來(lái)源：招商證券

(資料圖片)

核心觀點(diǎn)

近期出口運(yùn)價(jià)指數(shù)的觸底回穩(wěn)跡象和全球油價(jià)大幅回升都是下半年經(jīng)濟(jì)更為有力復(fù)蘇的積極因素。

上周高頻數(shù)據(jù)整體有所走弱，開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量、價(jià)格、人員出行等領(lǐng)域環(huán)比下降的指標(biāo)數(shù)量均有所上升。這可能與氣象災(zāi)害有關(guān)，例如上周地鐵客流量下降的主要原因就是北京地鐵客流量的下滑。但另一方面也表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在短期底部爬坡?tīng)顟B(tài)，房地產(chǎn)銷售的低迷依然是經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善核心負(fù)面因素。

7月政治局會(huì)議后，各部委陸續(xù)出臺(tái)逆周期調(diào)節(jié)政策，當(dāng)前是觀察政策力度和效果的關(guān)鍵時(shí)期。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善趨勢(shì)明確，但力度有限，制造業(yè)PMI仍低于臨界值。當(dāng)前市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期能夠延續(xù)，我們認(rèn)為至少在下半年經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)旺季9、10兩月制造業(yè)PMI要恢復(fù)到臨界值附近，高頻指標(biāo)8月中下旬應(yīng)觀察到更為明顯的環(huán)比改善勢(shì)頭。

本周值得關(guān)注的高頻指標(biāo)主要有兩個(gè)方面。其一，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)出現(xiàn)邊際回穩(wěn)的跡象。上周SCFI和CCFI同時(shí)環(huán)比回升，這是2季度以來(lái)首次發(fā)生。尤其是SCFI自7月以來(lái)觸底回穩(wěn)的跡象更加明顯，讀數(shù)始終在950附近震蕩，近兩周穩(wěn)定在1000以上。出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)的近期變化可能在反映出口需求邊際回暖，2季度出口增速持續(xù)下滑的局面可能有有關(guān)改變。其二，近期國(guó)際油價(jià)大幅回升，目前布油價(jià)格已經(jīng)回升到85美元/桶。而PPI是全球定價(jià)的結(jié)果，國(guó)際油價(jià)的回升可能有助于下半年國(guó)內(nèi)PPI同比結(jié)束下滑，進(jìn)而更加明顯回升的勢(shì)頭。出口的邊際變化和工業(yè)通縮的緩解都有利于下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)更為有力的復(fù)蘇狀態(tài)。

正文

一、開(kāi)工率

上周瀝青樣本企業(yè)開(kāi)工率為42.2%，環(huán)比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至8.5%。

上周全國(guó)電爐開(kāi)工率為62.82%，環(huán)比持平，同比增速回落至18.1%。

上周唐山高爐開(kāi)工率為56.35%，保持不變，同比增速回升至6.0%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開(kāi)工率為46.23%，環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至5.2%。

上周純堿開(kāi)工率為79.42%，環(huán)比下降2.48個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至8.1%。

上周熱卷開(kāi)工率為81.25%，環(huán)比上升1.56個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-1.9%。

上周冷軋開(kāi)工率為82.98%，保持不變，同比增速回升至5.4%。

上周全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比下降3.48個(gè)百分點(diǎn)至58.93%，同比增速回落至3.9%，半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)至71.83%，同比增速回升至12.2%。

上周浮法玻璃開(kāi)工率為81.4%，環(huán)比上升1.07個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-5.3%。

上周PVC開(kāi)工率為74.04%，環(huán)比上升0.22個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至4.7%。

上周開(kāi)工率形勢(shì)有所改善，5個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，增加1個(gè)，3個(gè)環(huán)比持平，減少1個(gè)，3個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，數(shù)量不變。

二、產(chǎn)能利用率

上周鋼廠產(chǎn)能利用率為85.17%，環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至1.3%。

上周熱卷產(chǎn)能利用率為77.99%，環(huán)比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至1.8%。

上周冷軋產(chǎn)能利用率為81.85%，環(huán)比下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至2.3%。

上周浮法玻璃產(chǎn)能利用率為80.8%，環(huán)比下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-12.0%。

上周焦化產(chǎn)能利用率75%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增速下降至14.7%。

上周電爐產(chǎn)能利用率為54.27%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至11.8%。

上周電廠日均耗煤量為86.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.66萬(wàn)噸，同比增速回落至-6.7%。

煤礦產(chǎn)能利用率為81.82%，環(huán)比下降0.35百分點(diǎn)，同比增速仍為-2.3%。

上周產(chǎn)能利用率有所惡化，3個(gè)指標(biāo)環(huán)比加快，減少1個(gè)，5個(gè)指標(biāo)環(huán)比放緩，增加1個(gè)。

三、生產(chǎn)

7月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量224.78萬(wàn)噸，較7月上旬增產(chǎn)0.74萬(wàn)噸，同比增速回升至10.3%。

7月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為216.94萬(wàn)噸，比7月上旬增產(chǎn)7.02萬(wàn)噸，同比增速回升至8.8%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為269.78萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)4.34萬(wàn)噸，同比增速回落至6.7%。

上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為302.26噸，環(huán)比減產(chǎn)5.33萬(wàn)噸，同比增速回落至0.5%。

上周瀝青產(chǎn)量65.33萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)5.09萬(wàn)噸，同比增速回升至14.8%。

上周水泥產(chǎn)量為1467.1萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)14.5萬(wàn)噸，同比增速回升至87.1%。

7月中旬發(fā)電量均值為240.80億千瓦時(shí)，環(huán)比減少7.9億千瓦時(shí)，同比增速回落至3.7%。

上周產(chǎn)量高頻指標(biāo)有所惡化，3個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，減少2個(gè)，4個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，增加2個(gè)。

四、價(jià)格

上周華東地區(qū)水泥均價(jià)為410元/噸水平，環(huán)比下跌4元/噸，西南地區(qū)價(jià)格為465元/噸，環(huán)比下跌3元/噸。全國(guó)水泥均價(jià)跌至336元/噸，繼續(xù)刷新疫情以來(lái)的新低。

上周熟料價(jià)格為302.72元/噸，環(huán)比下跌2.76元/噸，同比增速回落至-15.4%。

上周混凝土價(jià)格為409.75元/立方，環(huán)比下跌2.59元/立方，同比增速回落至-8.0%。

上周螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌17.8元/噸至3855.6元/噸。

上周熱卷價(jià)格指數(shù)上漲26.8元/噸至4115.2元/噸。

上周重交瀝青價(jià)格環(huán)比上漲12.14元/噸至4043.57元/噸。

上周輕質(zhì)純堿主流價(jià)為2074.29元/噸，環(huán)比上漲47.14元/噸。

上周全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1908元/噸，環(huán)比上漲18元/噸。

上周PVC市場(chǎng)均價(jià)為5939元/噸，環(huán)比上漲241元/噸，同比下降10.8%。

上周光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為8.34美元/千克，環(huán)比上漲0.14美元/千克，同比下跌78.2%。

上周碳酸鋰平均價(jià)格為26.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌1.13萬(wàn)元/噸，同比增速回落至-44.5%。

22省市豬肉平均價(jià)格為19.04元/千克，環(huán)比下跌0.07元/千克，同比增速為-34.7%。

截至8月4日，焦炭?jī)r(jià)格為2044元/噸，環(huán)比下跌99元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格為721元/噸，環(huán)比下跌6元/噸，焦煤價(jià)格為1777元/噸，環(huán)比上漲9元/噸。

上周價(jià)格高頻指標(biāo)有所惡化，8個(gè)指標(biāo)環(huán)比上漲，減少1個(gè)，9個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，增加3個(gè)。

五、庫(kù)存

上周水泥庫(kù)容比為72.46%，環(huán)比下降0.33百分點(diǎn)。

上周水泥發(fā)運(yùn)率為44.23%，環(huán)比上升0.85個(gè)百分點(diǎn)。

上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存可用天數(shù)上升至16.19天。

上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比下降161.6萬(wàn)噸至12290.36萬(wàn)噸。

上周鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下降14.7萬(wàn)噸至730.94萬(wàn)噸。

上周純堿庫(kù)存環(huán)比下降0.91萬(wàn)噸至23.92萬(wàn)噸，同比增速回落至-58.0%。

上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上升19.39萬(wàn)噸至597.58萬(wàn)噸，建筑鋼材廠商庫(kù)存環(huán)比上升3.75萬(wàn)噸至196.77萬(wàn)噸。

上周熱卷庫(kù)存環(huán)比上升4.14萬(wàn)噸至286.73萬(wàn)噸。

上周平板玻璃庫(kù)存環(huán)比下降3.6噸至199.19萬(wàn)噸。

上周瀝青社會(huì)和工廠庫(kù)存為244.02萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.8%。

上周水泥工廠庫(kù)存為2299.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降45.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)114.1%。

六、房地產(chǎn)市場(chǎng)

上周30城商品房成交面積為222.31萬(wàn)平方米，環(huán)比下降11.48萬(wàn)平米，環(huán)比跌幅為4.9%，同比跌幅為-23.9%。

上周土地成交面積為944.61萬(wàn)平方米，環(huán)比下降291.36萬(wàn)平方米。

上周成交土地溢價(jià)率為4.87%，環(huán)比上升0.38個(gè)百分點(diǎn)。

上周全國(guó)城市二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)下跌0.11%，其中一線城市指數(shù)持平，二線城市下跌0.21%，三線城市下跌0.10%。

上周全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)下降6.13%，其中一線城市上升2.76%，二線城市下降11.39%，三線城市下降5.47%。

七、物流

上周地鐵客運(yùn)量39074.66萬(wàn)人次，環(huán)比下降1075.03萬(wàn)人次。其中，北京地鐵客流量下降884.25萬(wàn)人次，這顯示氣象災(zāi)害是上周地鐵客流量減少的主要原因之一。

上周，SCFI為1039.32，環(huán)比上升10.09，CCFI為864.39，環(huán)比上升1.02。

上周國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行97674架次，環(huán)比上升0.6%，同比上升12.0%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

關(guān)鍵詞：