匯豐亞太業(yè)務(wù)拆分爭議再起: 第一大股東平安回應(yīng)支持投資者改革建議

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 侯瀟怡 深圳報(bào)道 在香港、倫敦和紐約三地同時(shí)上市的匯豐控股（0005.HK），于4月29日14時(shí)50分許出現(xiàn)股價(jià)異動，在倫敦股價(jià)一度大漲4.36%。

引起股價(jià)異動之原因主要系近日投資者向匯豐股東提議拆分其亞太業(yè)務(wù)所致。與以往不同，此次匯豐分拆亞洲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的提議，獲得了其第一大股東平安集團(tuán)（601318.SH）的支持。

4月30日，對于匯豐控股分拆的報(bào)道，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向平安集團(tuán)及相關(guān)消息人士進(jìn)行求證，據(jù)了解，近日確有投資者（非平安集團(tuán)）建議匯豐分拆，讓亞洲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，而大股東平安集團(tuán)對投資者的這一分拆訴求表示支持態(tài)度。

平安集團(tuán)對此回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)記者表示，“凡是有投資者提出對于匯豐的經(jīng)營管理有幫助、對長期價(jià)值增長有幫助的改革，我們都是支持的。”針對市場上關(guān)于平安集團(tuán)已向匯豐董事會提交分拆計(jì)劃的消息，平安集團(tuán)則表示不予回應(yīng)。匯豐暫未回復(fù)記者要求置評的郵件。

稍早前，有報(bào)道稱，匯豐控股正在被第一大股東平安集團(tuán)要求進(jìn)行自我拆分。匯豐控股董事長杜嘉祺（Mark Tucker）回絕了要求該公司分拆的呼聲，并在周五的年度股東大會上說，他對該公司的戰(zhàn)略和業(yè)績感到滿意。

有股東要求分拆匯豐亞太業(yè)務(wù)

4月30日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期匯豐控股一名匿名股東提出分拆計(jì)劃，希望將匯豐一分為二，成立一家專注亞洲業(yè)務(wù)的上市公司，總部設(shè)在中國香港；匯豐全球其他地區(qū)業(yè)務(wù)則歸匯豐設(shè)在英國的公司持有。

也即，上述股東的提議計(jì)劃的核心在于是否要將亞洲業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆。

匯豐是全球最大的金融機(jī)構(gòu)之一，主要有財(cái)富管理及個人銀行、工商金融、環(huán)球銀行及資本市場三大板塊業(yè)務(wù)。匯豐于1991年成立了新的控股公司——匯豐控股有限公司，并于1992年收購米特蘭銀行后，將總部設(shè)在倫敦。

匯豐控股披露財(cái)報(bào)顯示，截至2月3日，平安集團(tuán)通過旗下平安資管持有匯豐普通股約19.39億股，持股比例為7.96%，為匯豐第一大股東。其中，平安集團(tuán)作為匯豐控股目前的第一大股東，對此分拆建議表示支持。

接近平安集團(tuán)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，匯豐分拆討論由來已久，雖然匯豐總部設(shè)在倫敦，但絕大部分利潤貢獻(xiàn)來自亞太地區(qū)。在當(dāng)前較為復(fù)雜的國際局勢下，分拆亞洲市場業(yè)務(wù)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求更顯迫切。

匯豐分拆亞太討論已久

匯豐總部位于倫敦，但逾六成利潤來自亞太地區(qū)。關(guān)于匯豐加強(qiáng)在亞太地區(qū)存在的呼聲一直未曾中斷，其中包括分拆。

根據(jù)匯豐財(cái)報(bào)，2021年，匯豐除稅前利潤達(dá)189億美元，亞洲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)除稅前利潤達(dá)122億美元，占比達(dá)64.6%。匯豐近日披露的2022年一季度數(shù)據(jù)，匯豐銀行首季48%的營收及61%的調(diào)整后稅前利潤都貢獻(xiàn)自亞洲。

從投資人角度，匯豐若分拆亞太業(yè)務(wù)，建立一個獨(dú)立的在亞洲的上市實(shí)體，將更加符合亞洲投資者的利益。

匯豐分拆的討論由來已久，此次討論之間，最近一次是在2020年4月，因匯豐突然宣布，應(yīng)英國監(jiān)管當(dāng)局要求，取消2019年四季度和2020年前三季度的派息并暫停回購股份，引起部分亞洲投資者不滿。有投資人稱，“此事件引發(fā)較大影響，因?yàn)楹芏嗤顿Y者將匯豐股票視作存折，靠每年獲取高額利潤分紅獲取穩(wěn)定的可觀回報(bào)。”

暫停派息事件，亦引發(fā)了一輪對匯豐分拆的討論。市場分析人士指出，疫情影響之下，歐洲央行與英國金融監(jiān)管部門希望銀行能向當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)與居民提供更多信貸救助，而銀行要擴(kuò)張信貸能力的一個前提，就是擁有足夠高的資本金，以滿足信貸規(guī)模擴(kuò)張下的資本充足率要求。暫停銀行派息與股票回購可以令金融監(jiān)管部門無需出資向銀行輸送資金，就能要求他們擴(kuò)張信貸，但投資人因此蒙受損失。

而一旦匯豐銀行得以分拆成兩家規(guī)模較小的銀行，就意味著銀行需要減少持有的資本以保障存戶，并且基于對亞洲市場的信心，可能會進(jìn)一步提升盈利能力。

分拆如何影響估值

據(jù)報(bào)道，平安集團(tuán)已經(jīng)與匯豐分拆亞洲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的想法進(jìn)行了討論，并認(rèn)為在亞洲獨(dú)立上市將為股東創(chuàng)造價(jià)值。

匯豐在香港、倫敦和紐約三地同時(shí)上市。分拆消息發(fā)布后，匯豐股價(jià)一度異動直線拉升。4月29日14時(shí)50分許，匯豐在倫敦股價(jià)一度大漲4.36%。

據(jù)記者了解，平安集團(tuán)支持分拆的另一重考量，也是作為機(jī)構(gòu)投資人，要求價(jià)值釋放和估值抬升。

香港股票分析師協(xié)會副主席郭思治近日表示，有匯豐股東希望分拆的消息，中期而言分拆對股價(jià)具正面效益，因可釋放亞洲區(qū)業(yè)務(wù)之價(jià)值。他認(rèn)為，匯豐控股分拆亞洲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，亦能夠釋放價(jià)值，事關(guān)匯控的亞洲區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)向來較歐洲及其他地方為佳。

以今年第一季業(yè)績?yōu)槔?，匯豐控股亞洲業(yè)務(wù)的稅前利潤占比達(dá)61.7%。反觀歐洲業(yè)務(wù)占稅前利潤僅14.9%。且英國以外歐洲業(yè)務(wù)虧損。換言之，匯控亞洲業(yè)務(wù)表現(xiàn)較歐洲業(yè)務(wù)更佳，前者獨(dú)立上市理應(yīng)享有更高估值。

若以去年全年業(yè)績比較，匯控平均普通股股東權(quán)益回報(bào)率為7.1%，但作為匯豐控股亞洲業(yè)務(wù)營運(yùn)主體匯豐銀行平均普通股股東權(quán)益回報(bào)率為8%，較恒生銀行的7.7%還要理想。所以假設(shè)分拆匯豐銀行上市，估值至少和恒生市賬率1.6倍相若。

匯豐管理層仍反對分拆動議

實(shí)際上，金融機(jī)構(gòu)分拆上市曾有成功先例。回溯歷史，英國保誠的分拆堪稱成功案例。

2015年10月，與匯豐情況相似，同樣是亞太占利潤大頭的英國最大老牌保險(xiǎn)公司英國保誠（2378.HK）研究將總部遷至中國香港。2018年，保誠宣布將旗下英國暨歐洲部門M&G Prudential分拆為獨(dú)立公司，在倫敦證交所進(jìn)行上市。分拆之后，保誠將變成一家專注于亞洲、美國及非洲的企業(yè)，總部繼續(xù)留在倫交所掛牌。董事會認(rèn)為，拆分之后的兩個公司，能夠?qū)Ｗ⒂诟髯詤^(qū)域的特殊策略優(yōu)先考量，符合集團(tuán)最佳利益。

2019年2月，保誠對董事會成員進(jìn)行部分調(diào)整以配合分拆進(jìn)程。時(shí)隔半年后，2019年9月，保誠在港交所發(fā)布公告稱，有關(guān)拆分議案英國金融市場行為監(jiān)管局，并于2019年10月份獲得批準(zhǔn)。2021年9月保誠宣布完成旗下杰克遜金融的分拆，并將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了對于亞洲和非洲市場的聚焦，重點(diǎn)發(fā)力中國內(nèi)地、印度、印尼、泰國4個市場。

保誠分拆后市場表現(xiàn)不俗。2021年度，保誠實(shí)現(xiàn)年度保費(fèi)等值銷售額增長8%（按實(shí)質(zhì)匯率基準(zhǔn)計(jì)算為10%）至41.94億美元；新業(yè)務(wù)利潤同比增長13%（按實(shí)質(zhì)匯率基準(zhǔn)計(jì)算為15%）至25.26億美元。其中，集團(tuán)來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的歐洲內(nèi)含價(jià)值為473.55億美元，剔除剝離美國業(yè)務(wù)影響同比增長14.5%；營運(yùn)利潤達(dá)32.33億美元，同比增長15.9%（均為固定匯率口徑）。

回到匯豐之分拆，市場人士指出，匯豐作為“大到不能倒”的國際銀行，背負(fù)資本要求、監(jiān)管增加及盈利下降的負(fù)擔(dān)，匯豐何時(shí)可以再為投資者提供值得期望的回報(bào)值得討論。

亞洲投資者認(rèn)為分拆可以使匯豐董事會及管理層專注在人民幣國際化帶來的不明朗的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，可以使匯豐在無包袱的情況下重返其核心市場。

但在此前數(shù)次討論中，匯豐管理層均明確提出反對分拆動議，此次管理層再次表示回絕，匯豐能否真正回到亞洲市場，仍待時(shí)間給予答案。

（作者：侯瀟怡 編輯：辛繼召）

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