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黑色板塊的全線下挫給周一市場帶來了“黑色心情”。整體來看，美聯(lián)儲宣布加息、需求減弱、焦炭采購價格下調(diào)、油價的暴跌都是形成大跌的推手。

今日，國內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，黑色系全線大跌。焦炭期貨主力合約跌超11%，鐵礦石跌停，焦煤跌超10%，熱卷跌超6%，螺紋、原油、乙二醇跌超5%，硅鐵、動力煤、燃料油、瀝青、滬錫跌超4%，甲醇、低硫燃料油、錳硅跌超3%，國際銅、豆油、PVC、豆二、短纖跌超2%。蘋果、紅棗漲超2%，生豬漲超1%。

整體來看，隨著美聯(lián)儲宣布加息75BP，大宗商品市場上周整體承壓，本周市場恐慌情緒繼續(xù)延續(xù)。截至今日收盤，南華商品指數(shù)跌3.75%，創(chuàng)下近2個月以來的最大單日跌幅。

在業(yè)內(nèi)人士看來，黑色板塊的全線下挫主要來源于終端需求羸弱，交易著后期供需雙弱的預(yù)期。隨著上周六、日多個鋼廠對焦炭采購價格下調(diào)300元/噸，預(yù)計焦炭此輪提降將較快落地，現(xiàn)貨價格的走低也對期貨盤面有較大拖累。

以原油為代表的能化板塊走勢偏弱，則更多受到宏觀因素沖擊。從宏觀層面來看，油價越來越接近迎來拐點，但從原油市場自身供需來看，三季度油價下行驅(qū)動力(行情838275,診股)不足，高位區(qū)間震蕩仍是油價運行最大的一種可能性。

一輪焦炭提降或?qū)⒙涞?/STRONG>

早在今日開盤，焦炭主力期貨合約即跳空低開，開盤即跌超9%，隨后走勢震蕩偏弱，焦煤主力期貨合約則是開盤跌超6%。

對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙焦的低開主要是原因是受周末降價消息影響。市場消息稱，上周五寧夏鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司對焦炭采購價格下調(diào)200元/噸，開啟焦炭第一輪提降，周六山西地區(qū)山西建龍、晉鋼、建邦等鋼廠對焦炭采購價格下調(diào)300元/噸，并發(fā)出降價回復(fù)函。此外，周日，唐山個別鋼廠對焦炭采購價格下調(diào)300元/噸。

方正中期期貨研究院雙焦研究員郝瀟瀟認(rèn)為，隨著目前部分焦化企業(yè)已經(jīng)接受降價，預(yù)計一輪提降將較快落地，現(xiàn)貨價格的走低，對盤面有較大的拖累，開盤雙焦大幅低開。

事實上，上周以來，雙焦板塊已進(jìn)入震蕩下行階段。對此，郝瀟瀟分析，由于當(dāng)前煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在焦煤身上，在下游暫未分配至合理利潤的情況下，仍會向焦煤索要利潤，打壓焦煤價格。

下游利潤虧損則來自于終端需求的偏弱。在宏源期貨看來，本輪雙焦大幅下跌主要由鋼廠主動減產(chǎn)導(dǎo)致的，但核心邏輯在于成材的終端消費水平?！坝捎谀壳耙堰M(jìn)入消費淡季，短期內(nèi)若無新的動力驅(qū)動，雙焦難以出現(xiàn)大幅反彈?！?/P>

下游鋼廠減產(chǎn)影響有待觀察

廣發(fā)期貨黑色組首席分析師周敏波也認(rèn)為，黑色金屬今天跌幅明顯，原料跌幅大于鋼材，實質(zhì)是交易后期黑色產(chǎn)業(yè)鏈的供需雙弱預(yù)期。

從需求端來看，國家統(tǒng)計局此前數(shù)據(jù)顯示，1-5月份房屋新開工累計同比下降30.6%，1-5月份商品房銷售累計同比下降23.6%，1-5月份土地購置面積同比下降45.7%。

“今年以來，以地產(chǎn)為代表的鋼材終端需求遲遲未改善，但前期鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致原料去庫，原料偏強支撐黑色產(chǎn)業(yè)估值，產(chǎn)業(yè)里呈現(xiàn)利潤由鋼廠向原料傾斜的結(jié)構(gòu)?！敝苊舨ū硎?，鋼材產(chǎn)量上升，需求偏弱，導(dǎo)致鋼材庫存壓力逐步凸顯，而上周鋼廠主動檢修減產(chǎn)是引爆黑色金屬下跌的導(dǎo)火索。

從鋼廠目前檢修情況來看，我的鋼鐵網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，國內(nèi)22家鋼廠發(fā)布檢修計劃。截止到6月17日，6月份環(huán)比5月份新增19座高爐檢修，日均影響量增加4.05萬噸，同比去年增加27座高爐檢修，日均影響鐵水增加約7萬噸。預(yù)計6月中下旬至7月份，部分鋼廠仍存檢修減產(chǎn)計劃。

對此，周敏波分析，鋼廠主動減產(chǎn)改變原料供需格局預(yù)期，成本下降，導(dǎo)致黑色金屬估值下移。

“隨著高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量將見頂回落，需求端的支撐將逐步減弱。”展望后期，郝瀟瀟認(rèn)為，焦炭短期難以出現(xiàn)大幅累庫，低庫存仍將對焦炭期價有較強的支撐。但由于終端需求依舊偏弱，期價難以大幅上漲，短期走勢依舊偏弱運行。

周敏波也表示，成材7-8月處于季節(jié)性淡季，假設(shè)需求持平的情況下，成材將維持季節(jié)性累庫狀態(tài)，而原料端，因鋼廠減產(chǎn)，原料需求將見頂下滑，原料庫存或見拐點。

根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，近期檢修高爐增多，6月底7月初預(yù)計檢修高爐座數(shù)10座，涉及鐵水產(chǎn)能4.53萬噸/日。

“但需注意的是，不同于去年下半年行政減產(chǎn)，這次鋼廠減產(chǎn)是檢修帶來的階段性減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度的持續(xù)性都需要觀察，這決定成本下降空間，但今年下半年產(chǎn)量整體要高于去年同期，成本支撐可參考去年11月份低點。”她認(rèn)為，短期看鋼廠檢修減產(chǎn)對原料的打壓空間有限，關(guān)注鋼材4000-4200成本支撐。決定后期走勢的關(guān)鍵是成材的終端需求，如果需求改善，鋼廠利潤修復(fù)，會帶動原料企穩(wěn)，支撐黑色金屬價格；但如果需求持續(xù)低迷，鋼廠虧損會影響鋼廠維持減產(chǎn)，從而倒逼原料形成負(fù)反饋下跌。

恐慌情緒拖累油價

除了黑色板塊以外，能化板塊也在今日震蕩下行，對此，市場人士認(rèn)為，恐慌情緒仍在大宗商品市場延續(xù)是主要原因。

“油價的暴跌行情并不是孤立行為，是大宗商品系統(tǒng)性下跌的一部分。”海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安認(rèn)為，從上周五夜盤時段到周一白天的這一交易日內(nèi)，大宗商品市場迎來近2個月來的最大單日跌幅，國內(nèi)黑色板塊與以原油為代表的能化板塊紛紛出現(xiàn)大跌，多個品種盤中走勢呈現(xiàn)明顯的恐慌性下跌，進(jìn)入技術(shù)性熊市，市場情緒非常低落，這樣的走勢背后是核心應(yīng)用在于宏觀因素沖擊下，投資者預(yù)期越來越趨向一致，導(dǎo)致了大宗商品價格的大幅回落，油價在大宗商品系統(tǒng)性下跌的環(huán)境下也持續(xù)回落。

此外，就原油期貨的下行，他還表示，為了緩解油價帶來的通脹壓力，近期美國政府出臺了一系列的措施來為油價降溫，成為原油期價下跌的重要因素。

“不過，由于石油市場低庫存仍需較長時間才能改善，供應(yīng)端在地緣因素擾動下仍然脆弱，在傳統(tǒng)消費旺季歐美成品油市場仍是目前困擾市場的一個大問題?！睏畎卜治?，由于近些年來能源轉(zhuǎn)型導(dǎo)致歐美煉油產(chǎn)能的衰退，導(dǎo)致歐美市場成品油供應(yīng)不足，對俄石油禁運進(jìn)一步加劇了這一局面，使得歐美市場成品油價格高燒不退，這也就讓原油價格也很難持續(xù)大跌。

展望后期，他認(rèn)為，油價面臨的因素再次變得復(fù)雜。一方面，從宏觀層面來看，油價越來越接近迎來拐點；另一方面，從市場自身供需來看，三季度原油價格下行驅(qū)動力不足?！案呶粎^(qū)間震蕩仍是油價運行最大的一種可能性，當(dāng)前位置不建議過度看空油價?！?/P>

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