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5月11日，中芯國際(行情688981,診股)發(fā)布2023Q1財報，其實現(xiàn)營業(yè)收入102.09億元，同比下降13.9%；凈利潤15.91億元，同比下降44%，主要是由于晶圓銷售量減少及產(chǎn)能利用率下滑背景下，歸屬于上市公司股東的扣除非降所致。

利空落地后，市場反應(yīng)卻截然相反，5月12日，半導(dǎo)體板塊直接高開，隨后沖高回落，中芯國際漲幅一度超過6%，最終收漲1.38%。

中芯國際的季報該如何評價？半導(dǎo)體板塊經(jīng)歷一波三折之后，究竟會如何表現(xiàn)？本文將詳細解析。

01

下游消費仍偏弱！

但經(jīng)營數(shù)據(jù)已邊際改善

中芯國際表示，一季度公司銷售收入略好于指引，毛利率處于指引上部；二季度預(yù)計產(chǎn)能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入預(yù)計環(huán)比增長5%到7%，平均晶圓單價受產(chǎn)品組合變動影響環(huán)比下降；毛利率預(yù)計在19%到21%之間。

展望2023全年，中芯國際表示，雖然二季度收入觸底回升，但下半年復(fù)蘇的幅度還不甚明朗，尚未看到市場全面回暖，因此對于全年的指引維持不變，即銷售收入同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右。

盡管中芯國際對于今年復(fù)蘇程度偏謹慎，但是從細分行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，半導(dǎo)體行業(yè)的庫存周期即將到來。

從存儲芯片的數(shù)據(jù)來看，美光財報提示未來幾個季度加速修復(fù)。從DGX A100 BOM拆分來看，HBM 顯存+DRAM+NAND Flash三大件亦是僅次于GPU的成本項，服務(wù)器BOM占比在22-25%，AI拉動需求暴增；國產(chǎn)化方面，長存、長鑫戰(zhàn)略地位進一步提升，從設(shè)備材料到封裝繼續(xù)向國內(nèi)遷移。

模擬芯片行業(yè)也有邊際改善，模擬料號整體3 月跌幅收窄，部分料號價格回暖。預(yù)計Q2價格進一步趨于穩(wěn)定。行業(yè)庫存持續(xù)去化，國內(nèi)產(chǎn)品在原廠及經(jīng)銷商庫存基本修復(fù)至正常水位。大空間+高增速+低波動優(yōu)質(zhì)賽道。IC insights預(yù)測 2021~2026F模擬IC CAGR為半導(dǎo)體各品類中最高，達11.8%。

中芯國際自身的財務(wù)數(shù)據(jù)也能佐證半導(dǎo)體行業(yè)的復(fù)蘇預(yù)期。稼動率是指設(shè)備在所能提供的時間內(nèi)為了創(chuàng)造價值而占用的時間所占的比重。中芯國際一季度稼動率68.1%，較22Q4的79.5%進一步下降，展望二季度，公司預(yù)計產(chǎn)能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入環(huán)比增長5%-7%，平均晶圓單價受產(chǎn)品組合變動影響環(huán)比下降，毛利率19%-21%。

02

黎明前的黑暗最死寂

近期市場的演繹波瀾壯闊，老股民都知道，這種激烈的抵抗往往意味著還要折騰很久。真正的底部大多數(shù)時候寂靜無聲，不妨說得再直接一點，半導(dǎo)體復(fù)蘇以及國產(chǎn)化在時間和空間層面還有較長的路需要走。

目前市場值得關(guān)注的方向是有望業(yè)績與技術(shù)突破共振的公司。

SEMI于4月13日發(fā)布的最新報告顯示，2022年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額創(chuàng)歷史新高，達1076億美元，其中中國大陸連續(xù)第三年成為最大市場，銷售額達283億美元，這為半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化提供了豐富的土壤。

半導(dǎo)體設(shè)備或是作業(yè)績和技術(shù)突破有望共振的行業(yè)，具體可分為0-1、1-N兩大細分領(lǐng)域。

從0-1的方向，目前集中于還未突破的光刻機技術(shù)。如今我國正在努力突破其中的超精密光學(xué)部件、移動平臺等零部件，茂萊光學(xué)(行情688502,診股)、福晶科技(行情002222,診股)、騰景科技(行情688195,診股)、炬光科技(行情688167,診股)、蘇大維格(行情300331,診股)等上市公司是其中的產(chǎn)業(yè)鏈公司。

1-N的細分方向就十分分散了，我國去膠、清洗、CMP、熱處理、刻蝕國產(chǎn)化率較高。這其中薄膜沉積、離子注入、量測等低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)值得關(guān)注。浙商證券(行情601878,診股)認為可適當關(guān)注低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)及具備核心技術(shù)突破能力的公司：北方華創(chuàng)(行情002371,診股)、中微公司(行情688012,診股)、晶盛機電(行情300316,診股)、微導(dǎo)納米(行情688147,診股)、拓荊科技(行情688072,診股)、芯源微(行情688037,診股)、盛美上海(行情688082,診股)、華海清科(行情688120,診股)、華峰測控(行情688200,診股)、精測電子(行情300567,診股)、賽騰股份(行情603283,診股)、羅博特科(行情300757,診股)、至純科技(行情603690,診股)、萬業(yè)企業(yè)(行情600641,診股)、長川科技(行情300604,診股)。

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