隨著美國通脹不斷降溫，股市持續(xù)上漲，市場觀察人士對軟著陸的前景越來越樂觀。本月早些時候，美銀和摩根大通的分析師都收回了他們對經(jīng)濟衰退的預(yù)測。

但前貝萊德首席美股策略師、現(xiàn)任Crossmark Global Investments首席投資官鮑勃·多爾（Bob Doll）認為，投資者不夠耐心，并堅持認為未來幾個月經(jīng)濟會陷入衰退。

多爾在上周四的一次采訪中表示：“我們在今年年初說過，我們預(yù)計在勞工節(jié)到年底之間的某個時候會出現(xiàn)溫和的衰退，我們現(xiàn)在仍這樣認為。”

(資料圖)

“毫無疑問，‘衰退’這個詞在很多人的詞匯中留下了痕跡，”他接著說，“我很固執(zhí)，我仍然在我的詞匯中使用‘衰退’這個詞?！?/p>

對多爾來說，這是一個關(guān)注領(lǐng)先指標的問題，而不是那些滯后或巧合的指標。例如，人們把低失業(yè)率和月度就業(yè)仍保持正增長作為經(jīng)濟完好無損的證據(jù)。但他認為，就業(yè)數(shù)據(jù)反映的是過去的情況，或者最多只能反映當前的情況。

相反，投資者應(yīng)該關(guān)注美國國債收益率曲線、美國諮商會的領(lǐng)先經(jīng)濟指數(shù)（Leading Economic Index）和貨幣增長等指標。

自上世紀60年代以來，3個月期美國國債和10年期美國國債的倒掛發(fā)生在每次經(jīng)濟衰退之前。這反映出較短期國債收益率與聯(lián)邦基金利率一起上升，以及投資者在10年期國債中尋求避險。

然后是美國諮商會的領(lǐng)先經(jīng)濟指數(shù)。該指數(shù)由10個組成部分組成，包括制造業(yè)活動、消費者信心、住房市場活動、債券市場活動、股市表現(xiàn)、申請失業(yè)救濟人數(shù)和貸款活動。幾個月來，該指數(shù)一直處于衰退狀態(tài)，預(yù)示著經(jīng)濟衰退可能即將來臨。

最后貨幣供應(yīng)。由于美聯(lián)儲允許資產(chǎn)從其資產(chǎn)負債表中滾出，而不是在到期時更換資產(chǎn)，因此美國貨幣供應(yīng)的年增長率有史以來首次出現(xiàn)負值。貨幣供應(yīng)的負增長意味著經(jīng)濟中的流動性萎縮，從而減緩經(jīng)濟增長。

多爾表示，投資者還應(yīng)警惕政策滯后，因為加息仍在對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

他說：“17個月前，美聯(lián)儲開始加息。而衰退的開始通常是在收益率曲線倒掛幾個月之后。收益率曲線直到不到一年前才出現(xiàn)倒掛。所以，所有這些都告訴我，不要那么快就放棄衰退?！?/p>

多爾補充稱：“美聯(lián)儲在一年多一點的時間里將利率從0%提高到5.25%。那是很重的東西。如果認為唯一的后果就是幾家銀行在3月中旬倒閉一天半左右，然后我們就可以無憂無慮地繼續(xù)前行，我認為這種想法有點天真。”

雖然多爾預(yù)測經(jīng)濟衰退將到來，但他認為，考慮到過去幾年的貨幣和財政刺激措施，這場衰退的程度將是溫和的。

因此，他認為股市也只會出現(xiàn)溫和拋售。他預(yù)計到年底標普500指數(shù)將跌至3800-4200點區(qū)間，不過他說該指數(shù)可能會進一步下跌。上周五，標普500指數(shù)收盤接近4464點，如果跌至3800點，將意味著下跌14.8%。

本文源自：金融界

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