有擴大的趨勢。

因此，必選消費領(lǐng)域的個股，其長期投資價值會較可選消費品領(lǐng)域的個股明顯，而可選消費領(lǐng)域的個股，其成長性或會比可選消費領(lǐng)域的更強。

所以，投資者在選擇消費板塊基金時，可以結(jié)合市場環(huán)境，選擇側(cè)重必選消費領(lǐng)域或可選消費領(lǐng)域的基金。

總而言之，消費板塊愛“上竄下跳”，整體波動較大，投資者在選擇消費主題基金時，除了需要考慮其振幅、最大回撤以及側(cè)重領(lǐng)域外，還要根據(jù)市場狀況、自身的風(fēng)險承受能力、消費板塊目前熱門的細分領(lǐng)域等因素，按需選擇持有基金產(chǎn)品。

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